天罡股份深度分析报告
公司概述
天罡股份成立于1988年，专注于超声波计量仪表的研发、生产与销售，特别是在超声波热量表和超声波水表领域积累了深厚的技术实力和市场经验。公司于2020年正式成立水务和供热两大战略业务单元，并在2023年成功登陆北交所。公司股权结构稳定，由付涛与付成林兄弟共同控制。
核心业务
- 超声波热量表：应用于家庭、楼栋和管网的能源消耗计量与费用结算。
- 超声波水表：用于水量消耗的计量与费用结算。
技术与市场
- 技术研发：持续加大研发投入，截至2023年6月，研发费用占营业收入比重5.22%，拥有发明专利20项、实用新型与外观专利72项、软件著作权68项。
- 市场开拓：业绩在2023年迎来增长，前三季度实现营业收入1.89亿元，同比增长15.27%，归母净利润4811万元，同比增长7.63%。
政策与市场驱动
- 供热领域：政策推动智能热量表发展，供热面积持续增长为市场创造了空间。预计2023年新增出货量410万只，累计安装数量4980万只。
- 水务领域：智能水表市场需求快速增长，政策利好推广，用水需求稳步增长，智能化推动行业发展。
解决方案与销售策略
- 智慧解决方案：构建软硬件结合的智慧供热和智慧水务解决方案，包括数字供热平台、数字供水平台、标准化热力站自控系统、二次网平衡解决方案等。
- 销售模式：采用合作开发与经销商模式，合作开发模式收入占比稳定，经销模式收入占比有所波动。
业绩预测与投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为2.78亿、3.20亿、3.94亿，归母净利润分别为0.68亿、0.80亿、1.03亿。
- 估值与评级：给予2023年14倍的PE估值，对应股价15.5元，首次覆盖给予“买入-A”的投资评级。
风险提示
结论
天罡股份凭借在超声波计量仪表领域的深厚积累和技术创新，已成为供热与水务领域的领先企业。通过聚焦技术研发和市场开拓，公司业绩稳步增长，未来发展前景乐观。然而，政策不确定性与产能消化问题仍需关注。建议投资者考虑长期投资机会，关注公司持续创新能力和市场适应性。
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