中国经济评论：9月信贷反弹反映环比需求改善和政策支持

9月信贷数据意外上涨，连续第二个月出现积极意外。政府债券发行仍然是表现优于信贷扩张的关键因素。9月新增人民币贷款增加2.31万亿元，小幅度低于市场普遍预期的2.5万亿元。企业和家庭的ML贷款需求都出现了明显的反弹。ML公司贷款增长610亿元人民币，尽管与一年前相比仍同比下降7%。9月，ML家庭贷款大幅增加，未偿还家庭贷款同比增长0.4个百分点至4.9%，这与最近主要城市政策放松后房地产销售的稳定一致。9月未偿还公司债券小幅下跌7000亿元人民币。流动性状况紧张、政府债券供应强劲以及资产价格下跌拖累了企业债券需求。9月未偿还的政府债券增加了990亿元人民币。作为增加财政支持计划的一部分，自7月以来政府债券发行有所回升。9月消费者通胀持平，而PPI通缩因全球油价上涨而缓解。9月整体消费者通胀未达到预期。下行意外反映了国内需求仍然疲软。9月食品价格的年度跌幅较大，主要是由于去年的高基数。我们继续预计，随着猪肉供应前景的改善，猪肉价格的年度下跌将有所缓解。

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