关于资本新规的观点分享

今天热传上交所老师的主题分享《拥抱全面注册制，充分发挥直接融资功能服务科技创新和高质量发展》观点： 1、审核收紧： （1）审核收紧的态势会持续，什么时候二级市场好转，什么时候会放开；后续还会持续研究出台活跃二级市场的政策； （2）拟上市企业要多参考2021年科创属性开始实质性审核以及审核收紧后的上市和问询案例，早期案例不具备参考性； （3）资本市场是也是zz市场，服务国家高质量发展需求，上市需要优中选优。 2、审核周期： 总体维持不变，科创板1年，创业板2年，主板1年半，红筹企业因为有多个主管部门审批会慢一些。 3、主板定位： 网传的行业鼓励限制清单没有官方发布，但是实操中已经在执行，主板也在进行行业定位转型，服务科技创新；主板看重是否经营稳定、是否具备行业代表性，并不是满足上市标准或者报告期三年业绩稳定增长就可以。 4、科创板： （1）亏损企业仍然可以上市，但是要充分说明连续多年收入增长、同时连续多年亏损的情况，以及何时可以实现盈利，才能申报；如果不用盈利上市标准，预计会问询更严格； （2）第五套标准：新申报企业已经暂停使用、已受理企业继续审核； （3）科创属性：尽量适用4个常规标准，特殊情况仅是加分项； （4）上市企业规模：会和科创属性平衡考虑，极具科创属性的企业规模可以适当小。 5、关于行业： （1）自动驾驶和氢能行业：行业不够成熟，不太鼓励，成熟就是说的“商业化程度”； （2）光伏、储能行业传闻不能上市：在双碳背景下，并没有限制。但是客观上已经上市的公司很多，需要充分论证技术优势和差异。但是从事储能集成类企业，这类企业明确不能上市； （3）人工智能行业：最看重商业落地能力。 另外，对于今晚发的《商业银行资本管理办法》，股市投资机构只需要知道一句话：新规下，银行资本压力下降，按揭、对公、小微风险权重都下降了。银行后面加杠杆/分红都可以期待了。 而债市的资管机构，则要感谢“不杀之恩“ 一、对于讨论最多的“穿透问题“。 新规要求独立第三方确认基础资产信息。征求意见稿说：独立第三方如托管行、会计师事务所。这显然办不到。但正式稿加了一句”特定情况下，包括资产管理产品管理人“。这个”特定情况“很暧昧啊！ 如果不能穿透，银行要第三方代为计算风险权重，则这个第三方可以是“托管人或资产管理产品管理人“！！也就是管理人可以自己算了！！坏处是需要审计，且结果要乘以1.2倍。 二、对于回购交易的风险权重 按照征求意见稿，即使拿国债质押，质押倍数不到1.25倍也要10%的权重，除非是核心市场参与者才能是0%。但这个“核心市场参与者“里面的市场机构就只有商业银行、开放式公募基金、养老基金。那么券商保险的兄弟们怎么办？封闭公募/专户的姐妹们怎么办？总局这次帮我们都想到了，把商业银行那一条改成了”商业银行、证券公司、保险公司、合格多边开发银行“，把”开放式公募“那一条改成了”资产管理产品“。而且怕有争议，文件里还把资产管理产品做了定义，信托、理财/私募/基金子/期货子什么的全算。 以后，大家就都是核心市场参与者了。 三、其他一些变化 1、按揭贷款风险权重调到了20-35%，而旧版是50%，征求意见稿是40-45%。 2、基于服务贸易的国内证50%的CCF，其他信用证都是20%的CCF。而征求意见稿国内证统统是100%的CCF。 3、政策性银行的次级债券100%风险权重，旧版也是100%，但征求意见稿是150%。 4、超额损失准备定义改了，以前是“拨备-不良贷款“，新版是”拨备-不良贷款-非信贷不良“。超额损失准备是能计入二级资本的，这就会导致资本额变少。 5、过渡安排：因上一条导致资本额减少，所以给了两年过渡期。另外，征求意见稿要5000亿以上规模银行披露70张相关报表，估计准备实在仓促。就把这个范围缩小到了国内系统重要性银行，并给了五年过渡期。