22023年三季度公募基金持仓分析：基金Q3加仓消费和金融，减仓成长

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 基金Q3加仓消费和金融，减仓成长 2023年三季度公募基金持仓分析 2023年10月30日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 执业编号：S1500523070001 联系电话：+8618817552575 邮箱：lichang@cindasc.com 策略分析师 李畅 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：13585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 策略研究 策略专题报告 证券研究报告 基金Q3加仓消费和金融，减仓成长 2023年10月30日 核心结论： 主动偏股型基金份额相比2023二季度下降，新成立基金发行继续下降，存量基金净赎回率回落。（1）三季度份额合计为28982亿，较23年二季度份额环比有所下降。（2）三季度，新成立基金份额677.6亿份，较2023年二季度继续下降。（3）三季度，主动偏股型基金存量基金净赎回1575.6亿份，较二季度的881.2亿份上升。但存量基金净赎回率回落。 三季度股票仓位回升，除偏股混合型基金外均有加仓。（1）2023Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金持股比例分别为91.09%、89.83%、85.71%，除了偏股混合型基金持股比例相比2023Q2均上升。（2）规模大于100亿元和规模不足100亿元的偏股基金持仓水平在90%以上的数量占比分别为41.49%、21.61%，分别环比下降0.23和1.61个百分点。 三季度基金加仓大市值股票，减仓小市值股票。（1）三季度主动偏股型基金对代表大市值风格的中证100和沪深300指数成分股超配比例分别环比上升 0.20和0.67个百分点。对于中证500和中证1000超配比例分别环比下降 0.27和0.6个百分点。（2）2023年三季度，主动偏股型基金对2000亿元以上市值股票的超配幅度较2023年Q2上升2.35个百分点；对500-2000亿元市值股票超配幅度较2023年Q2下降0.19个百分点；对200-500亿元市值股票超配幅度较2023年Q2下降2.32个百分点。 行业配置方面，三季度公募基金强化了价值板块配置，加仓必选消费和金融板块，而对成长板块（除电子外）出现了较大幅度的减仓。（1）三季度公募基金对消费板块配置比例增加幅度最大，食品饮料（白酒）、医药生物 （医疗服务、生物制品）、汽车（汽车零部件）板块均有较多加仓。（2）三季度公募基金对成长板块配置比例减少幅度最大。电力设备（光伏设备、电池）板块减持比例最高。TMT持仓占比合计下降到11.28%。成长板块中只有电子板块继续获得加仓。（3）三季度公募基金对金融板块配置比例明显增加。非银金融（证券、保险）和银行（股份制银行）增持比例均居前列。但减仓了房地产板块。三季度公募基金对周期板块配置比例增加。三季度公募基金对石油石化、煤炭、基础化工等周期板块均有加仓。 行业持仓集中度下降，个股持仓集中度上升。（1）行业层面，持仓TOP3行业偏离度为15.45%，相较23Q2环比下降0.57个百分点。（2）个股层面，重仓股数量占全部A股的比例为55%，相较23Q2环比上升4.6个百分点。 风险因素：基金重仓股所反映出的信息与全部持仓对应的信息有偏差；基金持仓信息的公布存在时滞，无法反映最新情况。 目录 一、主动偏股基金份额继续下降，存量净赎回率回落5 二、三季度公募基金股票仓位回升7 三、主板低配比例下降，创业板超配比例下降9 四、偏股基金对大市值风格配置增加11 4.1三季度市值风格均衡，偏股型基金对大盘风格指数的超配幅度回升11 4.2偏股基金对超大市值风格配置上升，对中小市值风格配置下降12 4.3主板和创业板对超大市值股票超配幅度提升12 五、基金Q3加仓消费和金融，减仓成长15 5.1价值风格占优，重仓股加权市盈率下降15 5.2三季度基金加仓消费和金融，减仓成长15 5.3三季度偏股型公募基金分板块、分行业持仓明细17 六、行业持仓集中度下降，个股持仓集中度有所提升22 风险因素23 图目录 图1：主动偏股型基金份额相比2023Q2继续下降（单位：亿份）5 图2：主动偏股型基金发行减少，赎回略有回升（单位：亿份）5 图3：不同口径的基金份额数据特征对比5 图4：存量基金净赎回率在三季度有所下降（单位：%）6 图5：三季度不同规模基金净赎回率下降（单位：%）6 图6：公募基金股票仓位上升，当前持仓高于过去十年均值水平（单位：%）7 图7：全样本基金股票投资比例分布（单位：%）7 图8：普通股票型基金股票投资比例分布（单位：%）7 图9：偏股混合型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图10：灵活配置型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图11：100亿元规模以上的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图12：不足100亿元规模的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图13：基金持股科创板和创业板占比提升，主板下降（单位：%）9 图14：Q3偏股基金超配创业板、科创板，低配主板（单位：%）9 图15：基金对科创板的超配比例下降，对主板的低配比例下降（单位：%）10 图16：三季度市值风格均衡(单位：倍数)11 图17：三季度偏股型基金净值均下降(单位：%)11 图18：重点指数成份股持股比例的超低配情况(单位：%)11 图19：重点指数成份股持股比例的环比变化(单位：%)11 图20：全部A股各市值区间持股占比超低配情况(单位：%)12 图21：全部A股各市值区间持股占比环比变化(单位：%)12 图22：主板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）13 图23：主板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）13 图24：创业板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）13 图25：创业板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）13 图26：主动偏股型基金对不同市值股票的超低配比情况对比（单位：%）14 图27：科创板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）14 图28：三季度价值风格占优（单位：倍数）15 图29：2023Q3重仓股的市值加权市盈率下降（单位：倍）15 图30：2023Q3公募基金减配除电子外所有成长板块（单位：%）16 图31：三季度TMT持仓占比合计下降（单位：%）16 图32：2023Q3基金增配食品饮料、医药、汽车（单位：%）16 图33：三季度周期板块整体均有加仓（单位：%）16 图34：行业上下游持股比例（单位：%）17 图35：各板块基金持股超低配比例走势（单位：%）17 图36：各大类行业持仓占比变化情况（单位：%）17 图37：各大类行业三季度配置比例和超低配比例环比变化情况（单位：%）17 图38：各大类行业超低配幅度变化（单位：%）18 图39：二季度主动偏股型基金净值涨幅与重点风格指数的对比（单位：%）18 图40：2023年三季度一级行业持仓配置比例（单位：%）19 图41：2023年三季度一级行业持仓环比变化（单位：%）19 图42：2023年三季度一级行业持仓超低配幅度（单位：%）19 图43：2023年三季度一级行业持仓超低配环比变化（单位：%）19 图44：2023年Q3二级行业持仓占比TOP20(单位：%)20 图45：2023年Q3二级行业持仓占比环比提升TOP20(单位：%)20 图46：2023年Q3二级行业持仓占比环比下降TOP20(单位：%)20 图47：2023年Q3二级行业超配TOP20(单位：%)20 图48：2023年Q3二级行业低配TOP20(单位：%)21 图49：2023年Q3二级行业超低配比例环比提升TOP20(单位：%)21 图50：行业超配分化程度减弱，集中度下降（单位：%）22 图51：偏股型公募基金历年的超配行业22 图52：基金重仓股数量占全部A股比例有所回升（单位：%）22 图53：2023Q3持有基金数最多的十只个股（个，%）22 一、主动偏股基金份额继续下降，存量净赎回率回落 主动偏股型基金份额相比2023年二季度继续下降，新成立基金发行也继续下降，虽然净赎回规模在上升，但由于主动偏股型基金份额同步下降，存量基金净赎回率有所回落。 截至10月26日，2023年三季度主动偏股型基金季报披露基本披露完成。主动偏 股型基金2023年三季度份额合计为28982亿，23年二季度份额为29847亿，23年三 季度主动偏股型基金份额环比继续下降。分基金类型来看，偏股混合型基金18579亿 份，环比减少865亿份；普通股票型基金3982亿份，环比减少521亿份；灵活配置型 基金6424亿份，环比减少70亿份。 图1：主动偏股型基金份额相比2023Q2继续下降（单位：亿份） 偏股混合型基金 灵活配置型基金 普通股票型基金 亿份 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 图2：主动偏股型基金发行减少，赎回略有回升（单位：亿份） 存量基金净申购份额新成立基金份额 亿份 0.9 0.7 0.5 0.3 0.1 -0.1 -0.3 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 -0.5 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图3：不同口径的基金份额数据特征对比 数据来源 官方说明 数据频率 滞后性 基金分类颗粒度 数据全面性 股票型基金 基金业协会 月 1-2月 混合型基金 全 *基金业协会与Wind的基金分类可能不同 Wind统计与处理 依据基金发行公告、定期报告 月 月度即时 股票型基金：普通股票型、被动指数型、指数增强型 可能会高估基金份额，因为无法统计 、基金清盘公告综合整理 混合型基金：偏股混合型、灵活配置型 非ETF基金的月度赎回情况。 基金季报 季 15个工作日 股票型基金：普通股票型、被动指数型、指数增强型 部分成立不久的基金未纳入，因为基 混合型基金：偏股混合型、灵活配置型 金成立不满2个月无须公布季报。 资料来源:万得，信达证券研发中心 从申购与赎回力量来看，新成立基金发行继续下降，但赎回也有所下降，存量基金净赎回压力减轻。（1）2023年三季度，新成立基金份额677.6亿份，较2023年二季度下降。（2）主动偏股型基金2023年三季度净赎回均有所增加。2023年三季度，主动偏股型基金存量基金净赎回1575.6亿份，较二季度的881.2亿份大幅上升。偏股混合 型基金净赎回928.7亿份，普通股票型基金净赎回201.3亿份。（3）由于基金份额也 在同步下降，存量基金净赎回率（净赎回份额/基金总份额）的中位数由2023年二季度的2.86%下降到2.49%，环比变动0.37个百分点。（4）三季度基金净赎回率较二季度有所下降。规模超过100亿的基金2023年二季度的净赎回率中位数为1.78%，2023 年三季度净赎回中位数下降到1.74%，赎回压力有所下降。规模介于50亿元与100亿元之间的基金净赎回率中位数为2.27%，较2023年二季度的3.19%下降0.93个百分点。规模在20-50亿元的基金净赎回率从2023年二季度的3.22%下降到2.73%，规模在10- 20亿元的基金净赎回率从2023年二季度的2.99%下降到2.66%。规模不足10亿元的基金净赎回率中位数从2023年二季度的2.81%下降到2.44%。 图4：存量