高股息煤电一体化标的，股东增持彰显发展信心

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内蒙华电是一家高股息煤电一体化公司，其股东增持显示了对公司未来发展的信心。公司2023年第三季度实现营业收入58.85亿元，同比增长6.08%；实现归母净利润7.00亿元，同比增长78.23%。煤炭产能产量及外销量同比增长，销售单价有所降低。公司控股股东北方联合电力有限责任公司计划在未来3个月内增持公司股份，增持金额1-2亿元。公司承诺2022-2024年每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的70%且每股派息不低于0.1元人民币（含税）。我们预计2023股息率有望达到7.2%。风险提示：煤价波动、煤炭供需形势变化、电价下调、风光项目建设不及预期、政策变化。我们维持“买入”评级，预计2023-2025年公司归母净利润分别为28.1/29.3/32.9亿元，同比增速60/4/12%；每股收益0.43/0.45/0.50元，对应当前PE分别为8.4/8.0/7.2x。给予2023年10-11倍PE，对应合理价值为4.31-4.74元/股，较目前股价有19%-31%的溢价空间。