煤企相继增持，彰显行业发展信心

行业走势：本周上证指数上涨1.16%，沪深300指数上涨1.48%，创业板指数上涨1.74%，煤炭行业指数（中信）下跌1.00%。本周板块个股涨幅前5名分别为：金能科技、宝泰隆、永泰能源、美锦能源、辽宁能源；个股跌幅前5名分别为山煤国际、山西焦煤、上海能源、大有能源、新集能源。 本周观点： 煤企相继增持，彰显行业发展信心。近期，中煤能源、中国神华、陕西煤业相继发布了控股股东增持计划的公告，其中，2023年10月16日，中煤能源收到控股股东中国中煤能源集团有限公司（简称“中煤集团”）通知，中煤集团拟自本公告披露之日起12个月内通过上海证券交易所采用集中竞价、大宗交易等方式增持公司A股股份，累计增持数量不超过5000万股（不超过总股本0.38%）；2023年10月19日，中国神华控股股东国家能源投资集团有限责任公司计划在未来12个月内，通过其全资子公司国家能源集团资本控股有限公司，以上海证券交易所允许的方式（包括但不限于集中竞价交易、大宗交易等）增持中国神华A股股份，增持金额不低于人民币5亿元、不超过人民币6亿元，增持价格不超过人民币33.10元/股，资金来源为自有资金；2023年10月27日，陕西煤业公司收到控股股东陕煤集团通知，计划在未来12个月内以上海证券交易所允许的方式（包括但不限于集中竞价交易等）增持公司A股股份，增持金额不低于人民币2亿元、不超过人民币3亿元，拟增持价格不超过25元/股，资金来源为陕煤集团自有资金。此外，2023年1月至今，开滦股份、永泰能源、平煤股份也都进行了不同程度的股份增持计划，彰显了对于未来发展的信心以及长期投资价值的认可。回溯今年前三季度，8月下旬以来的反弹有力的提振了市场情绪，改善了市场对于煤价底部的预期，修复板块估值。展望四季度，考虑到产地安检趋严影响后续供给弹性，产地发运倒挂现象仍存，港口优质货源依旧有限，后续用煤旺季来临冬储补库支撑电煤需求，动力煤价震荡运行下预计煤价中枢仍有保证，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 增发万亿国债提振市场情绪，但实际需求偏弱致炼焦煤现货仍阶段性承压。宏观方面，10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。从政策效果上讲，国债增发对短期提振市场主体信心、推动基建投资上行有积极影响。宏观政策层面消息利好有力提振了市场情绪，焦煤期货主力合约价格自10月24日起持续上涨。微观方面，供给端，部分前期停产煤矿逐步复产，整体炼焦煤供应呈现回升态势。需求端，铁水产量相比节前高点有所回落，焦企盈利情况较差影响原料采购积极性，考虑到铁水及焦炭产量仍有进一步下滑预期，因此焦煤需求继续承压，造成产端库存累积。但考虑到煤矿安检趋严持续、优质进口澳洲炼焦煤价格倒挂、焦煤全产业低库存等因素，届时冬储补库开启后有望为焦煤价格提供向上弹性，而宏观政策对于投资的加码或进一步触发焦煤行情，建议关注焦煤资源量多质优、成本管控优于同行【山西焦煤】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年10月27日，山西大同动力煤车板价报收于852元/吨，较上周下降23元/吨（-2.6%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于862元/吨，较上周下降23元/吨（-2.6%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于1000元/吨，较上周下降5元/吨（-0.5%）；韩城动力煤车板价报收于840元/吨，较上周持平。 内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于527元/吨，较上周下降3元/吨（-0.6%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于743元/吨，较上周下降11元/吨（-1.5%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年10月23日，CCTD主流港口合计库存为6574.3万吨，较上周增加284.3万吨（4.5%）；沿海港口库存为5583.0万吨，较上周增加239.2万吨（4.5%）；内河港口库存为991.3万吨，较上周增加45.1万吨（4.8%）；北方港口库存为3383.2万吨，较上周增加228.2万吨（7.2%）；南方港口库存为3191.1万吨，较上周增加56.1万吨（1.8%）；华东港口库存为1888.6万吨，较上周增加40.6万吨（2.2%）；华南港口库存为1696.1万吨，较上周增加55.1万吨（3.4%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年10月27日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于532.2点，较上周上涨0.7点（0.1%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于30.9元/吨，较上周持平；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于18.6元/吨，较上周上涨0.2元/吨（1.1%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于36.7元/吨，较上周下跌0.1元/吨（0.3%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 1.本周观点 煤企相继增持，彰显行业发展信心。近期，中煤能源、中国神华、陕西煤业相继发布了控股股东增持计划的公告，其中，2023年10月16日，中煤能源收到控股股东中国中煤能源集团有限公司（简称“中煤集团”）通知，中煤集团拟自本公告披露之日起12个月内通过上海证券交易所采用集中竞价、大宗交易等方式增持公司A股股份，累计增持数量不超过5000万股（不超过总股本0.38%）；2023年10月19日，中国神华控股股东国家能源投资集团有限责任公司计划在未来12个月内，通过其全资子公司国家能源集团资本控股有限公司，以上海证券交易所允许的方式（包括但不限于集中竞价交易、大宗交易等）增持中国神华A股股份，增持金额不低于人民币5亿元、不超过人民币6亿元，增持价格不超过人民币33.10元/股，资金来源为自有资金；2023年10月27日，陕西煤业公司收到控股股东陕煤集团通知，计划在未来12个月内以上海证券交易所允许的方式（包括但不限于集中竞价交易等）增持公司A股股份，增持金额不低于人民币2亿元、不超过人民币3亿元，拟增持价格不超过25元/股，资金来源为陕煤集团自有资金。此外，2023年1月至今，开滦股份、永泰能源、平煤股份也都进行了不同程度的股份增持计划，彰显了对于未来发展的信心以及长期投资价值的认可。回溯今年前三季度，8月下旬以来的反弹有力的提振了市场情绪，改善了市场对于煤价底部的预期，修复板块估值。展望四季度，考虑到产地安检趋严影响后续供给弹性，产地发运倒挂现象仍存，港口优质货源依旧有限，后续用煤旺季来临冬储补库支撑电煤需求，动力煤价震荡运行下预计煤价中枢仍有保证，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 增发万亿国债提振市场情绪，但实际需求偏弱致炼焦煤现货仍阶段性承压。宏观方面，10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。从政策效果上讲，国债增发对短期提振市场主体信心、推动基建投资上行有积极影响。宏观政策层面消息利好有力提振了市场情绪，焦煤期货主力合约价格自10月24日起持续上涨。微观方面，供给端，部分前期停产煤矿逐步复产，整体炼焦煤供应呈现回升态势。需求端，铁水产量相比节前高点有所回落，焦企盈利情况较差影响原料采购积极性，考虑到铁水及焦炭产量仍有进一步下滑预期，因此焦煤需求继续承压，造成产端库存累积。但考虑到煤矿安检趋严持续、优质进口澳洲炼焦煤价格倒挂、焦煤全产业低库存等因素，届时冬储补库开启后有望为焦煤价格提供向上弹性，而宏观政策对于投资的加码或进一步触发焦煤行情，建议关注焦煤资源量多质优、成本管控优于同行【山西焦煤】。 图1.炼焦煤生产地/中转地/消费地库存指数 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数上涨1.16%，沪深300指数上涨1.48%，创业板指数上涨1.74%，煤炭行业指数（中信）下跌1.00%。本周板块个股涨幅前5名分别为：金能科技、宝泰隆、永泰能源、美锦能源、辽宁能源；个股跌幅前5名分别为山煤国际、山西焦煤、上海能源、大有能源、新集能源。 图2.本周市场主要指数表现 图3.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图4.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图5.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年10月27日，环渤海动力煤价格指数报收于734元/吨，较上周持平。 据Wind，截至2023年10月20日，动力煤CCI5500长协指数报收于709.0元/吨，较上周持平，动力煤CCI5500大宗指数报收于1001.0元/吨，较上周下降17.0元/吨（-1.7%），动力煤CCI5500综合指数报收于826.0元/吨，较上周下降7.0元/吨（-0.8%）。 图6.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图7.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2023年10月20日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于137美元/吨，较上周持平；欧洲ARA动力煤现货价报收于113.5美元/吨，较上周持平；理查德RB动力煤现货价报收于126.5美元/吨，较上周持平。 图8.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭资源网，截至2023年10月27日，山西大同动力煤车板价报收于852元/吨，较上周下降23元/吨（-2.6%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于862元/吨，较上周下降23元/吨（-2.6%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于1000元/吨，较上周下降5元/吨（-0.5%）； 韩城动力煤车板价报收于840元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于527元/吨，较上周下降3元/吨（-0.6%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于743元/吨，较上周下降11元/吨（-1.5%）。 据Wind，截至2023年10月27日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价报收于974元/吨，较上周下降31元/吨（-3.1%）。 图9.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图10.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图11.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图12.秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2023年10月23日，CCTD主流港口合计库存为6574.3万吨，较上周增加284.3万吨（4.5%）；沿海港口库存为5583.0万吨，较上周增加239.2万吨（4.5%）； 内河港口库存为991.3万吨，较上周增加45.1万吨（4.8%）；北方港口库存为3383.2万吨，较上周增加228.2万吨（7.2%）；南方港口库存为3191.1万吨，较上周增加56.1万吨（1.8%）； 华东港口库存为1888.6万吨，较上周增加40.6万吨（2.2%）；华南港口库存为1696.1万吨，较上周增加55.1万吨（3.4%）。 图13.CCTD主流港口合计库存（万吨） 图14.沿海/内河港口库存（万吨） 图15.北方/南方港口库存（万吨） 图16.华东/华南港口库存（万吨） 据煤炭资源网，截至2023年10月27日，六大电厂合计日耗77.1万吨，较上周减少3.3万吨（-4.0%）；六大电厂合计库存为1415.6万吨，较上周减少27.4万吨（-1.9%）；六大电厂合计可用天数为18.4天，较上周增加0.4天（2.1%）。 图17.六大电厂合计日耗（万吨） 图18.六大电厂合计库存（万吨） 图19.六大电厂合计可用天数（天） 2.2.3.煤炭运价 据煤炭市场网，截至2023年10月27日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于532.2点，较上周上涨0.7点（0.1%）；秦皇岛-广州运