天胶供过于求，维持偏弱震荡

橡胶周报 天胶供过于求，维持偏弱震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年11月6日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在14040-14475元/吨之间运行，本周期货价格震荡盘整。 截至2023年11月3日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401下跌215点，周度跌幅1.49%，报收14245元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，目前全球橡胶主产区仍处于季节性割胶旺季。近期随着东南亚主产区天气影响的缓解，后期供应预期逐步增加，对胶价形成一定压力，未来原料价格或继续震荡偏弱。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，本周轮胎企业开工率略有回落。市场方面，轮胎出口销量有所下滑，需有所求放缓，库存存增长趋势，短期利空胶价。终端车市方面，10月份重卡销量尚可但未超预期，国内汽车行业存季节性下降的预期。 从库存方面来看，国内青岛保税区橡胶现货库存连续第11周去化，但天然橡胶社会库存略有增加。 【后市展望】 上周沪胶跌势有所放缓，盘面震荡盘整。宏观方面，美联储11月暂停加息符合市场预期，国内稳经济政策不断释放，国内经济有望逐步向好。供给方面，随着东南亚主产区天气影响的缓解，后期供应预期逐步增加，短期利空胶价。需求方面，轮胎出口销量有所下滑，同时轮胎企业内销市场需有所求放缓，对胶价形成一定压力。库存方面，国内青岛保税区橡胶现货库存连续第十一周去化，不过去库节奏放缓，且天然橡胶社会库存略有增加。综合来看，天胶整体处于供过于求的状态，预计胶价短期或维持偏弱震荡。后期继续关注需求变化情况、去库情况和主产区天气情况。 【操作策略】 预计RU2401合约短期或维持偏弱震荡，关注14000元/吨附近的支撑力度。操作上，短线建议观望，中长线可逢低介入。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在14040-14475元/吨之间运行，本周期货价格震荡盘整。周一开盘下挫，收盘下跌2.14%；周二探底回升，跌幅0.39%；周三窄幅震荡，收盘上涨0.21%；周四震荡偏强，收盘涨幅0.35%；周五小幅冲高回落，收盘上涨0.35%。 截至2023年11月3日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401下跌215点，周度跌 幅1.49%，报收14245元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月3日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格13000元/吨，较上周下 跌250元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14650元/吨，较上周下跌200元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格12350元/吨，较上周下跌150元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月3日，青岛天然橡胶到港价1670美元/吨，较上周下跌50美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅扩大的态势。 截至2023年11月3日，二者基差维持在-1245元/吨，较上周扩大了35元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月3日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为1385元/吨，较 上周缩小了70元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月3日，天然橡胶内盘价格较上周有小幅下跌，外盘价格较上周有小幅上涨。 二、重要市场信息 1.美国10月就业超预期放缓，美联储加息周期或已结束。美国劳工部发布数据显示， 10月新增非农就业15万人，为2022年以来第二低，预期为18万，9月新增就业人数由 33.6万人下修至29.7万人，8月份也被大幅下调6.2万人至16.5万人。10月失业率反弹至3.9%，升至近两年新高，预期为持平于3.8%。10月份薪资增速小幅放缓至4.1%，为2021年年中以来最低。 2.美联储博斯蒂克表示，美联储仍有时间观望，要保持耐心。可能支持维持当前的利率水平约8-10个月。但如果通胀预期上升，美联储必须采取行动。必须考虑适度调整政策的可能性。预计明年通胀将会降温，未来美联储可能会考虑降息。在通胀回到2%之前，进行一些政策转变是合理的。 3.美国联邦储备委员会11月1日宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%—5.5%之间不变。美联储称，美国通货膨胀率仍处于高位。美联储主席鲍威尔当天表示，尚不能确信当前货币政策紧缩程度是否能实现通胀目标。美联储2022年3月开启本轮加息周期，已 加息11次。 4.美国上周初请失业金人数升至21.7万人，为连续第六周上升，预期为21万人。至 10月21日当周续请失业金人数由前一周的178.3万人升至181.8万人。美国10月挑战者 企业裁员人数3.68万人，前值4.75万人。 5.欧元区10月制造业PMI终值43.1，预期43，初值43，前值43.4。德国10月制造业PMI终值40.8，预期40.7，初值40.7，前值39.6。法国10月制造业PMI终值42.8，预期42.6，初值42.6，前值44.2。 6.欧洲央行管委斯图纳拉斯：如果通胀在2024年中期持续下降并稳定低于3%的门槛，将考虑降息。 7.英国央行再次按下加息“暂停键”，将关键利率维持在5.25%，与市场预期一致。英国央行称，预测期内经济衰退的可能性为50%。英国央行行长贝利表示，现在考虑降息还为时过早，正在观察是否需要进一步加息，可能需要较长一段时间的“限制性”政策。8.国家发改委10月30日召开促进民营经济发展壮大现场会指出，我国经济长期向好 的基本面没有变，民营经济作为推动中国式现代化的生力军，发展趋势长期向好。要认真落实促进民营经济发展壮大的各项工作部署，实现民营经济健康发展、高质量发展。 9.中国10月官方制造业PMI为49.5，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。非制造业PMI为50.6，前值51.7。综合PMI为50.7，比上月下降1.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张，但扩张速度放缓。 10月财新服务业PMI录得50.4，较9月上升0.2个百分点。制造业景气度下降幅度大于服务业景气回升幅度，10月财新中国综合PMI下行0.9个百分点至50.0。 10月财新中国制造业PMI录得49.5，较9月下降1.1个百分点，重回收缩区间。制造业新订单指数连续第三个月位于扩张区间，但增幅放缓；新出口订单指数仍然低于荣枯线。 10.当前多地正研究制定配套政策、摸清城中村底数、编制改造项目方案等，已有162个城中村改造项目入库。据了解，目前城中村改造来自中央和社会资金来源有限，主要靠地方公共体系自筹。多个头部券商测算，本轮超大特大城市“城中村”待改造面积或超13 亿平方米，每年拉动近万亿级投资，预计改造的全周期投资额在10万亿元以上。 11.中指研究院10月31日发布数据显示，1-10月，TOP100房企销售总额为52977亿元，同比下降13.1%，降幅相比上月扩大2.8个百分点。其中，10月单月销售额同比下降33.5%，环比下降7.5%。 12.中指研究院数据显示，10月份全国重点100城新建住宅平均价格为16195元/平方 米，环比上涨0.07%，较上月扩大0.02个百分点；二手住宅平均价格为15486元/平方米， 环比下跌0.45%，较上月扩大0.01个百分点，已连续18个月环比下跌。 13.据乘联会预估，10月新能源乘用车厂商批发销量89万辆，同比增长32%，环比增长7%。今年1-10月初步测算批发680万辆，同比增长36%。 14.中国汽车流通协会预测，10月狭义乘用车零售销量预计202.0万辆，环比0.1%，同比9.5%，其中新能源零售75.0万辆左右，环比0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%。 15.2023年10月份，我国重卡市场销售约7.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能 源），环比9月下降10%，比上年同期的4.8万辆增长60%，净增加接近3万辆。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚、印度尼西亚、中国产量较上月小幅增长，越南和泰国产量较上月增长幅度较大。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.04万吨，较上月下降4.58%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月2日，半钢胎汽车轮胎企业开工率72.98%，较上周下降0.1%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为63.15%，较上周下降2.15%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月30日，中国汽车月度产量285万辆，同比增长6.6%，环比增长10.7%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月30日，中国汽车月度销量285.8万辆，同比增长9.5%，环比增长10.7%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月30日，中国轮胎外胎月度产量为8702.8万条，同比增长15.2%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5150万条，环比下降5.78%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月3日，上期所天然橡胶期货库存为225220吨，较上周下降2370吨。 截至2023年10月29日，中国天然橡胶社会库存152.53万吨，较上期增加0.15万吨，增幅0.1%。中国深色胶社会总库存为96.5万吨，较上期下降0.26%。中国浅色胶社会总库存为56万吨，较上期增加0.72%。 截至2023年10月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量74.32万吨，较上期减少0.79万吨，环比减少1.06%。保税区库存环比增加2.67%至11.57万吨，一般贸易库存环比减少1.71%至62.76万吨。 六、基本面分析 从供给端来看，目前全球橡胶主产区仍处于季节性割胶旺季。近期随着东南亚主产区天气影响的缓解，后期供应预期逐步增加，对胶价形成一定压力，未来原料价格或继续震荡偏弱。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，本周轮胎企业开工率略有回落，但继续维持高位。市场方面，轮胎出口销量有所下滑，同时轮胎企业内销市场需有所求放缓，企业成品库存存增长趋势，短期利空胶价。终端车市方面，10月份重卡销量尚可但未超预期，金九银十过后国内汽车行业存季节性下降的预期。 从库存方面来看，国内青岛保税区橡胶现货库存连续第11周去化，但天然橡胶社会库 存略有增加。 七、后市展望 上周沪胶跌势有所放缓，盘面震荡盘整。宏观方面，美联储11月暂停加息符合市场预期，国内稳经济政策不断释放，