申洲国际(02313.HK)是全球最大的面料成衣一体化针织制造商,公司实行大客户战略,运动服占7成,全球市场比例均衡。近年来,公司持续扩张的同时持续产品创新、设备和工艺升级,实现持续领先行业的增长。2022年,公司净利润增长35%,预期今年下半年订单改善。目前,公司面临产能利用率问题,但通过加深现有大客户合作、拓展客户与面料品类、调整产能结构等措施,预计问题将得到长期解决。我们看好公司盈利质量和未来增长空间,维持目标价91.9-99.9港元,对应2024年PE23.2x-25.0x,维持“买入”评级。
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