宏观行业调整影响学术推广和进院，业绩基本符合预期

健康元发布2023年三季报，实现营业收入126.51亿元，同比下滑2.77%，归母净利润10.84亿元，同比下滑3.81%。单看Q3，实现营业收入39.32亿元，同比下滑11.59%，归母净利润2.68亿元，同比下滑17.55%。公司业绩基本符合预期。按业务类型看，化学制剂实现收入65.72亿元，同比下降9.20%，呼吸制剂产品实现收入11.12亿元，同比增长28.98%；抗感染产品实现收入4.00亿元，同比下降65.23%。公司呼吸科重点布局、极具特色，后续多个产品即将上市。我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为13.95亿元、16.02亿元、18.61亿元，增长分别为-7.1%、14.8%、16.1%，对应PE分别为16x，14x，12x。看好公司长期发展，维持“买入”评级。

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