港股晨报
港股晨报 2023年11月3日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 美联储按兵不动，市场风险偏好改善 2.公司点评 理想汽车(2015.HK)：月度销量不断创新高，销售网络持续扩张 1.安信视点：美联储按兵不动，市场风险偏好改善 昨日，港股早盘冲高后持续回落。截至收盘，恒生指数收涨0.75%，早盘一度涨超2%，报17230.59点，恒生科技指数涨1.63%，早盘一度涨超3%，国企指数涨0.88%。新能源汽车、科网股涨幅居前，房地产反弹。全日市场成交额为711亿港元，继续低位徘徊，上一交易日为680亿港元。南向资金 净买入9.4亿港元。 个股来看，小米1810.HK大涨6.05%，近期公司股价表现强势。10月底小米举办新品发布会并发布多款重磅产品，包括全新操作系统小米澎湃OS、年度旗舰小米14系列智能手机、以及6款IoT产品；此外，雷军宣布小米战略全新升级：从“手机×AIoT”升级为“人车家生态”。3Q23手机出货超预期：Q23全球手机小米以14%的市场份额排名第三，对应出货量为4150万台，同比已转正至2%。发布会公司并未透露造车业务详细信息，预计今年造车等新兴业务投入75亿元、1H24首款车量产上市，年底可能有更新的消息带动股价表现。 海外来看，FOMC宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场普遍预期；美国ADP私企就业职位增长温和，10月增加 11.3万个、低于预期的15万个、前值为8.9万个；美国劳工部在职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）报告称，9月职位空缺数量为955万个、高于预期的925万个、8月下修至949万个；财政部下调四季度发债规模，放缓多个年期国债拍卖的增长速度。从结果来看，股指的表现反映出市场对以上结果表现满意。基本上议息前，市场就充分反映不加息的结果，更重要的是美联储主席鲍威尔的言论，重点如下： 一、坚决致力于将通胀率恢复至2%的目标。通胀仍远高于目标水平，几个月的良好通胀数据只是开始的一部分，但要将通胀率降低到2%还有很长的路要走，在踏上通胀持续下行之路上，美联储在构建信心。提到经济问题，有留意到局部数据有指向衰退的风险，但数据点本身存在波动，要观察持续性。目前美国GDP表现强劲，就业情况良好，经济衰退不是「basecase」。鲍威尔并引用大非农的数据，在过去3个月的平均数为26.6万人，高于疫前平均水平。 二、在两大目标之间（最大就业率、及对抗通胀），鲍威尔显然格外小心，要维持鹰派的出口术的同时亦不能过分严苛。其中一个焦点落在加息周期是否完结之上，鲍威尔提到加息已持续一年多、累计加幅达525个点子，明白到对经济、就业市场影响存在滞后性，可以放慢节奏来观察数据，并强调有需要的话可进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。美联储目前没有讨论过降息，现在的问题应该是需要进一步加息与否，保留12 月加息这一选项，给鹰派态度留有空间。然而，在回应记者指点阵图指向12月须再多加一次息时，他却强调9月SEP中的点阵图只反映当时官员的想法，会随着实际情况而修正的。距离12月议息，还有两组数据可以观察，到时间再决定。 （转下页） 请参阅本报告尾部免责声明 三、能否避免衰退。控制通胀受两组力量所影响：一、疫后复常。需求与供应同时回到正常点，物价可以无痛受控；二、自然调节存在变数，所以需要美联储透过货币政策来压抑需求以给予供应端跟上。第二种力量在过去的历史往绩中，会给予经济和就业一定程度的复害。不过今次疫后复常所带来的自然调节明显表现良好，例如劳动参与率的上升以消化新增职位的需求，失业率停留在稳定的位置，劳工紧张的情况得以舒缓，软着陆的机率依然不低。 美联储有关注到最近长年期债利的抽升，金融环境亦有所收紧，这无疑是帮助了美联储的加息效果，更快地完成本轮的加息周期之工作。然而，却保留了12月加息这一选项，以维持鹰派出口术的效果。总括而言，鲍威尔的言论而比较中性，与之前访谈中鹰派的语调有所改变。目前看来通胀预期处于一个良好的位置，应该接近周期结束。 此外，美国财政部周三公布四季度的融资细节，此前已把融资规模的预算下调。财政部正在放慢其发行长期债务的速度。计划增加拍卖2年期及5年期 国债，每月增加30亿元、3年期增加20亿元、及7年期增加10亿元。10 年期国债新发行及续期将增加20亿元，少于之前的30亿元；30年期国债 新发行及续期增加10亿元，少于之前的20亿元。长年期债的发行速度下降，10年期债息随之大幅下跌，对股市有支撑作用。 分析师：韩致立 2.公司点评 理想汽车(2015.HK)：月度销量不断创新高，销售网络持续扩张 月度销量不断创新高，销售网络持续扩张。理想汽车9月单月的定单量已经超过4万辆。9月，理想汽车共计 交付新车3.6万辆，同比增长213%，创单月交付新高，连续4个月单月销量达到3万辆并呈逐月增长态势。全年累计交付量达到24.4万辆。至此，公司累计交付量突破50万辆;理想L系列三款车型连续两个月单车交付均突破万辆。理想汽车在20万元以上NEV市场的市占率持续提升，位居20万元以上中国品牌新能源销量前二；并连续6个月蝉联中国30万元以上SUV销量冠军。我们认为理想汽车销售的趋势向好，公司正提升产能。预计四季度公司交付将达到4万辆/月。为提升销售能力与服务能力，公司的销售服务网络持续扩张，截 至2023年9月30日，理想汽车在全国已有361家零售中心，覆盖131个城市；售后维修中心及授权钣喷中 心318家，覆盖213个城市。 预计12月推出首款纯电车型MEGA，明年会发布四款新车。公司将于12月发布首款纯电车型——理想MEGA，在24年一季度开启用户交付。预计Mega是售价在50万元以上的纯电MPV车型，采用800V高压平台，全球首款搭载5C麒麟电池。5C充电功率为500千瓦，充电9分30秒续航400公里，充电22分钟续航600公里。公司不断加大对充电网络布局。目标于今年底建成超过300座，25年底建成超过3000座理想5C超级充电站。预计明年理想汽车会发布四款车，包括一款增程SUV和三款纯电车型，进一步巩固产品优势。 维持目标价至225港元，买入评级。理想汽车的月度销量不断创新高，业绩全面向好，我们认为公司比较同业 估值可享有溢价。维持目标价至225港元，相当于23年及24年的57倍与31倍预测市盈率，买入评级。风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期。 分析师：王强 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
