绿色发展绝非易事：切实管理可持续投资转型

绿色发展绝非易事 切实管理可持续投资转型 预计到2025年，专项可持续投资规模将扩大至四倍以上，全球资产管理规模将达到13万亿美元。此类投资组合将作为巨大变革，积极推动环境、社会及治理（ESG）特征成为主要投资目标，而不仅仅是众多投资考量因素中的一小部分。未来，专项可持续投资将会： •成为全球性投资：欧洲、中东和非洲地区可持续资产规模将从2.2万亿美元增至9.5万亿美元，美国可持续资产规模将从4,000亿美元增至2.5万亿美元，亚太地区可持续资产规模将从2,000亿美元增至1万亿美元。 •通过转型实现提速：全球近一半的增长将得益于从现有战略到可持续发展投资的转型。 •受投资者需求驱动：预计到2025年，投资者将围绕可持续发展战略新增3.2万亿美元的净投入。 清晰披露企业采用的可持续投资方法对投资者、监管机构和内部领导层至关重要。到2025年，大量 （39%）全球资产将归属于依据自身可持续发展承诺指导投资决策的企业。随着其可持续投资理念的发展，资产管理企业可归为以下四类： •ESG整合者：将ESG数据作为众多投资组合考量因素之一，但几乎不进行专项可持续投资；采用此方法的企业资产规模目前占行业的49%，但到2025年将降至34% •以客户为主导的ESG解决方案提供者：销售专项可持续投资方案，但将决定权完全交给客户；这类资产管理企业的资产规模目前占行业的43%，但到2025年将降至25% •以目标为导向的ESG成果提供者：依据一套明确的可持续性承诺开展投资和企业决策；将成为增长最快的资产管理企业类型，资产份额将从8%上升到2025年的39%。 •“可持续发展纯粹主义者”：可持续投资是其核心竞争优势；从现在到2025年，仅有少数几家顶尖企业属于这一类型。 可持续投资领导者需要具备五项特质： •明确的可持续发展愿景 •具有吸引力的可持续投资产品 •投资过程有效整合ESG和可持续性 •结果导向型积极所有权（activeownership）和利益相关者参与 •洞察主导的客户参与 此外，还需要在以下三个方面转变运营模式以支持可持续投资： •治理和组织设计 •数据和技术 •人才和激励机制 目录 引言3 专项可持续投资的全球增长4 制定切实的可持续投资愿景7 可持续投资领导者的关键属性8 可持续投资的运营模式转型14 总结16 中国联系人 郭新华 jasonguo@deloitte.com.cn 周英 ezhou@deloitte.com.cn 吴凌志 rogwu@deloitte.com.cn 洪锐明 rhong@deloitte.com.cn 陈晓莹 katchen@deloitte.com.cn 杨婧 jennygzyang@deloitte.com.cn 冯适 blfeng@deloitte.com.cn 作者 主要作者： AlyssaButtermark abuttermark@deloitte.com J.TylerCloherty tcloherty@deloitte.com BenjaminF.Phillips bfphillips@deloitte.com CaseyQuirk是德勤管理咨询旗下一家领先管理咨询公司，主要为资产和财富管理公司提供战略建议。我们的全球团队可以利用独特的行业战略和实施经验、详细的专项研究以及成熟的解决方案框架在快速变化的环境中创造价值。我们的核心业务包括全面业务战略审核、投资定位与战略咨询、市场机会评估、组织架构设计、所有权与激励机制筹划、交易尽职调查以及并购后整合。CaseyQuirk将与德勤合作提供业内最全面的端到端管理咨询解决方案。 CaseyQuirk负责人：YarivItah yitah@deloitte.com JeffreyA.Levi jalevi@deloitte.com BenjaminF.Phillips bfphillips@deloitte.com KevinP.Quirk kpquirk@deloitte.com JeffreyB.Stakel jstakel@deloitte.com AmandaK.Walters amwalters@deloitte.com 引言 ESG是投资中环境、社会及治理因素的简称，资产管理行业的不同利益相关者对其定义各不相同，因此ESG属于一个比较宽泛的概念。由于缺乏明确的定义，关键利益相关者对做出转型所需的投资规模及响应速度有一定的疑问。要推进有关ESG的讨论，首先必须让整个领导团队就区分不同ESG方法的范围和具体行动达成共识。本报告重点关注专项可持续投资，其作为ESG投资组合的一个子集，旨在促进ESG特征成为投资过程的主要目标。 图1：专项可持续投资定义 专项可持续投资 促进ESG特征成为投资过程主要目标的投资 *不在本报告的讨论范围之内 ESG整合 在投资决策过程中考虑并整合ESG因素和其他传统标准的投资 ESG投资 将环境、社会及治理标准纳入投资分析和决策过程的投资 领先的积极倾向型投资 专注于提升ESG绩效，并将广泛的可持续性问题（即可持续、道德、责任、环境、社会问题）作为投资重点 主题投资 针对气候变化、粮食、水资源、农业等特定问题的ESG主题投资，包括针对可持续发展目标的产品 影响力投资 旨在产生可衡量的积极社会、环境影响和财务回报的针对性投资* 资料来源：CaseyQuirk *本报告仅讨论资产管理公司的影响力投资，不涉及开发银行或其他非资管机构。 本报告将深入探讨四大主题： •专项可持续投资的预期规模和增长驱动因素 •资产管理公司制定可持续投资愿景和战略的四种方式 •可持续投资领导者参与竞争所需要的关键属性 •可持续投资领导者需开展的运营模式转型 依托CaseyQuirk知识中心持续进行的初步研究，CaseyQuirk网络涵盖海量行业信息。本报告及其图表引用的数据，除非另有说明，均来源于CaseyQuirk的研究项目，包括专有的分布基准研究和与Top1000funds.com合作开展的全球首席信息官调查。 专项可持续投资的全球增长 迄今为止，欧洲各国政府和监管机构一直是专项可持续投资的主要倡导者。《可持续金融信息披露条例》（SFDR）于2021年3月生效，明确了在欧盟销售投资产品的资产管理公司应尽的ESG披露义务。SFDR和其他欧盟法规意在提高个人和机构投资者对可持续投资的采纳度。而在欧洲以外，全球范围内鼓励可持续投资的利益相关者数量也在激增。 图2：倡导专项可持续投资的利益相关者 投资者 •加强对客户、员工和供应链的价值观审查 •绩效预期 •增强对ESG整合的评估能力 主要 利益相关者 •进一步认识到定义和过程标准化的必要性 •关注气候承诺 •在后疫情时代重点关注社会不平等问题 政府 •欧洲推动全球监管进程 •监管促使利益相关者合力开展行动 监管机构 •ESG数据更具可用性和透明度 •服务更以客户为中心 •更以目标为导向 资管公司 •加强对客户、员工和供应链的价值观审查 •后疫情时代模式 •公司更加注重来自社会的声音 社会 •意识到ESG相关风险对竞争优势的影响 •符合ESG标准可降低资本成本 •更以目标为导向 公司 资料来源：CaseyQuirk 在上述行业参与者的助推之下，到2025年，资产管理公司的专项可持续投资资产规模将扩大至四倍以上，总额将增至13万亿美元，约占全球资产管理规模的12%，超过一半的增长将得益于从现有战略（无论是否纳入ESG理念）到专项可持续投资组合的转型。全球客户将对此类产品新增超3万亿美元的投资。 图3：2020年至2025年各地区专项可持续投资的资产管理规模（AUM）*（$T=万亿美元） $13.0T $1.3T $0.4T $1.0T $1.8T $0.3T $0.8T 欧洲、中东和非洲 $9.5T $4.5T $2.8T 欧洲、中东和非洲 $2.2T 美国 $2.5T $0.4T 亚太$0.2T 战略转型 有机增长 亚太 $1.0T $14T $12T $10T $8T $6T $4T $2T $0T 2020年AUM 欧洲、中东美国和非洲 亚太欧洲、中东美国和非洲 亚太资本增值 2025年AUM （估算） 注：包括宣称将产生可衡量积极影响的基金、交易所交易基金和机构委外投资；具有主要的可持续发展目标（对于涵盖SFDR第8条基金子集和所有第9条基金资产的零售基金而言）；和/或在投资过程中使用具有约束力的积极ESG标准。资管公司拥有专注于可持续发展的规范理念和流程，而不仅仅是出于风险管理目的而有机地考虑ESG因素。 资料来源：晨星、eVestment和CaseyQuirk分析 在以下趋势的推动下，2025年欧洲、中东和非洲地区的专项可持续投资资产规模在所有地区中仍占比最大： •SFDR和本地市场法规 •不断增长的投资者需求 •政府推动的投资承诺 •可持续性产品的标准提升 •大型资产所有人的可持续投资承诺 但美国和亚太地区国家的专项可持续投资资产规模占比也较大，并将占全球新增资金净流入额的近一半，驱动因素包括： •信息披露和本地市场法规增加 •投资者需求，尤其是个人投资者需求转变 •主要专业投资者对ESG和可持续发展的了解加深 •政府扶持绿色投资发展 不同地区和资管公司的增长速度不尽相同，现有产品转型更是如此。此外，由于漂绿问题及监管阻力，资产管理公司可能被迫撤回SFDR承诺，增长估值可能会发生波动。资产管理公司应对流程、产品、人员和承诺相关的可持续性问题的方式将持续分化，行动速度也各不相同。应对方式的差异将影响专项可持续投资的供应和产品范围。其中一些差异将体现出投资者对可持续性因素的重要性排名。本地化和特定渠道偏好将是服务全球客户的资产管理公司的挑战。 为专项可持续投资选择最佳愿景 面对资产管理行业铺天盖地的可持续投资营销，监管机构和投资者将关注重点转向区分虚假宣传和真正具有附加值的产品。可持续投资相关的尽职调查、数据和研究工具正不断升级，对“漂绿”行为的容忍度也呈断崖式下跌。 资产管理公司可灵活选择可持续投资方法，但必须证明将客户的资金专门用于公开承诺的可持续发展目标。 制定透明、可靠的可持续投资愿景来指导投资组合管理决策并不容易，也没有标准的做法。建立可持续投资流程要应对六大核心挑战，而不同资产管理公司的技能和工具也有所不同。 三大外部挑战： •客户偏好分散：各地区的投资者对可持续发展表现出不同的偏好。 •ESG数据不一致：市场中可信的ESG披露有限，加之资管公司数量庞大、较为分散且不相关，造成标准化信息缺乏，这使得投资者和资管公司无法高效评估ESG信息并将其纳入决策过程。 •漂绿审查趋严：监管机构打击虚假宣传，投资者投入更多资源进行尽职调查。随着新的数据和标准进入市场，资管公司必须解读相关信息，在流程中加以运用，并根据相关标准予以披露。 三大内部挑战： •变更管理：从业人员维持固有观念和既定投资框架，因此抵制变革；企业的人才招聘和配备进展缓慢。 •分类和定义冲突：由于需要平衡内部流程和外部监管要求，这一挑战变得更加复杂。 •技术不足：在投资组合管理公司仅使用特定应用程序或技术来服务自身策略的情况下，这一挑战更加严峻。 资产管理公司领导者在实施具备竞争力的专项可持续投资过程中必须要直面三个事实： 1.投资者会惩罚“漂绿”行为，因此从长远来看，只有可信任的可持续投资过程才能取得成功； 2.面对一系列必须坚持的理念，资产管理公司需要做出选择，权衡希望实现的可持续性影响与所需采取的变革程度； 3.成功生成ESG洞察需要强大的资源、流程和工具，可能需要更广泛地使用多战略通用决策支持平台。 围绕专项可持续投资制定相关愿景是关键第一步，此类愿景吸引投资者并指导执行决策。资产管理公司领导者必须在灵活性和可信性之间找到最有利于其利益相关者（客户、专业人才和所有者）的平衡点。此类愿景大致划分为四类，每一种都反映了可持续发展价值观与相应企业战略优先级的一致性不断提高： 1.E