铝及氧化铝周报

摘要： 【行情复盘】 作者：有色与新能源金属研究中心 胡彬执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 本周沪铝主力合约AL2312震荡偏强，整体波动重心略有上移，报收于18905元/吨，周涨幅0.51%。氧化铝主力合约AO2312震荡偏强，报收于3082元/吨，周涨幅0.23%。 【重要资讯】 宏观方面，巴以冲突仍在继续。美国对中国铝型材展开双反调查。中俄领导人会晤继续加强合作。我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。本周美元指数先抑后扬，外盘伦铝震荡走强。 【市场逻辑】 供给方面，电解铝复产浪潮已基本结束，且有少量新产能投产。供给端呈现较为宽松的状态。而成本端氧化铝价格则在持续小幅上涨。随着煤炭价格的走强，电解铝成本抬升成为当前趋势。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下调0.1个百分点至64.4%，与去年同期相比下滑1.8个百分点。分板块来看，型材板块开工下滑拖累本周铝下游开工走弱。其余板块开工率均持稳为主，板带箔及线缆板块目前订单饱满，企业多维系高开工水平；原生及再生合金板块生产平稳，然需求转弱下后续开工难有回升。整体来看，“银十”需求表现不及预期，叠加铝价走跌下游提货积极性低迷，铝下游开工率再次转为下降，短期回升空间有限。库存方面，2023年10月26日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.3万吨，较本周一库存减少0.7万吨，较上周四库存减少0.3万吨，较去年节后历史同期的62.1万吨仍高出0.2万吨。 【交易策略】 整体上看，供给呈现宽松局面。需求方面，下游加工企业周度开工率微幅转弱，旺季尾巴也即将过去，未来或将继续走弱。库存方面，国内铝锭社会库存微幅累库，伦铝库存有所减少。氧化铝方面，需求端电解铝复产利多消费，供给端限产仍存，整体供需偏紧。沪铝盘面震荡走强后有所回落，操作上建议偏空思路对待。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝短期偏多思路对待。 目录 一、本周盘面行情回顾.....................................................................................................................................3二、本周现货市场回顾.....................................................................................................................................4三、上游原材料情况.........................................................................................................................................5四、电解铝产能及开工情况.............................................................................................................................6五、库存情况.....................................................................................................................................................8六、LME持仓情况分析...................................................................................................................................10七、套利机会分析...........................................................................................................................................11八、铝期权操作策略.......................................................................................................................................13九、操作策略...................................................................................................................................................13十、沪铝仓单情况...........................................................................................................................................15 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝主力合约AL2312震荡偏强，整体波动重心略有上移；伦铝方面也维持相似走势，整体较沪铝偏强；氧化铝主力合约AO2312震荡偏强。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2207美元/吨，周涨幅1.24%；沪铝主力合约2312报收于18905元/吨，周涨幅0.51%。氧化铝主力合约2312报收于3082元/吨，周涨幅0.23%。美元指数本周震荡走强，周五收盘在106.63，周环比上涨0.47%。 二、本周现货市场回顾 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期2023-10-27长江有色市场A00铝锭现货平均价为18,860.00元/吨，环比上周同期下跌-200.00元/吨；上海物贸铝平均价为18,900.00元/吨，环比上周同期下跌-160.00元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为#N/A元/吨，环比上周同期#N/A#N/A元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19,210.00元/吨，环比上周同期下跌-130.00元/吨；中铝华东市场AL99.7铝锭报价18,910.00元/吨，环比上周同期下跌-170.00元/吨；中铝华南市场AL99.7铝锭报价18,920.00元/吨，环比上周同期下 跌-140.00元/吨；中铝西南市场AL99.7铝锭报价18,890.00元/吨，环比上周同期下跌-190.00元/吨。氧化铝现货方面，安泰科及百川两网平均现货价格为3008元/吨，环比上周同期上涨19元/吨。 本周华东地区铝锭库存维持高位，现货市场货源宽松，市场看跌情绪较浓，成交平淡，升贴水持续走弱，截至本周四SMM A00对11合约贴水10元/吨，较上周四下调120元/吨。本周中原地区现货成交偏弱，下游刚需采购为主，周初升水转贴水并不断走扩，截至本周四SMM中原铝价对11合约贴水130元/吨，较上周四下调150元/吨。本周华南地区暂时仍可维持升水，但下游表现未尽人意，补货意愿较弱，现货成交略显疲态，周中升水不断收窄，截至本周四SMM佛山铝价对11合约升水10元/吨，较上周四下调95元/吨。整体来看，节后库存消耗不及预期，目前国内铝社会库存尚未出现去库拐点，电解铝运行产能持稳小增，在需求没有亮眼表现情况下，现货升贴水仍以承压运行为主，根据SMM A00铝平均升贴水的周度基本面预测模型，下周平均升贴水预测区间为[-80，30]，预计下周平均升贴水出现贴水扩大后收窄。 三、上游原材料情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周中国预焙阳极市场成交价格依旧持稳。截止今日百川盈孚预焙阳极现货均价为4626元/吨，较上周下降5元/吨，跌幅0.11%。本周原材料价格继续下降，成本端支撑力度减弱，预焙阳极企业对原料按需采购，目前预焙阳极企业按订单排量生产为主，多数企业开工良好，目前多数企业小幅亏损，少数企业处微盈利状态，下游电解铝企业整体供应持稳，对预焙阳极需求良好，尤其云南铝厂开工满负荷，周边阳极供应稍显紧张。 本周中国国产氧化铝价格继续上涨。本周中国国产氧化铝均价为2998.08元/吨，较上周均价上涨约26元/吨，涨幅约为0.87%。本周下游电解铝企业刚需采购，成交主要集中南方地区。鉴于当前氧化铝市场现 货供应依旧偏紧，氧化铝现货价格升水幅度对比前期加大。本周西南地区传出两笔现货成交消息，其中1笔成交现货0.5万吨，出厂价格3025元/吨，流向四川方向；另一笔贵州成交0.3万吨氧化铝现货，出厂价格为3040元/吨。受成交推动，氧化铝现货价格继续上涨。 四、电解铝产能及开工情况 表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产、在建产能可投产明细（E） 截至2023年10月26日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算4724.90万吨，开工4297.90万吨。 截至2023年10月26日，2023年中国电解铝减产规模涉及177.2万吨，其中已减产167.2万吨，已确定待减产10万吨，或减产但未明确减产0万吨。 截至2023年10月26日，2023年中国电解铝总复产规模367.7万吨，已复产330.2万吨，待复产29.5万吨，预期年内还可复产0万吨，预期年内最终实现复产累计330.2万吨。 截至2023年10月26日，2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能177.7万吨，已投产102.7万吨，待开工新产能73万吨，预期年内还可投产共计20万吨，预期年度最终实现累计122.7万吨。 五、库存情况 （一）、上周LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期LME铝锭库存403,250.00吨，环比上一交易日-5,625.00吨。最新一期上期所铝锭库存166,741.00吨，环比上周增加48,292.00吨。 资料来源：百川资讯，方正中期研究院整理 资料来源：同花顺，方正中期研究院整理 最新一期百川十二地铝锭库存为606,384.00吨，环比上一周减少-4,916.00吨。最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为62.30万吨，环比上一周减少-0.30万吨。铝锭社会库再度下降。 （三）、氧化铝社会库存变化情况 最新一期百川氧化铝市场以及工厂总库存为1812085吨，环比上一周减少-10260吨。氧化铝社会库有所减少。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构净持仓近期持仓水平小幅下滑。 七、套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出剧烈波动。现阶段基差绝对值波动较大，因此可以考虑短线逢高做空基差，或者观望为主。 （二）跨期套利分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 目前沪铝大体上呈现出b