国内刺激政策提振，铜价偏强运行
国内刺激政策提振，铜价偏强运行 一、一周行情回顾 本周铜价走高。周初市场延续悲观情绪，铜价进一步下挫；但铜价下跌后刺激下游消费，现货市场接货意愿较高，现货报价回升，而且周二新华社消息称，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，提振市场对经济增长的预期，铜价底部回升。而且在消费向好的带动下，铜价持续走高。截止到周五收盘沪铜主力2312合约收于66880元/吨，周内涨1.24%；LME3月合约收于8091美元/吨，周内涨1.9%。 二、现货市场 现货方面，本周进口盈利幅度扩大，保税区仓库继续出库，进口铜维持一定清关量，但仍难补充下游消费增量，且由于国产铜直发下游工厂增加，周内市场流通货源较为紧俏。周内精废价差较上周有所修复，市场整体消费依旧较好，下游逢低采购积极尚可但由于现货升水节节攀高，部分加工企业反馈订单相对之前有所减弱。截至周五上海地区现货报升水270，广东地区报升水350，华北地区报升水60元/吨。据Mysteel调研，本周（10.19-10.26）国内电解铜产量25.30万吨，环比增加0.2万吨；10月份检修企业较少，其他冶炼企业正常高产，有部分企业对前期检修影响的产量有不同程度的增产。 加工费方面，本周铜精矿现货加工费大幅下降，周内下降3.47至85.29美元/吨。据SMM了解，国内有些炼厂地处西北内陆由于冬储原因需要补充海运进口矿，有些炼厂因为有现货调剂的需求而需要采购海运矿现货，还有些炼厂粗炼产能扩建项目启动伊始存在现货头寸缺口而需要补充现货。时至11月份，中国冶炼厂启动与部分矿ft的每年长单Benchmark谈判工作，有消息称自由港初次报价在83-85美元。 废铜方面，本周精废价差跟随铜价回升，周五报643元/吨。本周铜价呈现先抑后扬态势，市场上废铜货源有所放量。周初因废铜价格上涨，贸易商贸易利润空间被打开，贸易热情高涨，部分库存获利即出，维持快进快出的贸易形式。下游厂家原料库存水平处于低位，故而趁废铜市场货源流通有所改善，加大采购力度，使得 近期原料紧缺的局面有所缓解。成品端由于精废价差仍处于合理价差之下，废铜制品优势尚未回归，订单未有 明显回暖，使得厂家后续原料采购表现乏力，库存位回升后采购意愿也不明显。 据SMM调研，本周（10.20-10.26）国内主要精铜杆企业周度开工率为87.16%，较上周持续回升1.68个百分点。主因华北地区铜杆厂恢复正常生产，拉动开工率回升，若剔除此原因，实际开工率较上周变化不大。从调研来看，由于之前精铜杆企业接单较多，因此本周多数铜杆厂排产正常，对开工率影响不大。从实际消费来看，由于铜价重心上移，周内新增订单有所降温，企业反馈自周二起下游采购情绪转向谨慎，下单量环比上周明显减少，下游提货速度也有所放缓。库存方面，本周企业成品库存仍处于低位，但库存量较上周增加。 三、库存情况 截至10月27日上期所库存较前一周下降2.1万吨至3.6万吨；其中上海地区下降1.67万吨，广东地区增加1711吨，江苏地区下降6775吨。伦铜库存较前一周下降1.1万吨至18万吨，其中欧洲地区与前一周持平，亚洲地区下降1.3万吨，北美洲地区增加1725吨。COMEX铜库存较前一周下降1087吨至2.27万吨。保税区库存较前一周下降0.51万至1.72万吨。 基金持仓方面，截至到10月24日，CFTC非商业多头持仓较前一周增加175手至7.18万手，非商业空头持仓较前一周下降4954手至9.2万手。净多头较前一周增加5129手至-20760手。 五、行情展望 此波铜价下跌后，刺激部分下游消费，叠加精废价差大幅收窄，精铜替代部分废铜消费，国内精铜杆开工率持续回升，本周环比回升1.68个百分点至87.16%，再创年内新高；国内铜库存大幅去库，现货报价攀升，本周上期所铜库存下降2.18万吨至3.6万吨，目前国内铜库存整体处于低位。虽然此前LME铜大幅累库，施压铜价，但本周LME库存下降1.1万吨，海外库存压力减弱。而且本周中央财政将在今年四季度增发国债1万亿元，且财政赤字率将由3%提高到3.8%左右，提振了市场对经济增长的预期。预计铜价将震荡偏强运行。 分析师：李瑶瑶 审核人：孙匡文 执业资格号：F3060236 投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。
