通合科技机构调研纪要

通合科技机构调研报告 调研日期:2023-10-29 石家庄通合电子科技股份有限公司是一家致力于电力电子行业技术创新、产品创新、管理创新的高新技术企业。成立于1998年,并于2012年整体变更为股份有限公司,2015年12月31日成功在深交所创业板挂牌上市,股票代码300491。公司现有员工600多人,研发人员占比约30%,累计获得专利100余项、软件著作权40项。作为一家极具潜力的知识密集型高新技术企业,公司持续稳定发展。 2023-10-29 董事会秘书冯智勇,证券事务代表郭巧琳,IR经理刘铭函 2023-10-29 电话会议线上 中金公司 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 东吴基金 基金管理公司 - 路博迈 资产管理公司 - 国寿安保 基金管理公司 - 银河基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 浦银安盛 基金管理公司 - 中信证券 证券公司 - 银华基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 东兴基金 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 中邮人寿 寿险公司 - 群益证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 海通证券证券公司- 一、企业基本情况介绍 公司董事会秘书冯智勇先生对公司业绩、经营情况和未来展望进行了介绍。二、问答环节 Q1:公司2023年前三季度及第三季度业绩情况如何? 2023年前三季度,公司实现营业收入60,125.08万元,同比增长54.08%;实现归母净利润6,643.55万元,同比增长2 33.62%。2023年第三季度,公司实现营业收入27,099.97万元,同比增长49.60%;实现归母净利润3,053.40万 元,同比增长62.24%。Q2:2023年三季度充换电站充电电源业务情况如何? 整体而言,充换电站充电电源业务保持了良好的增长,并且盈利能力保持较高水平。Q3:如何看待液冷产品及趋势? 从长周期看,充电模块向高端升级。 液冷的优势在于稳定性高,内部元器件与外界环境全封闭无接触,从而实现IP65高防护,提高产品稳定性同时能够降低噪音。但是由于成本较高,所以价格较高。从运营商的角度而言,即使在长周期维度,有利于降低运营成本,提高盈利水平,但是价格过高,一次性开支过大,需要较长时间收回成本,而短期内运营商也不好判断充电运营市场的景气度,所以经济性上来说适用性并不太高。 短期来说,风冷产品依旧是主流。风冷产品目前也在不断迭代升级,相较于之前,风冷充电模块的稳定性有所提升,噪音也有所下降。当运营商的盈利性得到大幅改善,使用风冷充电模块的机会成本大于液冷充电模块,运营商大规模使用液冷的方案才具备可行性。 Q4:如何看待充电模块行业的壁垒?(1)研发积累 充电模块的研发经过了几代迭代升级。从最初的7.5kW、10kW、15kW、20kW到现在30kW、40kW,在300V-1000V恒功 率输出,满载输出效率最高达到96%甚至97%以上,架构上开始大量用碳化硅,并且衍生出储充结合、小功率直流快充、液冷的方案,此外现在在噪音、无功功耗、智能化上也不断有新的发展,更加适应人们越来越高的要求。 (2)价格竞争 过去几年来,由于竞争压力较大,充电模块价格持续下降。在持续的竞争之下,主流充电模块厂商一方面要保证产品不断迭代升级,另一方面要保证有足够的价格优势,才能保证企业在行业中立足。 (3)规模化下的降本和品控 在实验室里研发一款产品不难,难的是平衡质量和成本,在各种复杂场景中保持稳定,同时要能在大批量供应的情况下做好品控。而随着规模的扩大,规模化带来的采购和生产降本优势会越来越明显,行业门槛越来越高,新进入者挑战的难度较大。Q5:充换电站充电电源业务毛利率提升的原因是什么? 2023年,公司在研发端不断投入资源,做降本增效的努力,推出符合市场需求的高性价比产品,并且提升自动化水平,所以成本有所降低同时效率有所提升。 Q6:目前公司充电模块业务的客户结构如何? 以国内客户为主,国内客户中以充电桩集成商、运营商为主,包括上市公司和非上市公司,公司目前对于国内客户覆盖较全。另外有部分海外客户,包括俄罗斯、印度、欧洲等市场。 Q7:目前充电模块的产品结构和毛利率如何? 今年30kW、40kW产品占比持续提升,且公司的30kW、40kW产品毛利率较高,具有不错的产品吸引力。随着市场发展,20kW产品占比有可能进一步降低,30kW、40kW尤其是新产品占比有可能继续提升。 Q8:海外业务推进情况如何? 面对快速增长的海外市场,公司进行有针对性的研发,并加大市场开拓力度。2023年,公司深耕原有市场,采取直销的模式,加大对欧洲 、美洲、东南亚等地区营销投入和客户的开拓力度,不断推出有竞争力的充电模块,与核心大客户建立深厚的合作关系;另一方面,针对海外标准进行持续性产品研发,不断推出更高品质的充电模块,以满足海外市场核心大客户的需求。 Q9:海外市场的目标客户和营销策略是什么? 多措并举进行市场和客户开拓,瞄准头部大客户,同时多渠道推进。 Q10:海外充电模块的毛利率水平情况? 海外充电模块毛利率较高。但是随着海外市场竞争加剧,未来存在海外充电模块毛利率降低的风险。公司将努力做好产品研发和供应链管理,降本增效,应对未来的潜在风险。 Q11:公司的自动化水平如何? 公司不断提升供应链水平,引进自动化设备,目前自动化水平较高。公司设有标准的全自动SMT流水线、全自动锡膏印刷机及检测仪、散热片自动组装柔性线、插件波峰焊接流水线、全自动点胶灌胶线体、自动三防喷涂线、老化室,并新引入一条全自动总装线体。整套生产流 程工艺较为先进、配套齐全,质保完善,有效保证了产品的质量与可靠性,同时相较于之前也大大提高了生产效率。Q12:2023年前三季度电力操作电源和定制类电源及检测业务情况如何? 2023年上半年,电力操作电源业务实现营业收入7,384.29万元,同比增长27.85%,毛利率为40.03%;定制类电源及检测业务实现营业收入4,675.56万元,同比增长12.82%,毛利率为39.85%。 第三季度,电力操作电源和定制类电源及检测业务发展良好,利润率保持稳定。