科达制造机构调研纪要

调研日期: 2023-10-01 科达制造股份有限公司成立于1992年,于2002年在上海证券交易所上市,并于2022年在瑞士证券交易所上市。公司主要业务包括建材机械、海外建材、锂电材料及装备等,并战略投资以蓝科锂业为载体的锂盐业务。2021年,公司实现销售收入97.97亿,产品销往60多个国家和地区。公司历经30年的创新发展,已成为我国乃至世界陶瓷机械行业的龙头企业。近年来,公司积极布局全球,成立了印度、土耳其等子公司,收购意大利陶机企业唯高并组建科达欧洲。同时,公司在非洲“与优势海外合作伙伴合资建厂+整线销售+技术工艺服务”战略逐步落地开花,相继投建了肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚六个陶瓷生产基地,目前定位为非洲大型建材集团。此外,公司还进入了锂电池负极材料领域,形成了“石墨化-人造石墨-硅碳负极”的负极材料产业链布局。未来,科达制造将继续聚焦制造主业,推动技术持续创新,引领行业发展进步,并以实际行动将企业发展与社会责任紧密结合,勇担企业公民责任。 一、公司主要情况介绍 2023年前三季度,公司实现营收70.28亿,归母净利润为20.19亿。其中归母净利润中,约70%来自于蓝科锂业的贡献,其他主要来自于公司主营业务的贡献。 陶瓷机械板块,同比去年同期,该业务板块整体营收有所下滑,该业务与房地产相关,主要因国内市场的影响,受到的挑战最大。陶机业务未来主要看海外市场,基本策略第一是全球化布局;第二是整体价值链的延伸,从陶瓷机械装备供应商转变为全方位服务商,开展包括耗材配件、运营、承包等各方面的服务。目前战略初有成效,我们今年陆续收购了国瓷康立泰40%股份,意大利模具公司FDS70%股份,也在探讨其他项目。所以未来陶机业务会变成两部分,大部分来自设备销售,其次是配件耗材的持续性供应。同时我们也会不断调整管理架构,优化全球网络,完善海外独立子公司及团队建设、本土化生产等等。此外,在中国乃至全球市场的调整下,相比起追求收入的规模,为规避风险 ,我们更关注盈利水平的保障。因此,虽然陶机业务收入同比下滑,但毛利率有所提升,这是基于内部管理的提升以及业务的取舍。 海外建材方面,今年终端价格有一些阶段性波动,受美元加息也有部分汇率影响,包括我们现在很多新项目在建设的投资阶段,今年也上了洁具新品类项目,给公司带来了一些经营上的压力和财务成本的增加,所以净利率会有所下降。从整体海外建材来看,预计未来几年会维持持续增长的态势。我们现在主要布局于非洲,也在考虑南美、中亚,但现在中东形势不太明朗,我们也在谨慎观望。 锂电材料方面,今年其实整个新能源汽车产业链是比较困难的,主要源自国内相关产能过剩、上下游对中间链条的挤压等。包括整个正、负极材料端竞争也很激烈,很大原因是前几年新能源的快速发展,带动了整个产业链的过度投资,这种消化是必然的。针对此种情形,公司今年采取了以下策略:第一,我们是放缓了投资,尽可能让产能释放跟着需求走;第二,我们释放出来的产能依然在不断的做降本。年初以来负极材料价格不断走低,公司经过持续降本工作,负极材料板块三季度盈利能力已经环比改善;第三,我们也要关注全球市场,走出国内布局海 外,包括我们也在非洲勘探石墨矿,未来希望将国内人造石墨和非洲的石墨协同起来,规避国外对中国石墨出口的限制,探讨海外的合作。 战略投资方面,蓝科锂业前三季度产量2.58万吨,销量2.84万吨,今年全年争取生产3.6万吨,加上去年底库存,销量目标4万吨。碳酸锂价格的波动对上游企业来说是没法控制的,但盐湖提锂在市场上具有很大的价格竞争优势,未来也会长期保持这种优势。后续我们希望从中获取不错的现金回报,再逐步推动我们在全球市场新业务的投资及布局。 在核心竞争力方面,从科达制造的角度来说,第一点是目前的企业文化。这些年虽然跌跌撞撞走了很多发展路径,但最终通过公司文化其实引进了很多不错的、不同领域、不同层次、有核心竞争力的一群人,我们认为公司文化造就了目前成功的基石。第二点是公司的全球网络、全球竞争优势。公司很久前就开始走海外发展,然后再到海外去建工厂,从在印度的第一个海外工厂开始,到土耳其建立工厂、以及收购了两家意大利公司,包括在非洲的5个国家6个工厂以及其他在建项目。截至目前,公司在海外有接近1万员工,也成为一个训练有素的海 外团队。如果后续公司在其他主营业务或者新领域进行扩张或者深化,我们认为未来是非常有机会的。 二、问答 1、请介绍一下公司的未来发展战略? 回复:陶瓷机械方面,公司将争取5年内实现陶瓷机械业务的“百亿目标”,在保持建陶装备强有力的竞争力的同时,向非陶瓷行业进行延伸,形成60%陶瓷机械装备、20%配件及耗材等陶瓷关联产品、20%陶机通用化装备(应用于石材、洁具、耐材、铝型材等其他领域)的业务结构,并成为“技术驱动、成本领先、供应链全球化”的陶瓷机械高端制造引领者。 海外建材方面,今年之前我们主要在非洲当地开展瓷砖业务,目前公司计划延伸其他建材产品品类,同时区域上将择机延伸至南美等其他区域。近年来,公司已持续在非洲多国推进建筑陶瓷、洁具、建筑玻璃项目产能扩建,在现有全部在建项目达产后,预计公司将合计形成年产近2亿平方米建筑陶瓷、260万件洁具及20万吨建筑玻璃的产能,届时将成为非洲地区第一大建筑陶瓷供应商。目前,公司海外建材业务已规划5年内实现百亿营收,通过非洲市场关联建材品类的拓展,形成80%建筑陶瓷、5%洁具、15%建筑玻璃的业务结构。 锂电材料及装备方面,自2015年进入负极材料领域以来,公司已初步形成“负极材料+锂盐投资+锂电装备”的业务结构。下一阶段,公司将围绕重点客户的业务拓展,支持负极材料的产能释放,并协同陶瓷机械技术优势发力锂电材料装备,并进一步延伸至新能源装备领域。 2、建材机械前三季度海外的收入占比情况怎样?以及海外主要是哪些区域? 回复:建材机械海外订单占比超60%,海外收入持续提升,与国内收入持续接近。全球范围来看,土耳其、沙特、东南亚等区域增长较好,印度、非洲,中东等国家和地区占比较高。截至目前,公司陶机业务已覆盖50多个国家及地区,考虑到行业周期特性,但每个国家的周期性并不一定同步。基于此,未来我们希望借助全球化的布局,通过覆盖更多国家来平滑周期的波动。 3、陶瓷机械收入20年21年增长的原因是什么?以及历史建材机械毛利率波动较高原因是什么? 回复:2020年、2021年增长动力主要来源于国内,主要有两个原因,一个是新产品迭代,二是旧产能的更新,这是国内最主要的两个驱动力。终端销售市场从传统的陶瓷,发展到大板,再到岩板,通过新产品迭代带动上游设备的销售。 关于陶瓷机械历史毛利率波动较高主要因为以下方面:原材料的波动,例如前几年钢材的涨价;近两年精益生产的推动、海外市场占比的提升等。 4、陶瓷机械的净利率目标大约在多少? 回复:2023年公司还是秉持前期的发展战略,陶瓷机械继续往海外发展,提升海外业务占比,同时通过配件耗材业务的补充,去提升整个业务板块的净利率。另外,公司正在进行积极开展的生产和管理精益项目也将助力净利率的改善。这块业务我们希望整体还是朝着10%的净利率目标发展,但今年特别是国内房地产市场比较低迷的情形下,订单确实会面临一些经营挑战。 5、公司陶机领域的主要竞争对手是谁? 回复:公司主要竞争对手为该领域排名第一的萨克米,其作为意大利企业在欧美地区较为具备优势。而科达设备特点是大批量、快速、性价比高,主要在发展中国家、新兴国家具备较好市场,例如亚洲、非洲等地区。近几年,科达也在逐步切入欧洲市场,包括2018年收购了意大利唯高以及前段时间收购了意大利模具公司FDS70%股权,一方面希望融合意式制造完善公司产品线及产品力,另外也希望加强与客户的黏性,二者配合更好地拓展当地市场。 6、公司7月份收购的国瓷康立泰去年营收规模多大? 回复:国瓷康立泰2022年的营收规模在10亿元左右,其中大部分来自于国内,海外占比较少。 7、近段时间科达制造参股了国瓷康立泰,收购了意大利模具企业FDS,请问在配件耗材上面的几项动作会对科达制造陶机业务带来哪些帮助? 回复:科达制造陶瓷机械整体策略之一就是从设备供应商转向全方位服务商,在配件耗材领域,配件耗材全球市场规模比陶机要大很多,同时它的服务粘性很强,一般需要根据工厂配件耗材具体情况来适配做供应。其次我们还要推进全球销售网络,我们已在意大利、印度、土耳其、印尼建立子公司,并积极筹备巴西子公司。目前我们已形成全球网络在扩张,在持续不断推进客户产区,了解客户需求。 其中在耗材领域,我们之前没有自己生产,耗材领域中最大的一块就是墨水,我们通过收购国内墨水龙头国瓷康立泰40%股权,并和其成立子公司广东康立泰并由科达制造控股,通过科达制造的海外客户资源,推进其海外业务的拓展。此外,科达制造还通过自身的技术工艺协助其进一步降本。在配件领域,对于核心装备的一些配件,除了自己生产外,我们还希望通过收购的方式,吸纳一些优秀的企业、技术,进一步 开拓配件市场。比如我们收购意大利模具企业FDS,它是做陶机领域最核心装备压机的模具,虽然营收规模不大,但它获得了较多意大利陶瓷客户的认可,因此能给我们带来一些渠道,后续再慢慢转化为我们的资源。 8、陶机通用化今年的接单情况怎么样? 回复:公司陶机通用化包含铝型材挤压机、锂电装备等领域。比如铝型材挤压机,可以应用于光伏边框、汽车轮毂等领域;锂云母焙烧窑等装备,可以用于正负极材料生产制造环节等。从接单情况来看,锂电材料装备谈了很多订单,但市场上锂电项目受下游影响有所放缓,落地的锂电材料装备订单量一般,部分是内部福建、重庆项目的订单。今年铝型材挤压机接单、客户使用反馈都还不错,在慢慢增长。 9、如何想到要去非洲发展陶瓷行业?这中途遇到了什么困难? 回复:公司最初主要做陶瓷机械,在实现国内甚至全球的龙头地位后,开始不断地尝试第二增长曲线。2015年左右,公司在考察了很多地区后,最后与合作伙伴一起到非洲开展调研。基于非洲庞大的人口背景、以及依赖进口瓷砖的市场情况,公司决定和合作伙伴一起在非洲开展建陶业务。2016年,我们在非洲肯尼亚合资建设了第一个陶瓷厂,实现当年建设、当年投产、当年盈利的成果。基于肯尼亚的情况,后续我们又在加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚建设了瓷砖项目。凭借公司本身多年的陶瓷机械制造优势及经验,以及合作伙伴在非洲多年经营的渠道优势,合资公司随着持续的产能释放,迅速铺开了市场。 非洲当地的基础设施配套相较于国内来说还有所欠缺,比如我们在肯尼亚的第一个项目的用水,是我们的团队寻找水源,并且带领工程队打井、铺管并引水至厂区,包括引电以及瓷砖的原料也都需要团队自行寻找解决。10、海外建材去年的产销量及近几年营收规模的增速? 回复:2022年海外建材瓷量1.2㎡,量1.2㎡,平衡。2022年海外建材收33,近3年来,海外建材收入年复合增长率超过30%。 11、海外建材的瓷砖产品是什么规格?客户群体有哪些? 回复:目前非洲子公司生产的瓷砖是小规格瓷砖,主要用作地砖,也会被用作墙砖,并根据当地客户审美进行设计优化。从客户消费趋势来看,前期市政占比较会多一些,目前居民的消费也慢慢起来了,我们相信在未来的10-20年期间,非洲城镇化率将进一步提升,带动居民个人在瓷砖、洁具、玻璃等建材需求量的提升。 12、海外建材在非洲的销售情况及模式是怎么样?销售区域主要在哪里?回复:2022年瓷砖销量1.2亿平方米,营收约33亿,产 销平衡,近5年来收入年复合增长率超过30%。公司销售模式主要是国家代理,下面直接就是终端门店。 公司目前在肯尼亚、加纳、赞比亚、塞内加尔、坦桑尼亚5个国家有6个陶瓷厂,除了在本国销售外,还向周边的国家出口,目标覆盖区域主要围绕在撒哈拉沙漠以南地区的非洲国家。根据上半年情况来看,超过半数是在生产基地所在国销售,另有部分是向周边出口。 13、公司海外建材为什么考虑到肯尼亚、加纳等5个国家布局 回复:经过合资公司的调研,非洲