三季度经营情况继续改善，上调盈利预测

1.公司第三季度净利润15.5亿 根据公司2023年三季报，2023年前三季度公司归母净利润为33.9亿元，同比提高11.4%。其中公司第三季度归母净利润为15.5亿，环比提高36.5%，同比提高525.4%。 我们认为其主要原因为乙烷价格持续处于低位，以及C3产品价格的提高。 2.乙烷裂解利润环比提高，C3产品端价格好转 考虑到船运以及定价等因素，我们预计公司2023年Q3乙烷的成本价为21.5美分/加仑，在二季度乙烷27.8美分/加仑的基础上，下降了6.3美分/加仑。从我们测算的乙烷裂解利润来看，三季度乙烷裂解利润为2285.8元/吨，跟二季度相比提高196.4元/吨。 2023年Q3，丙烯酸丁酯均价为9479.2元/吨，跟2023年Q2的8615元/吨相比，提高864.2元/吨。除此丙烯酸酯外，双氧水于2023年Q3均价为1470.4元/吨，环比增长676.3元/吨。 3.公司拟收购嘉宏新材料有限公司 2023年9月12日，全资子公司连云港石化有限公司签署《关于江苏嘉宏新材料有限公司之股权转让协议》，拟收购江苏嘉宏新材料有限公司100%股权。 嘉宏新材料现已有产能为3套45万吨/年的HP装置、1套40万吨/年PO装置，收购完成之后，将为公司提供新的增量。 4.盈利预测 考虑到三季度经营情况的改善，我们上调公司2023/2024/2025年归母净利润42.4/53.5/63.2亿元为50.9/57.2/67.7亿元，对应EPS为1.51/1.70/2.01元/股，维持“买入”评级。 风险提示：1）美国天然气价格提高，导致乙烷价格上涨风险；2）原油价格提高，带来的丙烷价格上涨风险；3）C2新项目投产不及预期风险。 财务数据和估值