报告总结
业绩概览：
- 2023年前三季度：公司实现营业收入117.4亿元，同比增长6.8%；归母净利润4.8亿元，同比增长42.4%；扣非归母净利润3.9亿元，同比增长23.8%。
- 第三季度表现：营收45.1亿元，同比增长17.3%；归母净利润2亿元，同比增长33.3%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长12.2%。
成本与费用控制：
- 毛利率与净利率：2023年前三季度，公司毛利率为13.6%，净利率为4.1%，分别同比增长0.4个百分点和1个百分点。2023第三季度，毛利率为13.2%，净利率为4.4%，分别同比下降0.7个百分点和上升0.5个百分点。
- 费用管理：销售费用率为3.4%，同比下降0.4个百分点；管理费用率（含研发费用）为6%，几乎持平；财务费用率为0.6%，同比增长0.4个百分点，主要因汇兑收益减少。
订单与市场拓展：
- 订单情况：2023年9月，公司电线电缆业务单月合同订单总金额达32.2亿元，其中涉及27家千万元以上大客户，覆盖九大领域，尤其在电车领域取得重大突破，一次性中标新能源车企项目15.2亿元，为单笔最大中标金额。
- 产品应用与合作：公司产品如EV-YG、EV-YJR等电缆广泛应用于新能源电动汽车领域，与一汽奥迪、广汽新能源、东风出行、小鹏汽车、威马汽车等企业建立了平台合作关系，业务规模有望持续增长。
产能与项目进展：
- 产能释放：年初以来，湖州基地全面投产，产能利用率同比提升；超高压二期顺利投产，有助于高毛利产品的占比提升，从而推动毛利率上行。
- 定增项目：公司计划通过向控股股东海控集团在内的35名特定对象募集不超过17亿元现金，用于包括青岛万马高端装备产业项目（一期）、年产16,000公里电线电缆建设项目、年产4万吨高压电缆超净XLPE绝缘料项目等，以支持公司中长期的稳健发展。
盈利预测与投资建议：
- 预期增长：预计公司2023-2025年的营收分别为167.8亿元、189.4亿元、223.7亿元，未来三年归母净利润同比增速分别为46.9%、38.3%、30.9%。
- 评级：鉴于公司在高压领域的绝对领先地位以及产能释放带来的量利双升潜力，维持对公司的“持有”评级。
风险提示：
- 市场风险：线缆下游需求可能不及预期。
- 项目风险：新项目的建设进度可能不达预期。
- 经济风险：宏观经济形势波动可能影响公司运营。
- 汇率风险：汇率波动可能影响公司的出口收入。
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