业绩持续向好改善，专网龙头拓展行业市场新机遇

事件： 海能达发布2023年三季报，前三季度实现营业收入35.99亿元，同比下滑3.01%，单Q3实现13.41亿元，同比增长5.39%。前三季度实现归母净利润1.48亿元，同比下滑58.19%，单Q3实现7010万元，同比下滑79.50%。 单Q3扣非净利润6054万元，同比增长55.36%。需要注意的是，剔除去年Q3出售赛普乐投资收益影响后，公司前三季度归母净利润同比增长124.24%；公司前三季度实现扣非净利润1.24亿，同比增长441.85%。 1、Q3扣非高增，业绩&盈利能力稳步快速提升趋势持续 单Q3实现归母净利润7010万元，同比下滑79.50%，主要是公司去年同期出售赛普勒有投资收益2.87亿元，扣除这部分影响，Q3归母净利润同比增长约28.8%。单Q3扣非业绩同比高增55.36%。值得注意的是，Q2单季度公司净利率已超过10%。公司基本面步步为盈，持续改善趋势体现！ 2、应急通信受益，行业市场空间打开 应急通信是应急领域非常重要一环，此前我国部分地市已应用 370M Hz频段于应急窄带无线通信。海能达作为应急通信领域国内龙头，有望受益于后续对应急通信持续加强建设。近期我国万亿国债计划投资于应急等领域，或将对于应急通信的建设带来新的市场机遇。 3、发力商业行业新赛道，加强营销布局与销售能力 公司推进营销体系持续深耕行业，驱动全球业务稳步拓展。在国内公司为“深马”、“宝马”等重大活动提供通信保障、赋能石油石化数字化转型，中标国内最大的在建炼化一体化项目等。在海外，公司加强“一带一路”沿线市场，围绕大项目和重点区域推动项目交付落地。此外，公司推出了G32/G36系列商业对讲机，发力商业行业新赛道覆盖个人及商业人群。 销售方面，公司在国内推广“海能达线上商城”，数字化营销变革持续深入推进，通过数字化手段赋能，打造一站式营销平台。销售和服务网络覆盖全球120多个国家和地区。 4、未来看点，专网龙头夯实基础业务，发力创新型业务 公司持续夯实国内专网龙头地位，推出H系列产品，在全球多个项目中得到应用并形成规模订单，并对商业行业赛道。同时： ①在公专融合方面，面向海外发布《公专融合白皮书》和《安防白皮书》与全球的行业客户及20多家运营商合作搭建300余个公专融合平台。积极提升交通、能源、工商业等行业市场份额，持续推进数字化营销工作。 ②在卫星通信方面，公司对低轨卫星通信产业链及相关模组现状进行了调研和技术攻关，并参与了多模终端产品的研发和产业化工作，形成了多模终端技术方案，正在推进原型终端研制工作。可提供噪声放大器（LNA，LNB）、功率放大器（BUC）、冗余备份控制器等卫星通信关键元器件，以及各类卫星通信天线终端。 ③在新能源汽车电子方面，全资子公司深圳市海能达通信有限公司与福州经济技术开发区管理委员会、国闽（福建）投资有限公司共同签订了《海能达新能源汽车电子项目战略合作框架协议》。公司新能源与汽车电子产品已广泛应用于全球领先的动力电池厂商、主流新能源汽车和便携式储能厂商，本次合作有望进一步推动业务发展。公司新能源汽车电子业务主要是为国内部分头部新能源电池厂商及整车厂商，其中，主要整车厂客户包括吉利、广汽、金康、小鹏等。 盈利预测与投资建议：受前三季度经营及整体宏观环境影响，我们调整公司23年盈利预测为4.1亿元（此前为4.5亿元），预计公司24-25年归母净利润为6.0/7.5亿元，对应23-25年PE分别为27/19/15倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险、地缘政治的风险、诉讼的风险、技术迭代的风险、公专融合产品推广不及预期等 财务数据和估值