铝市日报

投资咨询业务资格证监许可【2012】338号 发布日期分析师董嘉奕从业资格号F03119656投资咨询号Z00195972023.10.27 恒力期货铝市日报 行情逻辑：铝： 方向：偏空逻辑： 财政部在四季度将发行1万亿国债用于灾后重建和水利等基建，短期提振金融市场。海外方面，欧洲经济数据持续弱化，强美元以及弱欧洲的交易之下，美元可能持续保持强势。供给端，产量端将继续保持增长态势，前期现货盈利打开的进口货源补充流入。加工企业开工率继续下降，虽然铝锭和铝棒库存小减，但国庆节后国内铝锭库存整体仍未去库。铝价反弹，铝锭现货升水大幅收窄，反映下游对高价接受度较差。同时加工费仍然以低位成交为主，铝水比例下调与十月需求不及预期共同施压远期库存。进口盈利自500元/吨高点转负暗示未来中国需求拉动减弱。 策略：宏观情绪转变较快，基本面边际转弱，在无新的供给侧减量预期下，策略上继续为19000元/吨以上逐步抛空。 关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润氧化铝： 方向：偏多 逻辑： 产业利润高位，向上游传导。需求端，云南铝厂复产基本完成，铝厂高开工率维持，带来持续采购增量。供给端目前检修较多，压产运行，同时进口窗口保持关闭。未来1个月基本面格局偏紧态势延续。同时，氧化铝交割品不足带来的现货市场成交仍然继续，新疆交割库升贴水380元/吨，货品继续向其转移。现货价格继续上行，而期货市场挤仓压力仍 然较大。利空的因素在于，短期套利需求提振受到库容饱和度和期现空间制约。价格在3100元/吨以上，叠加足以驱动买现抛期操作。而高弹性开工率下闲置产能重启亦会限制中期价格上涨。 策略：挤仓风险仍在，2950-3000元/吨为期现套利窗口打开平衡点，短期多头谨慎参与。关注：山东地区和河南地区氧化铝企业生产利润、氧化铝进口利润，交割库库容 盘面回顾： 1、隔夜沪铝2312合约下跌85元，跌幅0.45%，报收于18900元。 2、隔夜LME期铝合约下跌22.5美元，跌幅1.01%，报收于2196.5美元。 3、隔夜氧化铝2312合约下跌31元，跌幅1%，报收于3080元。 期市要闻： 1、美国第三季度实际GDP年化季环比初值按年增长4.9%，市场预期的4.7%。个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.9%，去年同期为2.5%；不含食品和能源的核心PCE价格指数增长2.4%，前值3.7%，略低于预期2.5%。 2、美国10年期基准国债收益率下跌11.04个基点，报4.8445%。两年期美债收益率下跌7.91个基点，报5.0416%。WTI12月原油期货收跌2.18美元，跌幅2.55%，报 83.21美元/桶。布伦特12月原油期货收跌2.20美元，跌幅2.44%，报87.93美元 /桶。COMEX12月黄金期货收涨0.13%，报1997.40美元/盎司。 3、10月26日欧洲央行公布最新利率决议，维持欧央行三大主要利率不变，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率维持在4.5%，4%以及4.75%的历史高位。去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已连续10次加息，累计加息 450个基点。 4、10月26日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.3万吨，较本周一库存减少0.7万 吨，较上周四库存减少0.3万吨，较去年节后历史同期的62.1万吨仍高出0.2万 吨。 5、10月26日，SMM统计国内铝棒库存11.36万吨，较本周一库存减少0.13万吨，较 上周四库存增加0.64万吨，但仍然较去年同期的6.73万吨增加了4.63万吨之多，且接近三年的同期高位。据SMM最新的国内下游龙头铝加工企业周度开工调研，上周铝型材企业的周度开工率仅为58.5%，较节前最后一周的60.3%和上周的59.6%再度下滑。节后下游型材的需求表现未见起色造成铝棒社库的整体库存压力。 6、10月26日阿拉丁电解铝华东现货价格指数19000，跌80；华南现货价格指数19020，跌100。现货回吐百元左右。早盘持货商继续让价贴水出货，低价货源成交尚可。午后沪铝震荡调整，现货贴水扩大但交投转弱。 7、阿拉丁网讯，10月26日阿拉丁氧化铝北方综合报价3020元持平，山东现货报价 2970-2990元，主流成交贴水30元，河南现货报价3000-3030元，主流成交升水10 元，山西现货报价3000-3060元，主流成交升水40元，加权指数3038.9元持平。 8、阿拉丁（ALD）调研了解，根据万州经开区天然气公司最新通知，10月29日中午12 点至11月1日中午12点，万州经开区天然气主管碰管，期间停供天然气，大型氧化铝企业焙烧暂停，日产量影响万吨以上，西南氧化铝供应再添变数。受此影响的重庆九龙万博氧化铝项目建成产能400万吨。 图1LME基本金属总库存以及注销仓单一览 图2铝产业现货价格监测 数据来源：Wind、公开资料、恒力期货研究院 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司研究院 联系人：董嘉奕 网址：www.hengliqihuo.com E-MAIL：Dongjiayi@hengliqihuo.com 欢迎关注恒力期货及研究院公众号