油脂（豆油、菜油、棕榈油）日报：继续观望

MAX 9-1MIN 1200 AVERA GE2017 700 2018 2019 2002020 2021 -3002022 2023 20002309 1500 2109 1000 2009 500 01909 -5001809 -1000AVER AGE 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 Z0012647F03091976 【盘面回顾】盘面在巴以冲突缓和后能源价格有所降温，在国际宏观开始再次交易衰退预期的悲观情绪下，植物油价格跟随宏观情绪下跌，尤其叠加了自身供强需弱的偏差基本面，在整体商品中表现更加弱势。 南华期货 南华期货 【供需分析】棕榈油：近端的棕榈油考虑当前依旧处在产地的季节性增产期，产地的出口态度继续表现积极，表现出跟随国内盘面的报价，因此盘面时常可以出现进口利润而在近月表现出较大的价格压力；在进口买船持续到港的情况下，尽管近期周度表消持续在10万吨以上，但国内库存依旧在季节性高点位置。因此在整体供给表现充盈的情况下虽然性价比带来了油脂良好的消费，且秋冬季是国内植物油的传统消费旺季，但缺乏单边向上驱动。 豆油：近端的供给考虑由于大豆到港供给的有限而会有跟随减少的情况，且由于蛋白的下游提货及消费相对消极，油厂压榨节奏考虑同样因此会偏慢，限制豆油的供给水平及库存；但在消费端，由于菜油及棕榈油均有较高的供给，需要在消费端表现出竞争的状态，因此菜棕油的下跌会拖累豆油的消费能力和价格水平。 菜油：由于国际菜油在性价比支持及品种特性下冬季更好的进入生物柴油消费支撑其价格及我国的进口成本，因此考虑后续菜油继续大幅下跌的驱动不强，价格下方存在消费支撑。但对于国内，随着黑海菜籽葵籽的收割及前期买船的到港，在充足供给的压制下，菜油上方价格压力明显；消费端虽然秋冬同样是菜油的季节性消费旺季，但同样存在品种性价比产生的替代消费问题。 【后市展望】整体来看，三油在整体库存高位的压制下缺乏上涨的驱动价差方面由于需要互相需要竞价来获得替代消费的市场份额品种间价差机会同样有限；下方因为当前已经处在相对低位空间有限，此外存在消费和性价比带来的支撑，考虑继续在区间内波动，无明显行情。 【策略观点】继续观望无单边行情机会。 MAX 9-1 750MIN 550AVER AGE 2017 350 2018 1502019 -502020 -2502021 2022 MAX 11009-1MIN 900AVER AGE 7002017 5002018 3002019 1002020 -1002021 -3002022 2023 南华期货 南华期货 【策略观点】暂时观望。 1,000avera ge 800 2020 600 4002021 200 02022 -200 -4002023 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 120 110 100 90 80 70 60 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 / 136 310008 南华期货 南华期货 4008888910 www.nanhua.net 603093