2023年三季报点评：主业利润符合预期，经营效率不断优化

重庆百货2023年Q3实现营收46.2亿元，同比增长0.4%，归母净利润2.22亿元，同比减少9.8%。公司利润主要由零售主业利润和联营合营公司投资收益构成，其中联营合营公司投资收益为0.75亿，同比减少47%。扣除投资收益后的归母净利润为1.5亿元，同比增长96%，表明公司零售主业的经营仍保持强势。毛利率为25.2%，同比提高2.5个百分点，销售净利率为4.9%，同比降低0.7个百分点。公司毛利率提升主要是业务结构不断优化所致，如低毛利率的超市门店减少；费用率下降反映公司在国企改革背景下推行的一系列改革措施取得成效。2023Q3分业态表现：结构优化，利润率提升。考虑到公司投资收益环比有所下滑，我们将公司2023~25年归母净利润预期从15.2/ 16.3/ 18.3亿元，调整至14.5/ 16.4/ 18.5亿元，同比增长64%/13%/13%，维持“买入”评级。

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