业绩符合预期，利润增速亮眼

事件：公司发布2023年三季报，报告期内实现营业收入160.47亿元，同比增长22. 95%；实现归母净利润31.81亿元，同比增长34.97%；实现扣非归母净利润31.05亿元，同比增长24.03%。 Q3业绩符合预期，利润增速亮眼。单三季度公司实现营收57.95亿元，同比增长17.22%；实现归母净利润14.69亿元，同比增长37.82%；扣非净利润13.46亿元，同比增长20.07%；其中非经常性项目主要系公司三季度确认了1.7亿元政府补助。整体来看，公司在2022年Q3业绩高基数的基础上，仍然保持了较为稳健增长。 毛利率、净利率均有所提升。三季度是屈光、视光业务的传统旺季，带动整体盈利水平的抬升。单三季度公司实现毛利率56.3%，同比+0.1pp、环比+5.0pp；单三季度净利率25.35%、扣非净利率23.23%，分别同比+3.79pp、+0.55pp。费用端来看，前三季度销售/管理/财务费用率分别为10.01%/14.52%/0.40%，分别同比+0.37pp/-0.97pp/+0.55pp，体现了公司良好的费用控制能力。 医院收购落地，内外双轮驱动成长。9月20日，公司公告拟收购海南爱尔、枣庄爱尔、邢台爱尔等19家医疗机构的部分股权，合计交易对价8.60亿元。标的医院大部分于2022-2023年实现盈利，正处于快速爬坡阶段，盈利水平提升空间较大。成熟医院稳定增长+次新院潜力释放+并购基金旗下医院持续整合，内外双轮驱动下，公司在眼科医疗服务领域的市占率与业务规模有望进一步提升。 回购彰显长期信心，持续践行社会责任担当。10月25日，公司发布再次回购股份公告，拟使用自有资金2-3亿元回购公司部分社会公众股份，用于实施股权激励计划或员工持股计划；回购价格不超过26.98元/股（含本数）。同时公司公告拟向湖南爱眼公益基金会捐赠1亿元，主要用于深入学校、社区及农村等基层地区开展视力健康筛查、眼健康知识宣教、建立眼健康档案，对患有可避免盲症和视力损害的中小学生及困难人口实施医疗救助，体现了公司作为眼科龙头的社会责任担当。 盈利预测和投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为208.98、252. 48、303.98亿元，同比分别增长30%、21%、20%；归母净利润分别33.91、42.7 8、54.19亿元，同比分别增长34%、26%、27%；公司眼科龙头地位稳固且市占率有望进一步提升，业绩高增长具备可持续性，维持“买入”评级。 风险提示事件：标的资产整合不达预期风险，白内障、屈光、视光等业务市场规模发展不及预期的风险。 图表1：爱尔眼科财务预测模型