2023年三季度业绩符合预期，人形机器人业务有序推进中

公司2023年第三季度及全年业绩概览

第三季度业绩概览

• 营收表现：2023年第三季度，公司实现营业收入49.91亿元，同比增长15.82%。
• 净利润情况：归母净利润为5.03亿元，同比增长0.43%，环比第二季度下降21.89%。
• 业绩表现：整体来看，虽然单季度净利润环比有所下滑，但全年业绩仍保持稳定增长态势，前三季度实现营业总收入141.52亿元，同比增长27.45%；归母净利润15.97亿元，同比增长32.13%。

毛利率与费用端分析

• 毛利率：2023年第三季度综合毛利率为22.67%，较去年同期下降1.44个百分点，环比下降0.61个百分点，主要受产品结构变化的影响。
• 费用端：期间费用率在2023年第三季度为11.35%，同比上升1.39%。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别有不同幅度的变化，财务费用增长主要是由于汇兑损失的增加。

机器人业务进展

• 业务布局：公司依托在汽车领域的伺服电机、无框电机等自研能力和精密机械加工优势，正在逐步扩展至机器人领域。
• 产品进展：相关机器人直线及旋转执行器产品已多次送样客户，并计划于2024年第一季度开始量产，初期产能规划为每周100台，最终目标为年产能10万台，后期计划逐步扩大至百万台。
• 市场潜力：机器人执行器市场空间广阔，公司有望利用其在汽车领域的研发能力和制造经验，在这一新兴领域取得突破。

投资建议与风险提示

• 业绩预测调整：考虑到新能源客户增速放缓，对2023-2025年的净利润预测进行了微调。
• 估值与评级：当前市值为719.4亿元，对应2023-2025年的PE分别为34.2X、25.2X、18.2X，维持“买入”评级。
• 风险考量：包括但不限于新能源客户销量低于预期、新业务拓展进度不达预期、全球产能扩张速度减缓、汇率及关税变动、原材料价格波动以及客户降价风险等。

结论

公司2023年第三季度业绩符合预期，尽管单季度净利润环比有所下滑，但全年业绩呈现稳定增长态势。机器人业务作为公司的新增长点，正有序推进，预计将在未来几年内贡献显著增长动力。面对市场环境的不确定性，公司通过谨慎的业绩预测调整和风险管理策略，旨在为股东创造长期价值。

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