宽幅震荡偏弱，等待沽空机会为宜

宽幅震荡偏弱等待沽空机会为宜 −南华有色金属（碳酸锂）周报 日期：2023年10月29日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 联系人：张冰怡 从业资格证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 碳酸锂：宽幅震荡偏弱等待沽空机会为宜 【盘面回顾】碳酸锂主力LC2401，截至10月27日收于154050元/吨，周涨幅1.38%；上海有色网10月27日SMM电碳均价16.7万元/吨，下跌5500元/吨；工碳均价15.8万元/吨，下跌5500元/吨；月差、基差收敛。 【产业表现】1、锂矿进口量大增，锂辉石精矿价格压力加下，加速下跌。2、当前的理论生产利润约10000元/吨，利润率7%，完全成本15.6万元/吨。锂辉石精矿作价期预期缩短，实际利润越来越接近以当期锂辉石价格计算的理论值。利润回升的情况下，锂盐的开工率有所回升；碳酸锂周度开工率由低位48.2%回升至58.37%，上周产量8769吨；氢氧化锂开工率由低位33.63%回升至36.33%，上周产量4323吨，维持刚性生产。3、上周磷酸铁锂开工率下滑至58.84%，周产量43035吨；三元前驱体周度开工率49.71%，周产量1.62万吨；三元材料开工率52.65%，周产量1.28万吨。 【库存】截止10月26日，碳酸锂库存录得58591吨，周环比减少264吨，其中下游库存去1079吨至11801吨，上游盐厂增2605吨至33345吨。在上游盐厂周度产量回升的情况下，下游正极材料厂的开工率下滑，对于原料的需求不加，造成上游累库、下游去库。 【核心逻辑及策略】下半年至2024年的投产压力对中长期价格中枢施压，长期下行格局较为确定。短期，利润率回升带来开工率小幅增加，而下游需求疲弱，补库意愿低，供需面偏弱；同时，锂辉石精矿作价方式改变的预期较浓，非一体化成本支撑下移的可能性增强。考虑总体估值挤压较多，并且逐渐靠近交割月份，盘面宽幅震荡偏弱的可能性将偏高。推荐策略：等待反弹后逢高沽空。 价格数据：盘面价格 盘面数据 单位 2023/10/27 周涨跌 涨跌幅 LC2401 元/吨 154,050 2,100 1. 38% LC2402 元/吨 143,650 1,850 1. 30% LC2403 元/吨 137,400 2,900 2. 16% LC2404 元/吨 134,250 1,400 1. 05% LC2405 元/吨 131,050 50 0. 04% LC2406 元/吨 128,200 -1,500 -1. 16% LC2407 元/吨 126,950 -2,000 -1. 55% 结构 单位 本期 上期 周涨跌 LC2401-LC2402 元/吨 10,400 10,150 250 LC2402-LC2403 元/吨 6,250 7,300 -1,050 LC2403-LC2404 元/吨 3,150 1,650 1,500 LC2404-LC2405 元/吨 3,200 1,850 1,350 基差 元/吨 12,950 20,550 -7,600 价格数据：上游价格 上游价格数据 单位 2023/10/27 2023/10/20 涨跌 锂矿 锂辉石：6% 美元/吨 2,130 2,330 -200 锂云母：2%-2.5% 元/吨 4,375 4,500 -125 磷锂铝石：6%-7% 元/吨 17,850 17,850 0 碳酸锂 SMM电池级碳酸锂指数 元/吨 166,737 171,425 -4,688 99.5%电池级/国产 元/吨 167,000 172,500 -5,500 99.2%工业级/国产 元/吨 158,000 163,500 -5,500 氢氧化锂 SMM电池级氢氧化锂指数 元/吨 156,548 161,000 -4,452 56.5%电池级粗颗粒/国产 元/吨 166,737 171,425 -4,688 56.5%工业级/国产 元/吨 144,500 150,000 -5,500 氢氧化锂(56.5%电池级CIF中日韩) 美元/公斤 23 24 -1 六氟磷酸锂 99.95%国产 元/吨 92,250 94,500 -2,25 0 锂盐价差 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂 元/吨 -12,500 -12,500 0 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂 元/吨 9,000 9,000 0 CIF中日韩电池级氢氧化锂与电池级氢氧化锂 元/吨 10,599 10,508 90 价格数据：锂电价格 正极前驱体及材料价格数据 单位 2023/10/27 2023/10/20 涨跌 三元前驱体523 多晶/消费型 元/吨 77,750 77,750 0 三元前驱体523 单晶/动力型 元/吨 78,750 78,750 0 三元前驱体622 多晶/消费型 元/吨 90,500 90,500 0 三元前驱体811 多晶/动力型 元/吨 99,250 99,250 0 三元材料523 多晶/消费型 元/吨 156,000 158,500 -2,500 三元材料622 多晶/消费型 元/吨 175,000 177,500 -2,500 三元材料811 多晶/动力型 元/吨 199,500 202,000 -2,500 磷酸铁锂 动力型 元/吨 61,250 62,250 -1,000 中高端储能型 元/吨 58,250 59,500 -1,2 50 低端储能型 元/吨 53,500 54,250 -750 锂电池价格数据 单位 2023/10/27 2023/10/20 涨跌 三元方形 动力型 元/Wh 0.56 0.56 0 磷酸铁锂方形 动力型 元/Wh 0.5 0.5 0 供给数据：产量及进出口 供给侧数据-周度 单位 2023/10/27 2023/10/20 环比 碳酸锂 周度开工率 % 58% 50% 0.08 生产成本 元/吨 156422 173177 -16755 利润率 % 6.8% 1.4% 5.4% 周度总库存 吨 58591 58855 -264 冶炼厂库存 吨 33345 30740 2605 下游库存 吨 11801 12880 -1079 其他库存 吨 13445 15235 -1790 氢氧化锂 周度开工率 % 36% 36% 0.0015 生产成本 元/吨 137620 151815 -14195 利润率 元/吨 12.3% 5.4% 6.9% 供给侧数据-月度 单位 2023年9月 2023年8月 环比 2022年9月 同比 云母产量 吨 5830 5576 4.6% / / 碳酸锂 产量 吨 41724 45022 -7.3% 32798 27.2% 总库存 吨 48621 55432 -12.3% 23950 103.0% 下游 吨 19116 12107 57.9% 15310 24.9% 冶炼厂 吨 29505 43325 -31.9% 8640 241.5% 氢氧化锂 产量 吨 23999 25352 -5.3% 24135 -0.6% 单位 2023年9月 2023年8月 环比 2022年9月 同比 锂精矿进口量 万吨 49.97 22.83 118.9% 24.42 104.6% 进出口 碳酸锂净进口 吨 13082 9904 32.1% 11619 12.6% 氢氧化锂净出口 吨 232 334 -30.5% 137 69.4% 需求数据：产量及装车 需求数据-月度 单位 2023年9月 2023年8月 环比：% 2022年9月 同比：% 磷酸铁 产量 吨 116,100 121,700 -4.6% 89,939 29.1% 磷酸铁锂 开工率 % 53 54 / 83 / 产量 吨 127,490 130,790 -2.5% 112,060 13.8% 三元前驱体 开工率 % 51 55 / 81 / 产量 吨 74,806 81,918 -8. 7% 88,434 -15.4% 333 吨 469 468 0.2% 184 154.9% 523 吨 19,267 19,267 0.0% 24,324 -20.8% 622 吨 20,378 19,898 2.4% 21,718 -6.2% 811 吨 22,345 26,967 -17.1% 35,116 -36.4% NCA 吨 12,347 15,316 -19.4% 7,092 74.1% 三元材料 开工率 % 45 45 / 74 / 产量 吨 55,397 56,167 -1.4% 67,392 -17.8% 333 吨 258 258 0.0% 557 -53.7% 523 吨 18,370 18,204 0.9% 21,784 -15.7% 622 吨 13,010 12,686 2.6% 13,113 -0.8% 811 吨 20,050 20,860 -3.9% 30,773 -34.8% NCA 吨 941 1,141 -17.5% 1,165 -19.2% 需求数据：产量及装车 需求数据-周度 单位 2023/10/27 2023/10/20 环比 磷酸铁锂 产量 吨 43,035 43,632 -597 开工率 % 59 60 -0.81 库存 吨 24,690 24,870 -180 三元前驱体 产量 吨 16,180 17,229 -1049 开工率 % 50 53 -3.23 库存 吨 11,532 12,230 -698 三元材料 产量 吨 12,820 13,550 -730 开工率 % 53 57 -3.9 库存 吨 8,176 8,910 -734 单位 2023年9月 2023年8月 环比 2022年9月 同比 电池装车量 动力电池总装车辆 MWH 36400 34880 4.4 % 31634 15.1% 磷酸铁锂电池装车量 MWH 24200 24051 0.6% 20400 18.6% 三元电池装车量 MWH 12200 10807 12.9% 11209 8.8% 第二章 期货盘面和现货市场回顾 碳酸锂主力LC2401，截至10月27日收于154050元/吨，周涨幅1.38%；上海有色网10月27日SMM电碳均价16.7万元/吨，下跌 5500元/吨；工碳均价15.8万元/吨，下跌5500元/吨；月差、基差收敛。 盘面回顾 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 140,000 碳酸锂主连：元/吨 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 碳酸锂月差结构：元/吨 165,000 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 碳酸锂主连(成交量) 碳酸锂月间结构：元/吨 1234 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 连续-连一连一-连二连二-连三 碳酸锂基差：元/吨 最新一周前一月前 来源：WindiFindMySteelSMM南华研究 1国内现货数据 锂矿进口量大增，锂辉石精矿价格压力加下，加速下跌。 碳酸锂和氢氧化锂市场均价：元/吨 600000 500000 价格 400000 300000 200000 100000 2023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-01 90000 70000