季度营收创新高，研发投入影响当期业绩

证券研究报告 2023年10月24日 │ 光库科技(300620) 季度营收创新高，研发投入影响当期业绩 事件： 2023年10月23日，公司发布2023年第三季度报告。报告期内公司实现 营业收入1.85亿元，同比增长3.63%；归母净利润0.14亿元，同比下降 53.34%；扣非归母净利润0.11亿元，同比下降49.74%。公司2023年前三 季度累计实现营业收入5.24亿元，同比增长6.11%；实现归母净利润0.46 亿元，同比下降48.11%。 季度营收再创历史新高，搞研发投入影响业绩增长 公司2023年Q2/Q3分别实现营业收入1.84/1.85亿元，创公司上市以来的最高营收。Q3公司投入研发费用9,770.50万元，对比去年同期增加2,681.15万元，同比增长37.83%。研发费用增加主要是报告期公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度，研发人员薪酬、设备折旧等较上年同期增加所致。我们认为公司营收创新高的主要是下游行业需求回暖和公司产品竞争优势的体现，研发高投入成为影响业绩增长的主要原因。 激光雷达、薄膜铌酸锂芯片为公司主要发展方向 公司未来发展的三个主要方向为：光纤激光器件、光通讯器件、铌酸锂调制器件及光子集成器件。在激光雷达领域，公司将以1550nm发射光源模块和相关元器件为基础拓展在激光雷达集成化模块领域的发展机会。同时，基于公司的薄膜铌酸锂调制器平台，将开发应用于FMCW激光雷达的窄线宽半导体激光器和薄膜铌酸锂调制器的集成光源模块。公司继续积极推进铌酸锂高速调制器芯片研发及产业化项目建设，扩大光芯片和器件的生产规模并丰富产品线，同时研发薄膜铌酸锂等下一代光子材料及光子集成芯片技术，在未来几年将推出薄膜铌酸锂高速调制器和模块系列产品。 盈利预测、估值与评级 考虑公司三季度业绩，新产品研发投入等因素，我们调整公司2023-2025年营收预测分别为7.09/10.14/13.34亿元（原值为8.63/13.49/17.89亿元），分别同比增长10.29%/43.05%/31.57%。2023-2025归母净利润分别为0.83/1.69/2.23亿元（原值为1.20/2.25/3.02亿元），分别同比增长- 29.82%/104.10%/32.09%。EPS分别为0.34/0.69/0.91元/股，3年CAGR为 23.68%。我们看好公司光纤激光器件、光通讯器件、铌酸锂调制器件及光子集成器件发展前景，建议持续关注。 风险提示：经济需求不及预期风险、激光雷达订单进度不及预期风险、薄膜铌酸锂产品导入不及预期风险。 行业：通信/通信设备投资评级： 当前价格：38.60元 目标价格： 基本数据 总股本/流通股本(百万股)245.31/241.91流通A股市值(百万元)9,351.31每股净资产(元)6.86 资产负债率(%)13.81 一年内最高/最低(元)76.18/33.90 股价相对走势 光库科技 沪深300 220% 143% 67% -10% 2022/102023/22023/62023/10 作者 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001邮箱：sunsm@glsc.com.cn 联系人：张宁 邮箱：zhangnyj@glsc.com.cn 公司报告 公司季报点评 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 668 642 709 1014 1334 增长率（%） 35.84% -3.80% 10.29% 43.05% 31.57% EBITDA（百万元） 159 128 169 262 319 归母净利润（百万元） 131 118 83 169 223 增长率（%） 120.94% -9.94% -29.82% 104.10% 32.09% EPS（元/股） 0.53 0.48 0.34 0.69 0.91 市盈率（P/E） 72.4 80.4 114.5 56.1 42.5 市净率（P/B） 6.2 5.7 5.5 5.2 4.8 EV/EBITDA 48.9 44.7 52.2 33.5 27.2 相关报告 1、《光库科技（300620）：业绩短期承压，强化激光雷达、薄膜铌酸锂研发》2023.08.15 2、《光库科技（300620）：业绩承压坚持研发投入带来长期增长预期》2023.04.15 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2023年10月24日收盘价 公司报告│公司季报点评 财务预测摘要资产负债表 利润表 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 642 515 677 759 876 营业收入 668 642 709 1014 1334 应收账款+票据 245 267 267 382 503 营业成本 387 405 446 635 839 预付账款 5 5 5 7 10 营业税金及附加 3 3 5 7 9 存货 180 241 213 303 401 营业费用 16 14 14 18 23 其他 145 79 101 123 146 管理费用 157 178 184 203 253 流动资产合计 1216 1108 1263 1574 1935 财务费用 -20 -22 -2 -2 -3 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -3 -4 -4 -6 -8 固定资产 258 471 418 362 301 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 106 151 126 101 75 投资净收益 1 8 3 3 3 无形资产 36 36 30 24 18 其他 22 41 25 24 23 其他非流动资产 153 197 195 194 194 营业利润 144 110 85 174 230 非流动资产合计 552 854 769 680 588 营业外净收益 0 0 0 0 0 资产总计 1768 1962 2032 2254 2523 利润总额 144 110 86 175 231 短期借款 3 0 0 0 0 所得税 14 -8 2 5 6 应付账款+票据 62 144 104 148 195 净利润 131 118 83 170 225 其他 108 90 144 204 269 少数股东损益 0 0 1 1 2 流动负债合计 174 235 247 352 464 归属于母公司净利润 131 118 83 169 223 长期带息负债 9 5 4 2 1 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 52 72 72 72 72 2021 2022 2023E 2024E 2025E 非流动负债合计 61 77 76 74 73 成长能力 负债合计 234 312 323 426 537 营业收入 35.84% -3.80% 10.29% 43.05% 31.57% 少数股东权益 0 0 1 2 4 EBIT 54.39% -29.60% -4.47% 105.81% 32.29% 股本 164 164 245 245 245 EBITDA 44.27% -19.39% 32.25% 54.73% 22.12% 资本公积 1038 1051 970 970 970 归属于母公司净利润 120.94% -9.94% -29.82% 104.10% 32.09% 留存收益 331 435 493 611 768 获利能力 股东权益合计 1534 1650 1709 1828 1986 毛利率 41.99% 37.02% 37.09% 37.39% 37.11% 负债和股东权益总计 1768 1962 2032 2254 2523 净利率 19.59% 18.34% 11.76% 16.78% 16.84% ROE 8.53% 7.14% 4.84% 9.24% 11.24% 现金流量表 ROIC 18.59% 11.24% 7.04% 15.86% 19.75% 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 偿债能力 净利润 131 118 83 170 225 资产负债率 13.25% 15.89% 15.90% 18.88% 21.28% 折旧摊销 34 40 85 89 92 流动比率 7.0 4.7 5.1 4.5 4.2 财务费用 -20 -22 -2 -2 -3 速动比率 5.9 3.6 4.0 3.4 3.1 存货减少（增加为“-”） -77 -62 28 -90 -98 营运能力 营运资金变动 -101 -79 19 -125 -131 应收账款周转率 3.2 2.7 2.9 2.9 2.9 其它 115 64 -31 88 95 存货周转率 2.2 1.7 2.1 2.1 2.1 经营活动现金流 82 58 184 129 180 总资产周转率 0.4 0.3 0.3 0.4 0.5 资本支出 -155 -240 0 0 0 每股指标（元） 长期投资 -80 -190 0 0 0 每股收益 0.5 0.5 0.3 0.7 0.9 其他 -10 -12 2 2 2 每股经营现金流 0.3 0.2 0.7 0.5 0.7 投资活动现金流 -246 -442 2 2 2 每股净资产 6.3 6.7 7.0 7.4 8.1 债权融资 11 -6 -2 -2 -1 估值比率 股权融资 56 0 81 0 0 市盈率 72.4 80.4 114.5 56.1 42.5 其他 -112 -33 -104 -48 -64 市净率 6.2 5.7 5.5 5.2 4.8 筹资活动现金流 -45 -39 -25 -50 -65 EV/EBITDA 48.9 44.7 52.2 33.5 27.2 现金净增加额 -214 -408 161 82 118 EV/EBIT 62.3 65.1 105.3 50.9 38.1 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2023年10月24日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告