生物质项目拖累业绩，工业及建筑节能板块稳健增长

南网能源2023年三季报点评：生物质项目拖累业绩，工业及建筑节能板块稳健增长。公司实现营业收入21.96亿元，同比增长2.95%，其中工业节能/建筑节能板块分别实现营业收入11.10/6.55亿元，同比分别变化+21.48%/+16.31%。生物质项目拖累业绩，后续或逐渐退出。公司拟战略调整退出生物质发电业务，以应对生物质发电行业补贴滞后、燃料价格较高等因素面临的经营压力。可再生能源补贴款及返还增值税留抵退税款大幅下滑拖累经营现金流。我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年公司实现归母净利润5.72/8.02/9.76亿元，同比分别增长3.3%/40.3%/21.8%。考虑到公司分布式光伏项目位于广东地区具有高电价优势，参考可比公司给予公司2024年30xPE，对应目标价6.35元，较当前市值有15.3%的上浮空间，维持“推荐”评级。

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