商品期货早班车

2023年10月31日 星期二 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 昨日盘面上行，较上一交易日涨215元/吨，涨幅为1.54%；华东通氧553现货平均价为15100元/吨，较主力合约收盘价升水890元/吨，收窄19.46%；供应端，近期川滇地区陆续开始执行平枯水期电价，多数硅厂反馈11月电价预计上调幅度在0.06-0.1元/千瓦时左右，故昨日盘面止跌，另外因电价成本走高叠加现货行情疲软，硅厂存亏损风险；需求端，虽多晶硅受下游跌价传导等影响价格出现走跌，但多晶硅供应量的增加，工业硅的需求维持增量；操作上，11月集中注销仓单制度使得市场供应压力较大，但企业库存压力小成本端支撑偏强，预计短期盘面震荡运行，仅供参考。 碳酸锂 10月30日，广期所碳酸锂2401合约+3.12%至156850元/吨，整体持仓量继续放大，成交小幅缩量，中联金2312合约震荡上行收159.50元/千克，SMM电池级碳酸锂现货价格-0.1至16.60万元/吨，维持小步下调趋势。现货-01走窄至0.92万元/吨，01-07价差走阔至2.73元/吨。中线供需格局较为清晰，23Q4-24Q1锂矿供应持续转为过剩，其中西澳、非洲与南美等地数个优质矿山未来数月将陆续增、投产，当下精矿成交价格大多在2000美元/吨以下，但对大多数矿山而言仍是高利润，并集中反映在上市公司三季度报。同时，需求增速边际回落，动力电池需求增速确定性下移，储能需求占比相对较低，在锂消费方面短期难以补位。短期在15万元/吨的锂盐下限价格，多头有逻辑支撑，中、下游低库存、锂盐厂减产与长协需求的释放等逻辑扰动，预计分歧将持续。01反弹上限则关注现货实际成交价格压制。策略:短线（月度）观望，中线（季度）逢高布/加空。风险:海外矿山增、投产不及预期，价格高波动率风险。 铜 昨日铜价冲高回落。供应端，铜矿紧张开始凸现，精铜生产依然高位。华东华南平水铜现货升水300元左右成交，现货和铜价齐涨。周末社会库存去库0.91万吨，库存去化延续。进口窗口缩小，现货进口盈利170元左右。精废价差来到1000元附近。操作上，本周美联储议息会议，美国财政部发债计划和美国非农数据都非常重要，市场在上涨之后出现一定观望等待情绪，我们建议谨慎做多。仅供参考。 铝 昨日铝价继续上行。供应端，云南地区的减产较为确定，只是减产的具体量有待落地，目前市场预期减产量在115万吨左右。需求端，华东华南贴水60元和50元成交，周末市场铝锭累库3万吨左右。进口窗口关闭，国内back小幅维持。操作上，本周宏观数据较多，维持择机谨慎偏多的建议。仅供参考。 锌 昨日锌价跟随有色板块利好预期中幅上涨，涨1.57%。市场乐观情绪尚未完全消化，商品价格集体走强。北方精矿生产即将进入季节性淡季，矿端相对趋紧，加工费或有下行空间，冶炼厂开工高位波动，进口环比走强，供应过剩压力短期难以扭转。消费端受政府发债影响，市场押注国债流入基建板块概率较大。刺激下游提前采购，带动镀锌销售。但短期来看，北方环保督察影响仍在，企业开工受限，预期并未完全被释放。库存低位，精矿生产成本均对价格支撑明显。但宏观面对消费的刺激幅度仍有待观察，锌价能否大幅上行仍需得到时间验证，但操作上或可小幅试多。 铅 昨日铅价小幅上行，涨0.62%。供应端，原生铅、再生铅利润尚可，但再生铅受废旧蓄电池原料紧缺影响，开工受限，部分炼厂选择停产检修。消费端，汽车蓄电池消费向好，但电动自行车蓄电池订单走弱，部分企业无意被动囤货，下调生产计划。基本面来看，供需同步走弱，需求更弱，但废旧电池原料价格仍为价格提供一定支撑。重点关注本次反弹高度。操作上，建议逢高做空或保值为主。 镍 10月30日，沪镍12合约+1.00%至146470元/吨，据SMM数据，电解镍现货价格报146100～149800元/吨，镍豆环比+1300元/吨至144450元/吨，进口镍现货对沪镍贴水200元/吨，金川镍现货均升水2800元/吨，继续小幅下降。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至59.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平-2.5至1102.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-200至32300元/吨。宏观层面，国内经济见底回升的迹象不断积累，日内商品、权益资产均有明显反弹，关注今日公布的10月制造业PMI。产业层面,下游锂电池库存较高,新能源需求持续偏弱，预计11月电池排产环比仍有下滑，三元体系相对转差，同时不锈钢需求不佳，中联金11月排产环比-8.0%，且镍铁价格缓慢下调。LME&SHFE镍库存继续趋势性上 升，交割品牌扩容，隐性库存转化，持续压制镍价。目前精炼镍价受累库、成本支撑两大因素同时影响，短线震荡概率较大。 铝 昨日铝价继续上行。供应端，云南地区的减产较为确定，只是减产的具体量有待落地，目前市场预期减产量在115万吨左右。需求端，华东华南贴水60元和50元成交，周末市场铝锭累库3万吨左右。进口窗口关闭，国内back小幅维持。操作上，本周宏观数据较多，维持择机谨慎偏多的建议。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 杭州螺纹周末出库6.5万吨，上周末为6.8万吨，环比小幅下降但大体符合季节性规律。钢银建材库存环比下降6.8%，上周下降7.4%，下降速度边际略有放缓。旺季需求水平尚可。供应端钢厂螺纹生产维持亏损，前期增产后预计后续产量预计以稳为主。短期螺纹供需边际维持中性偏弱。消息面万亿建设国债等利好提振市场情绪，预计短期乐观情绪或可维持。操作上建议观望为主，前期多单建议持有。 不锈钢 10月30日，不锈钢12合约+1.55%至14780元/吨，镍/不锈钢比价小幅下行。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比持平至15200-15400元/吨区间。废不锈钢价格环比+50至10750元/吨。上周Mysteel口径300系本周不锈钢产品累1.0万吨，9-10月旺季国内需求与出口均偏弱，镍铁产量上升，成交价格继续下降,11月不锈钢排产环比-8.0%渐入淡季。镍铁直接影响硫酸镍、纯镍与不锈钢成本，处于高位缓降阶段。不锈钢震荡看待，但预计价格表现持续略强于镍。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比下降73万吨至1417万吨，巴西全球发货环比上升36万吨至820万吨。到货环比上升385万吨至2664万吨。港存环比上周四上升7万吨至1.1亿吨，仍为近五年新低水平。铁矿消费表现远强于历史同期规律。钢厂利润维持低位，螺纹、热卷双双亏损，其他品种中除冷轧卷尚有利润外其他品种亦接近或已经亏损，后续高炉产量将稳中有降。整体供需维持偏强，但或阶段性转弱。消息面万亿建设国债等利好提振市场情绪，预计短期乐观情绪或可维持。操作上建议观望为主，前期多单建议持有。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌，交易南美播种改善预期。供应端，美豆供给全球，目前接近收割尾声。截止到10月29日当周，美豆收割完成85%，去年同期87%，五年同期78%;而南美播种加快，截止到10月26日，播种完成40%。需求端，美豆出口边际改善，符合市场预期，且压榨需求不错。短期来看，CBOT大豆偏震荡，而中期取决南美博弈，预期大增产。国内市场，基差偏弱，预期11月开始库存重建，单边跟随外盘，观点仅供参考！ 玉米 昨日c2401上涨0.91%。新作增产，随着新粮逐步上市，产区现货供应充足，销售压力大。进口谷物到港较多，下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，现货价格承压。深加工库存低位回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，秋收压力过去前，现货仍有考验。期价回调空间较大，成本端或有一定支撑，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 短期油脂偏震荡。供应端,MPOA预估10月1-20日产量环比+4%，近端供给压力，而后将步入季节性减产周期；而需求端，高频ITS数据显示马来10月1-25日出口环比-3.1%。阶段性来看，国际油脂偏震荡，而后步入季节性减产周期，进入阶段性偏强周期。国内油脂近端宽松，远端单边跟随国际市场，呈现反套格局。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2401合约小幅反弹，产区现货上涨。蛋价下跌后养殖户惜售情绪增加，南方到货量偏多，双十一电商备货，贸易环节拿货情绪好转，小蛋走货较快，蛋价跌至成本线，老鸡淘汰增加，蛋价短期预计企稳反弹。中期来看，伴随着产能逐步上升，蔬菜替代增加，饲料成本下降，蛋价仍将偏弱运行。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2401合约窄幅震荡，现货整体企稳，东北猪价反弹。东北散户惜售情绪增强，二次育肥入场积极性增加。北方部分受疫病影响区域抛售情绪降温，叠加规模场月底缩量挺价，猪价逐步走稳。当前市场供应充足，消费一般，二育入场力度总体有限，导致市场承接力度不足，近月期价预计偏弱运行，关注后期疫病影响及需求恢复情况。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8070元/吨，01基差盘面减少100，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳，进口窗口关闭。供给端：三季度检修装置逐步复产，叠加一套新装置投放，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季尾声，总开工率环比小幅回升但回升力度有限，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：明年上半年之前pe全球产能投放减少，供应压力有所缓解，中长期单边逢低做多为主及逢低买塑料空pp。短期上游库存去化，产业链库存中性，基差走弱，供需双增，利好政策出台导致情绪有所转暖，短期震荡偏多为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，巴以冲突；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 受宏观及地缘政治影响，原油价格高位震荡，成本端PX国内供应回升。海外装置10月底重启，供应增加。PTA装置变动不大，供应维持高位。需求端聚酯工厂开工负荷在90%附近，聚酯库存处于历史中高水平。下游加弹、织机负荷提升，部分工厂订单尚可。综合来看PX供需边际宽松，PTA供需改善；交易维度：汽油需求拐点，调油需求下降，近端做缩PXN头寸继续持有，PX2405与原油价差压缩至低位，若进一步下降可择机布局多单，PTA短期供需改善，01上方累库压力依旧较大，建议逢高沽空加工费。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7620元/吨，基差01盘面减10，基差走弱，成交一般。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：九月三套新装置投产，部分检修装置逐步复产，进口窗口关闭，出口关闭，后期总供应环比加大。关注边际产能亏损之后的意外检修情况。需求端：下游处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期上游库存去化，产业链库存中性，新增三套装置量产，供应压力加大，但边际产能都处于大幅亏损状态及国家政策出台情绪有所好转，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，巴以冲突；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约延续小幅反弹。华东现货价格8845元/吨，成交一般。供给端：新装置投产及前期检修装置复产，十月小幅累库存，十一月预期仍是小幅累库存。关注非一体化亏损以后的意外检修情况。需求端：下游新装置投放，叠加原料大跌之后下游利润有所修复，总体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，苯乙烯小幅累库存，仍处于正常偏低水平，纯苯库存去化处于历史低位，苯乙烯供需边际有所走弱，但盘面一体化亏损较大，短期盘面震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，巴以冲突力度；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端原油价格高位震荡，煤炭价格高位。供应端EG开工负荷回升，海外供应下降。华东港口库存累库1万吨在118万吨附近，处于历史