2023年三季报点评：营收净利双增长，高端自动化业务驱动盈利能力提升

营收净利双增长，高端自动化业务驱动盈利能力提升 公司评级买入 宝信软件（600845.SH）2023年三季报点评 核心结论 证券研究报告 公司点评|宝信软件 2023年10月31日 股票代码600845.SH 事件：公司发布三季报，2023年前三季度公司总营收88.18亿元，同比增 前次评级买入 长15.23%；归母净利润18.71亿元，同比增长22.33%；扣非后归母净利润 评级变动维持 18.00亿元，同比增长22.48%。 营收净利双增长，盈利能力稳健提升。公司Q3营收31.41亿元，同比增长16.75%，归母净利润7.09亿元，同比增长31.64%，扣非后归母净利润6.95亿元，同比增长31.73%。Q3单季度，公司毛利率达到39.76%（同比 +1.27pct），盈利能力的提升主要得益于自主工控软件生态的完善以及高端自动化业务的顺利推广。 业务线迈向高端自动化，扩大产品优势，强化核心竞争力。公司全面布局 PLC、机器人、工艺模型等，开创行业及示范生产线，产业生态套件ePlat进入量产化阶段，尤其是在PLC上达到自主可控，打造技术核心高地优势同时，公司积极开展业内合作，与东方测控在智能装备领域深度合作，包括云计算和工业在线检测分析系统等技术，为矿山企业提供全周期服务，形成了独特的生态闭环和区位优势。 IDC业务市场空间广阔，公司一体化方案优势显著。工信部近期发布《算力基础设施高质量发展行动计划》提出到2025年，国内算力规模将超300EFLOPS。公司充分发挥总部多基地的优势，在全国范围内积极推动IDC的全面布局，且在云计算、网络运维、网络安全等方面提供一体化方案，有 望在算力基建的积极导向下持续受益。 投资建议：我们预测公司23-25年公司主营业务收入为153.53、186.58、 230.01亿元，归母净利润分别为27.58、34.87、45.06亿元，公司数据中心资源禀赋和工业互联网业务优势不改，维持公司“买入”评级。 风险提示：IDC建设及上架进度不及预期；钢铁信息化需求不及预期；工业互联网产品技术进展不及预期。 核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 11,759 13,150 15,353 18,658 23,001 增长率 23.6% 11.8% 16.8% 21.5% 23.3% 归母净利润(百万元) 1,819 2,186 2,758 3,487 4,506 增长率 39.8% 20.2% 26.2% 26.4% 29.2% 每股收益（EPS） 0.76 0.91 1.15 1.45 1.88 市盈率（P/E） 56.4 46.9 37.2 29.4 22.8 市净率（P/B） 11.4 10.3 7.7 6.1 4.8 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 当前价格42.67 近一年股价走势 宝信软件IT服务Ⅲ沪深300 56% 47% 38% 29% 20% 11% 2% -7% 2022-102023-022023-062023-10 分析师 邢开允S0800519070001 13072123839 xingkaiyun@research.xbmail.com.cn 相关研究 宝信软件：算力基建再迎政策助力，看好公司IDC业务布局—宝信软件（600845.SH）跟踪点评2023-10-15 宝信软件：突破关键技术研发，全面建设工业互联网+双碳制造体系—宝信软件 （600845.SH）跟踪点评2023-04-24 宝信软件：增长符合预期，经营持续稳健—宝信软件（600845.SH）点评报告2022-10-26 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 2021 2022 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2021 2022 2023E 2024E 2025E 现金及现金等价物 4,300 4,929 9,259 12,808 17,671 营业收入 11,759 13,150 15,353 18,658 23,001 应收款项 6,101 7,075 6,863 8,514 10,107 营业成本 7,935 8,806 9,676 11,793 14,544 存货净额 3,062 3,148 3,792 4,463 5,468 营业税金及附加 42 68 60 79 102 其他流动资产 177 330 201 231 252 销售费用 206 229 307 355 414 流动资产合计 13,641 15,482 20,116 26,016 33,498 管理费用 1,620 1,794 2,303 2,668 3,059 固定资产及在建工程 2,068 2,006 1,924 1,762 1,594 财务费用 (44) (100) (95) (154) (217) 长期股权投资 194 191 191 191 191 其他费用/（-收入） (4) (37) 34 69 123 无形资产 226 206 211 229 220 营业利润 2,004 2,390 3,068 3,849 4,975 其他非流动资产 1,731 1,696 1,398 1,353 1,214 营业外净收支 9 9 6 8 8 非流动资产合计 4,220 4,099 3,724 3,535 3,219 利润总额 2,013 2,399 3,074 3,857 4,983 资产总计 17,860 19,581 23,839 29,551 36,717 所得税费用 105 148 201 230 310 短期借款 143 148 104 131 128 净利润 1,909 2,251 2,873 3,627 4,673 应付款项 7,690 8,269 9,206 11,193 13,688 少数股东损益 90 65 115 140 168 其他流动负债 75 65 61 67 65 归属于母公司净利润 1,819 2,186 2,758 3,487 4,506 流动负债合计 7,908 8,482 9,371 11,392 13,880 长期借款及应付债券 14 14 15 15 15 财务指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 其他长期负债 334 424 283 347 351 盈利能力 长期负债合计 348 439 298 362 366 ROE 22.3% 23.1% 23.7% 23.1% 23.6% 负债合计 8,257 8,921 9,669 11,753 14,246 毛利率 32.5% 33.0% 37.0% 36.8% 36.8% 股本 1,520 1,976 2,403 2,403 2,403 营业利润率 17.0% 18.2% 20.0% 20.6% 21.6% 股东权益 9,604 10,660 14,171 17,798 22,471 销售净利率 16.2% 17.1% 18.7% 19.4% 20.3% 负债和股东权益总计 17,860 19,581 23,839 29,551 36,717 成长能力营业收入增长率 23.6% 11.8% 16.8% 21.5% 23.3% 现金流量表（百万元） 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业利润增长率 35.3% 19.3% 28.3% 25.5% 29.3% 净利润 1,909 2,251 2,873 3,627 4,673 归母净利润增长率 39.8% 20.2% 26.2% 26.4% 29.2% 折旧摊销 366 574 385 395 400 偿债能力 利息费用 (44) (100) (95) (154) (217) 资产负债率 46.2% 45.6% 40.6% 39.8% 38.8% 其他 (303) (204) 615 (405) (124) 流动比 1.72 1.83 2.15 2.28 2.41 经营活动现金流 1,928 2,522 3,779 3,462 4,733 速动比 1.34 1.45 1.74 1.89 2.02 资本支出 (762) (301) (177) (117) (88) 其他 (64) 10 22 11 18 每股指标与估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 投资活动现金流 (826) (291) (155) (106) (70) 每股指标 债务融资 245 91 34 198 208 EPS 0.76 0.91 1.15 1.45 1.88 权益融资 (590) (1,372) 672 (5) (8) BVPS 3.75 4.14 5.55 7.00 8.88 其它 (842) (299) 0 0 0 估值 筹资活动现金流 (1,187) (1,581) 706 193 200 P/E 56.4 46.9 37.2 29.4 22.8 汇率变动 P/B 11.4 10.3 7.7 6.1 4.8 现金净增加额 (85) 650 4,330 3,549 4,863 P/S 8.7 7.8 6.7 5.5 4.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 行业评级 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到10%之间低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10%以上 公司评级 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5% 西部证券—投资评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市 场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售