- 多肽业务成为新的增长动力

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药明康德公布2023年第三季度收入为10.67亿元人民币，同比增长0.3%，归属经常性净收入为29.48亿元人民币，同比增长23.8%，归属调整后非国际财务报告准则净收入为30.72亿元人民币，同比增长24.3%。3Q23收入占我们2023全年预期的25.6%，与其历史平均水平一致，而调整后的非国际财务报告准则净收入占我们预测的29.1%，高于其历史平均水平约26%。管理层将全年收入同比增长目标从5-7%下调至2-3%，这意味着2023E非COVID收入同比增长25-26%。此外，管理层已提议终止2023年H股激励计划，并回购和注销超过1550万股H股，价值13亿港元。药明康德的9M23收入将同比增长23.4%，主要受化学领域D&M服务同比增长48.2%的推动。管理层预计未来几年，药明康德的收入将同比增长20%以上。我们相信前景广阔的TIDES（主要是寡肽和多肽）业务将成为公司的主要增长动力。管理层表示，未来几年，药明康德的收入将同比增长20%以上。我们预计公司将通过为重磅炸弹的双重靶向GLP-1产品提供CMO服务来产生有意义的未来收入。我们预测药明康德的收入同比增长2.8%/17.2%/23.5%，调整后的非国际财务报告准则净收入在2023E/24E/25E分别同比增长15.2%/17.8%/24.7%。维持购买。