营收、利润实现快速增长，研发投入加大

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 庞倩倩计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮箱：pangqianqian@cindasc.com 证券研究报告公司研究 点评报告 中科星图(688568) 投资评级上次评级 营收、利润实现快速增长，研发投入加大 2023年11月3日 营收、利润均实现快速增长。2023前三季度，公司实现营业收入13.99 亿元，同比增长69.11%；归属于母公司所有者净利润1.03亿元，同比增长44.77%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润0.56亿元，同比增长74.10%。公司前三季度毛利率48.80%，和去年同期相比略有下降。 单季度Q3表现：2023第三季度，公司实现营业收入6.77亿元，同比增长79.00%；归属于母公司所有者净利润0.68亿元，同比增长 39.58%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润0.45亿元，同比增长49.25%。 费用方面：2023前三季度公司研发投入2.34亿元，同比增长 70.51%，研发费用率达16.70%，同比提高0.14个百分点；销售费用 1.22亿元，同比增长34.79%，销售费用率达8.74%，同比下降2.23个百分点；管理费用1.40亿元，同比增长47.41%，管理费用率达10.00%。 盈利预测：我们预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为1.10元、 1.46元、2.02元。 风险因素：1.下游需求风险；2.市场竞争加剧。 重要财务指标营业总收入(百万元) 2021A 1,040 2022A 1,577 2023E 2,458 20244E 3,554 2025E 5,070 增长率YoY% 48.0% 51.6% 55.9% 44.6% 42.7% 归属母公司净利润(百万元) 220 243 402 532 738 增长率YoY% 49.4% 10.2% 65.6% 32.4% 38.7% 毛利率% 49.5% 48.9% 50.2% 51.2% 52.2% 净资产收益率ROE% 15.4% 7.6% 11.0% 12.6% 14.7% EPS(摊薄)(元) 0.60 0.66 1.10 1.46 2.02 市盈率P/E(倍) 81.25 73.74 44.53 33.65 24.27 市净率P/B(倍) 12.48 5.57 4.91 4.24 3.57 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2023年11月3日收盘价 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2021A 2022A 2023E 20244E2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 20244E2025E 流动资产 2,146 3,917 5,070 6,5088,333 营业总收入 1,040 1,577 2,458 3,5545,070 货币资金 1,069 1,961 2,277 2,9453,803 营业成本 525 806 1,224 1,7362,424 应收票据 10 34 43 66 93 营业税金及附加 2 6 5 7 10 应收账款 594 1,063 1,573 1,829 2,169 销售费用 100 138 192 267 365 预付账款 85 93 160 218 308 管理费用 98 130 197 284 406 存货 167 389 523 774 1,066 研发费用 142 223 388 640 1,039 其他 221 378 494 676 894 财务费用 -9 -32 -44 -46 -60 非流动资产 217 729 876 929 980 减值损失合计 -20 -17 -20 -40 -50 长期股权投 19 53 53 53 53 投资净收益 4 -5 -20 0 0 固定资产（合计） 29 108 128 141 152 其他 37 3 -16 -44 -55 无形资产 44 153 193 233 273 营业利润 203 286 441 582 780 其他 125 415 501 501 501 营业外收支 59 34 40 20 20 资产总计 2,363 4,645 5,946 7,437 9,312 利润总额 262 320 481 602 800 流动负债 709 1,214 2,000 2,879 3,935 所得税 20 17 24 30 32 短期借款 140 9 309 409 509 净利润 242 303 457 572 768 应付票据 22 72 90 137 187 少数股东损益 22 61 55 40 31 应付账款 341 735 1,009 1,481 2,045 归属母公司净利润 220 243 402 532 738 其他 205 399 592 852 1,195 EBITDA 238 331 476 603 790 非流动负债 175 76 100 100 100 EPS(当年)(元) 1.00 1.04 1.10 1.46 2.02 长期借款 0 0 0 0 0 其他 175 76 100 100 100 现金流量表 单位:百万元 负债合计 884 1,290 2,100 2,979 4,036 会计年度 2021A 2022A 2023E 20244E 2025E 少数股东权益 45 143 197 238 268 经营活动现金流 167 -29 129 659 851 归属母公司 1,434 3,213 3,649 4,221 5,008 净利润 242 303 457 572 768 负债和股东 2,363 4,645 5,946 7,437 9,312 折旧摊销 29 55 40 47 49 财务费用 2 2 5 11 14 重要财务指单位:百标万元 投资损失-452000 权益 2021A2022A2023E20244E2025E 营业总收入1,0401,5772,4583,5545,070 会计年度 营运资金变 动 其它 -129-462-423 276932 -71 100 -90 110 同比（%）48.0%51.6%55.9%44.6%42.7%投资活动现 归属母公司 净利润 220 243 402 532 738 资本支出 -66-336-129 -80 -80 金流 -98-490-152-80-80 同比（%）49.4%10.2%65.6%32.4%38.7%长期投资-47-109000 毛利率（%）49.5%48.9%50.2%51.2%52.2% 其他 15 -45 -24 0 0 EPS(摊 薄)(元) 0.60 0.66 1.10 1.46 2.02 ROE%15.4%7.6%11.0%12.6%14.7% 筹资活动现 吸收投资 5 1,547 63 0 0 金流881,3983398986 支付利息或 股息 -48 -46 -54 -11 -14 P/B 12.48 5.57 4.91 4.24 3.57 EV/EBITDA 69.08 40.14 33.49 25.51 18.52 P/E81.2573.7444.5333.6524.27借款1409300100100 现金流净增 加额157879316668857 研究团队简介 庞倩倩，计算机行业首席分析师，华南理工大学管理学硕士。曾就职于华创证券、广发证券，2022年加入信达证券研究开发中心。在广发证券期间，所在团队21年取得：新财富第四名、金牛奖最佳行业分析师第二名、水晶球第二名、新浪金麒麟最佳分析师第一名、上证报最佳分析师第一名、21世纪金牌分析师第一名。 姜惦非，计算机行业研究员，悉尼大学商学硕士，2023年加入信达证券研究所，主要覆盖金融IT、网络安全等领域。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5%之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。