煌上煌机构调研纪要

煌上煌机构调研报告 调研日期:2023-10-30 江西煌上煌集团食品股份有限公司成立于1993年,总部位于江西南昌。公司集肉鸭养殖、屠宰加工、肉制品深加工、连锁销售、科研开发为一体,是酱卤肉制品行业的上市公司。公司在全国设有8个现代化的食品生产加工基地,开发出6大系列、100多个产品,并拥有近5000家连锁专卖店,遍布全国27个省份及直辖市。多年来,公司先后被列为全国农产品加工业示范基地、农业产业化国家重点龙头企业,是全国肉类食品行业强势企业、全国绿色食品示范企业、国家高新技术企业、中国民营制造业企业500强。 2023-10-31 公司董事、副总经理、财务总监、董事会秘书曾细华,财务中心总监胡泳,证 券部经理万明琪 2023-10-302023-10-30 电话会议董秘办公室 华福证券 证券公司 刘畅,童杰,王瑾璐 中信资管 资产管理公司 李有为 中欧瑞博基金 其它 杨舸 中天汇富基金 基金管理公司 许高飞 中国人寿 寿险公司 麻锦涛 中邮人寿 寿险公司 高远 长城证券 证券公司 袁紫馨 长谋投资 - 李谦 申万宏源 证券公司 熊智超 国联证券 证券公司 陈梦瑶 国联基金 基金管理公司 周桓 方正证券 证券公司 王泽华,薛涵 国联人寿 寿险公司 王承 国元证券 证券公司 邓晖 国新证券 证券公司 詹妍慧 国华兴益保险 保险资产管理公司 韩冬伟 华创证券 证券公司 彭俊霖 华安证券 证券公司 王治 首创证券 证券公司 李田 浙商证券 证券公司 齐晓石 广发证券 证券公司 高鸿 海通证券 证券公司 胡幸 开源证券 证券公司 张宇光,陈钟山 海通国际 证券公司 肖韦俐 财信证券 证券公司 高岘 山西证券 证券公司 和芳芳 东吴证券 证券公司 罗頔影 天风证券 证券公司 冯佳文 晟茗投资 - 杨志 恒穗资产 其它 骆华森 恒识投资 投资公司 胡文 迎水投资 投资公司 林叙希 宁聚投资 投资公司 钱钢 信达证券 证券公司 马铮,程丽丽 青骊投资 投资公司 苏乐天 青骊泰川 - 赵栋 羊角基金 - 凌超 金百镕投资 投资公司 孟博 金泊投资 投资公司 陈佳琦 金建投资 投资公司 张培祥 林锐私募基金 - 吴清源 佳润实业 - 林昱明 东海基金 基金管理公司 杨恒 牛乎资管 - 徐磊 中金公司 证券公司 沈旸,武雨欣 明达资管 - 黄俊杰 鑫宇投资 - 李小博 佳岳投资 - 何晓璐 工银国际 证券公司 吴亚雯 鸿竹资管 - 王磊 高上资本 资产管理公司 陈建群 博永投资 投资公司 杨坤 理成资产 资产管理公司 林丽芬 泰康资产 保险资产管理公司 卢日欣 银华基金 基金管理公司 李爽 华鑫证券 证券公司 孙山山,廖望州 财通证券 证券公司 吴文德,李茵琦 国海证券 证券公司 秦一方,刘洁铭 中信证券 证券公司 顾训丁,江皓云 一、董事、副总经理、财务总监兼董事会秘书曾细华先生介绍公司2023年前三季度公司经营情况及未来的发展战略。 一是2023年前三季度公司实现营业收入15.81亿元,今年以来公司单店收入情况有所恢复,营收下降趋势收窄,尤其9月份营收止滑逆转同比增长10%,个别市场譬如江西等区域已经恢复到疫情前2019年的水平。二是2023年前三季度公司实现归母净利润1.01亿元,同比增长19.40%,主要原因是今年二季度以来成本端主要原材料价格出现下行,其中鸭脖单价由最高27元/kg降至10元/kg,鸭掌单价由最高37元/kg降至25元/kg,生产成本的逐步回落带来综合毛利率的稳步回升(第三季度综合毛利率同比增长3.87个百分点)。 三是门店拓展方面,前三季度实际拓店1004家,完成拓店计划72%。 最艰难的时期已经过去,面对“千城万店”的发展目标,公司将保持初心不变,坚持发展第一要务,同时提升单店业绩,以推动上市公司未来经营目标的实现。 二、投资者提问环节1、之前交流说今年新开店侧重社区街边店,目前门店结构如何? 【回复】 公司今年的开店会侧重于街边社区店,今年新开店中,街边、社区店占比在52%,高铁、机场、高速服务区等高势能门店占比25%,综合 体和商超店占比23%; 截至2023年9月底,公司4000多家门店,街边社区店占比56%,比重进一步提升,高势能店占比10%%左右,综合体、商超店占比28%左右,其他为特通渠道店。 2、规划的几个基地的推进情况,产能匹配前端销售的情况? 【回复】 基于未来3-5年“千城万店”的战略发展布局,公司合理配置前沿生产基地,贴近市场,基地产能设计在8000吨左右。 截至目前公司规划的陕西基地、重庆基地已经投产,浙江基地正在建设中,该基地预计明年年内也将投产,海南基地已选址购地(含食品加工及进口原料冷链仓储,辐射东南亚区域),山东、京津冀基地的规划预计也将提上议事日程。 3、从区域看,公司门店布局情况,以及未来重点发展方向? 【回复】 从区域看,公司门店较多主要为江西和广东,其中江西有1542家门店,广东有764家左右,其次就是浙江、福建、辽宁、山东地区各有200家左右的门店。 公司未来主要的拓店方向主要是老市场深耕、新市场拓展,其中包括优势老市场如江西、广东、福建、辽宁等地区的深耕,以及围绕新建加工基地周边的重点新市场如陕西、重庆、浙江、山东地区等大力拓展。 4、成本端,鸭副产品的趋势如何,对毛利率的指引? 【回复】 鸭副产品价格已从高位下行,近期价格继续走低,预计2023年四季度仍会小幅走低,目前已经进入主要原材料战略采购的窗口期。首先公司将逐步加大原材料采购力度,确保安全储备库存,期后将完成一年以内的战略储备,以锁定未来一段时间的产品毛利空间。 随着鸭副产品价格持续下行,将有利于公司产品毛利率的不断提升,期间公司第三季度综合毛利率提升了3.87个百分点。5、目前加盟商的加盟开店意愿情况?已经有门店的加盟商提升带店率情况? 【回复】 以往三年的疫情一定程度上影响了加盟商的开店积极性,随着2023年以来经济逐步复苏,加盟商开店意愿逐步提升。 提升加盟商带店率主要有两方面,一是公司针对以战区所在城市为聚焦的核心区域,设置区域独占的商圈,逐步提高门店覆盖率;二是公司 推动了大商扶持计划,很多加盟商都在积极开店,想进入到大商的群体,与公司发展更趋同频。6、成本下降后,公司是否会增加门店货折? 【回复】 下半年主要原材料成本下降后,公司将快速推动市场消费,在费用率管控的前提下推出不同阶段的促销政策,比如免收加盟费、门店装修支持等,并通过每月多样的促销活动主题让利给终端消费者和加盟商,同时通过品牌整合传播结合新零售玩法,增强与终端消费者的黏性,提升门店顾客忠诚度。 7、如何解决零食行业小包装产品与公司门店产品之间的冲突? 【回复】 目前消费市场上零食行业连锁门店发展迅速,其小包装产品与公司门店产品很大的差异化,一是零食连锁店小包装产品基本为OEM代工,可以为公司销售占比较小的包装产品拓展更多的销售渠道,是为渠道互补;二是公司核心产品为全程冷链门店鲜货产品,与零食连锁店小包装产 品,无论从产品新鲜度、包装形态上都区别较大,可以说是产品互补。 综上,零食行业小包装产品与公司门店产品基本不存在冲突,相反具有互补性;同时,未来公司将加大新品研发的推广,推出系列短保产品,以满足各类产品的搭配和终端消费者的需求。 8、独椒戏是否和酱卤业务有协同? 【回复】 基于品牌、终端消费群体和产品之间的差异化,独椒戏与酱卤业务之间有所区别。其一独椒戏品牌形象更趋于年轻化,门店装修投入较酱卤连锁门店高出不少,故投资回报期相对较长;其二独椒戏作为新进入市场的网红品牌,正属于新品牌的快速扩展阶段,其加盟商自有毛利空 间相对较大。9、请介绍一下加盟商发展、招商标准等。 【回复】 公司加盟商的数量也在逐步增加,由1700人增长至1800+;公司新加盟商的准入,主要会从行业连锁经验、企业文化认同、经营资金充裕等方面加以审核,同时公司推动了大商计划,通过政策支持鼓励大商拓店,由老市场带动新市场的发展。