Q3收入增长提速，高潜品类继续发力

公司发布2023年三季度报告： 2023年前三季度公司实现收入141.36亿元，同比+2.72%；归母净利润15.01亿元，同比+6.98%；扣非后归母净利润13.65亿元，同比+6.53%。其中，2023Q3公司实现收入52.58亿元，同比+10.78%;归母净利润5.78元，同比+12.74%;扣非后归母净利润5.27亿元，同比+5.38%。Q3业绩稳步增长，若剔除汇兑损益扰动，我们测算23Q3公司归母净利润同比+35%，表现靓丽。 现金流表现良好，2023年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额14.19亿元，同比+62.33%；其中，Q3单季度经营活动产生的现金流量净额6.42亿元，同比-23.55%。 Q3收入增长提速，高潜品类继续发力 分季度看 ，2023Q1/Q2/Q3公司整体收入分别同比-12.92%/+10.02%/+10.78%，收入增速逐季提速，分产品看，我们预计主要得益于功能沙发、床和床垫、定制家具等三大高潜品类保持双位数以上增长，持续带动整体收入增长；分地区看，境内业务得益于营销渠道拓展及产品力提升，收入预计表现靓丽。境外业务稳步发展，且得益于运营效率提升，公司降本增效，盈利水平预计改善明显。 盈利水平持续提升，汇兑扰动致使财务费用率增加 2023年前三季度公司毛利率、净利率分别为32.35%、10.63%，同比分别+3.01pct、+0.15pct；其中Q3单季度公司毛利率、净利率分别为33.76%、11.01%，同比分别+3.70pct、+0.03pct，得益于公司持续推进及采购成本管控精细化，盈利能力同比提升。 期间费用率方面，2023年前三季度公司期间费用率为19.73%，同比+2.74pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.23%、2.18%、1.39%、-0.07%，同比分别+1.34pct、+0.36pct、-0.27pct、+1.30pct；其中Q3单季度公司期间费用率为20.60%，同比+4.33 Ct ，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.44%、2.18%、1.39%、+0.59%，同比分别+1.70pct、+0.32pct、-0.24pct、+2.54pct，公司期间费用率同比提升，主要体现在财务费用率方面。Q3单季度公司财务费用率同比提升，主要为汇兑损益波动影响，23Q3公司汇兑损失1367万元，而上年同期汇兑收益9579万元。 投资建议： 公司作为软体家具行业龙头，在品牌力、组织力、研发设计力、产品力、渠道力等方面构建核心竞争优势，看好公司全品类大家居变革和创新，预计将持续受益于行业集中度提升。预计公司2023-2025年归母净利润分别为20.25/23.88/27.59亿元 ， 同比分别+11.75%/+17.92%/+15.56%，对应PE分别为15/13/11X，维持“买入”投资评级。 风险提示： 国际贸易环境发生变化；下游需求不及预期；原材料大幅涨价风险；汇率大幅波动风险。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表