基本面高频数据跟踪：高频指标有所走弱

固定收益定期 高频指标有所走弱——基本面高频数据跟踪 证券研究报告|固定收益研究 2023年11月06日 本期国盛基本面高频指数基本持平为119.3点（前值为119.3点），本周同比增长4.3%（前值为增长4.3%），同比持平。利率债多空信号仍偏多，信号因子回落至5.2%（前值为5.3%）。 工业生产高频指数为119.1，本周（10月28日-11月3日，以下简称本周）同比回落至4.5%（前值为增长4.7%）。本周的电炉开工率持平于66.7%，聚酯开工率回落至87.8%，半胎开工率回落至73.0%。 商品房销售高频指数为55.2，本周同比下降14.3%（前值为下降14.8%）。30大中城市商品房成交面积回落至40.0万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至2.8%。 基建投资高频指数为117.4，本周同比回落至下降7.7%（前值为下降7.6%）。石油装置开工率小幅回落至37.0%，10月27日当周的全国水泥发运率回落至47.5%。 出口高频指数为129.5，本周同比回升至2.5%（前值为2.0%）。CCFI 指数本周回升至828点，RJ/CRB商品价格指数回落至281点。 消费高频指数为116.3，本周同比回落至5.7%（前值为6.5%）。本周日均电影票房回升至5520万元。10月27日当周的日均乘用车厂家零售 回升至72485辆。 物价方面，10月27日当周食用农产品价格指数为108.2点，周环比为 -0.6%，10月27日当周生产资料价格指数为109.3点，周环比为-0.5%。两者均有所回落，以此估算，CPI月环比预测为-0.4%(前值为- 0.3%)；PPI月环比预测为0.1%(前值为0.2%)。 库存高频指数为141.7，本周同比回落至于4.3%（前值为增长4.6%）。国内PTA库存天数回升至5.6天，纯碱库存天数回升至51.3天。 交运高频指数为122.7，本周同比回落至6.7%（前值为增长7.0%）。一线城市地铁客运量回落至3776万人次，整车货运量指数小幅回升至117 点，国内执行航班回落至11763架次。 融资高频指数为177.5，本周同比小幅回落至14.2%（前值为增长14.4%）。周内地方债累计净融资回落至1664亿元，信用债累计净融资回升至-53亿元，6M国股银票转贴现利率回落至1.07%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 作者 分析师杨业伟 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 研究助理朱帅 执业证书编号：S0680123030002邮箱：zhushuai1@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：资金回落，债基加仓——流动性和机构行为跟踪》2023-11-04 2、《固定收益点评：资本新规的核心看点及影响》2023- 11-03 3、《固定收益点评：哪些基本面在改善？--REITs三季报及行情点评》2023-11-03 4、《固定收益专题：城投短债，还有哪些可以选择？ 2023-11-02 5、《固定收益点评：资金价格大幅抬升反映了什么？ 2023-11-01 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 总指数：基本面高频指数与上周持平4 生产：开工率小幅回落6 地产销售：商品房成交面积仍较弱8 基建投资：强度持续弱于往年同期9 出口：出口增速或有所企稳10 消费：日均电影票房小幅回升12 CPI：食品价格继续回落13 PPI：能源价格小幅回落14 交运：客运回落，货运回升16 库存：化工品库存小幅回升17 融资：6M转贴票据利率接近年内新低19 风险提示19 图表目录 图表1：基本面高频指数跟踪5 图表2：国盛固收基本面高频指数5 图表3：利率债多空信号指数5 图表4：工业生产周频指数6 图表5：南方八省主要电厂煤炭日耗6 图表6：电炉开工率6 图表7：聚酯开工率6 图表8：钢胎样本企业开工率7 图表9：PTA开工率7 图表10：地产销售周频指数8 图表11：30大中城市商品房成交面积8 图表12：100大中城市成交土地溢价率8 图表13：100大中城市供应土地规划建筑面积8 图表14：基建投资高频指数9 图表15：地炼开工率9 图表16：水泥发运率9 图表17：石油沥青开工率9 图表18：出口高频指数10 图表19：CCFI指数10 图表20：义乌中国小商品指数10 图表21：RJ/CRB商品价格指数10 图表22：韩国旬度出口增速11 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数11 图表24：消费高频指数12 图表25：乘用车厂家零售12 图表26：日均电影票房12 图表27：柯桥纺织价格指数12 图表28：CPI环比周频预测13 图表29：猪肉平均批发价13 图表30：农产品批发价格指数13 图表31：食用农产品价格指数波动13 图表32：PPI环比周频预测14 图表33：螺纹钢期货结算价14 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格14 图表35：原油及成品油价14 图表36：LME铜和LME铝结算价格15 图表37：生产资料价格指数波动15 图表38：交运周频预测16 图表39：一线城市地铁客流量16 图表40：整车货运流量指数16 图表41：执飞航班架次16 图表42：库存周频预测17 图表43：主要钢材品种库存17 图表44：电解铝库存17 图表45：纯碱库存17 图表46：阴极铜库存18 图表47：PTA库存天数18 图表48：融资周频预测19 图表49：6M国股银票转贴现利率19 图表50：地方债和信用债融资19 图表51：票据和存单利差19 总指数：基本面高频指数与上周持平 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为10月28日-11月3日： 本期国盛基本面高频指数基本持平为119.3点（前值为119.3点），本周同比增长4.3% （前值为增长4.3%），同比持平。利率债多空信号仍偏多，信号因子回落至5.2%（前值为5.3%）。 生产方面，工业生产高频指数为119.1，前值为119.3，本周同比增长4.5%（前值为增长4.7%），同比回落。 总需求方面，商品房销售高频指数为55.2，前值为55.1，本周同比下降14.3%（前值为下降14.8%），同比回落小幅缩窄；基建投资高频指数为117.4，前值为117.8，本周同比回落至下降7.7%（前值为下降7.6%），同比回落小幅扩大；出口高频指数为129.5，前值为128.1，本周同比回升至2.5%（前值为2.0%），同比小幅回升；消费高频指数为116.3，前值为116.8，本周同比回升至5.7%（前值为6.5%），同比小幅回落。 物价方面，CPI月环比预测为-0.4%（前值为-0.3%）；PPI月环比预测为0.1%（前值为0.2%）。 库存高频指数为141.7，前值为142.2，本周同比回落至于4.3%（前值为增长4.6%）。 交通运输方面，交运高频指数为122.7，前值为123.1，本周同比回落至6.7%（前值为增长7.0%）。 融资方面，融资高频指数为177.5，前值为177.9，本周同比增长14.2%（前值为增长14.4%），同比回落。 图表1：基本面高频指数跟踪 高频指数 国盛固收基本面高频指数 点 0.0 0.0 119.3 119.3 119.3 119.4 114.4 4. 生产高频指数 点 -0.2 -0.4 119.1 119.3 119.7 119.8 113.9 电炉开工率 % 0.0 1.0 66.7 66.7 65.6 59.9 63.5 聚酯开工率 % -0.5 0.6 87.8 88.3 87.7 88.5 84.1 半胎开工率 % -0.1 0.5 73.0 73.1 72.6 72.5 53.9 生产 全胎开工率 % -2.2 0.1 63.2 65.3 65.2 64.3 4 PTA开工率 % -0.5 2.1 77.2 77.7 75.6 77.0 PX开工率 % 0.2 0.7 81.0 80.8 80.0 79.6 中国:日耗量:煤炭:南方八省电厂 万吨 5.9 181 175 179 煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 万吨 7.2 -3.7 45.7 38.5 42.3 43 商品房销售高频指数 点 0.2 -0.3 55.2 55.1 55.2 100大中城市:成交土地溢价率 % -1.9 1.5 2.8 4.7 3.2 100大中城市:供应土地规划建筑面积 万平方米 1,046.6 1,603.4 5,657 4,610 3 基建投资高频指数 点 -0.3 -1.1 117.4 117.8 基建 开工率:石油沥青装置 % -1.4 0.7 37.0 38.4 水泥发运率:全国 % 1.2 47 出口高频指数 点 1.1 1.0 129.5 CCFI指数 点 16.3 -5.7 828 义乌小商品出口价格指数 点 -0.9 -0.5 102.3 出口 RJ/CRB商品价格指数 点 -2.0 -1.9 28 韩国旬度出口增速 % 1.0 1.0 美国花旗意外指数 点 3.9 1.3 欧洲花旗意外指数 点 -4.9 -3.6 消费高频指数 点 -0.5 0. 项目（周度均值，高频指数2019年=100) 国盛固收基本面利率债多空信号因子 单位本周环比前周环比 % -0.1 -0.1 11-0310-27 5.25.3 10-20 5.3 10-13去年同期本周同比 5.5 6.1 房地产 30大中城市:商品房成交面积 万平方米 -2.5 3.6 40.0 42.5 38.9 消费 库存 乘用车厂家批发 乘用车厂家零售日均电影票房库存高频指数 中国:现货库存:电解铝:合计库存天数:PTA:国内 中国:库存:纯碱 中国:库存天数:涤纶长丝POY:江浙织机CPI环比预测 食用农产品价格指数 农产品批发价格200指数平均批发价:猪肉 平均批发价:白条鸡 平均批发价:28种重点监测蔬菜平均批发价:7种重点监测水果PPI环比预测 生产资料价格指数 螺纹钢:HRB40020mm:全秦皇岛港:平仓价:动 期货结算价(连续)现货结算价:LM 现货结算价: Wind煤焦融资高国股 辆 辆万元点万吨天万吨天 % 点 605 -0.3 3 CPI PPI 金融 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：国盛固收基本面高频指数图表3：利率债多空信号指数 125 120 115 110 105 100 10.0 点 国盛固收基本面高频指数 % 同比增速（右轴） 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 12 利率债多空信号因子，% 10 8 6 4 2 0 2020/11/32021/11/32022/11/32023/11/3 2020/11/32021/11/32022/11/32023/11/3 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 生产：开工率小幅回落 本周的电炉开工率为66.7%，前值为66.7%；聚酯开工率为87.8%，前值为88.3%；半胎开工率为73.0%，前值为73.1%；全胎开工率为63.2%，前值为65.3%；PTA开工率为77.2%，前值为77.7%；PX开工率为81.0%，前值为80.8%。 图表4：工业生产周频指数图表5：南方八省主要电厂煤炭日耗 125 120 115 110 105 100 点工业生产高频指数% 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 260 240 220 200 180 160 140 120 100 20222023 同比增速（右轴） 万吨 2020/11/32021/1