商贸零售行业周度报告：社零增速企稳，关注即将到来的双11

社零增速企稳，关注即将到来的双11 商贸零售|行业周度报告|2023.10.24 评级：看好 李田 首席分析师 SAC执证编号：S0110522090002 litian11@sczq.com.cn 电话： 0.2商贸零售 沪深300 0 -0.2 -0.4 12-Oct 1-Aug 21-May 10-Mar 28-Dec 17-Oct 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 中秋国庆假期有所恢复，探亲影响显著、分级现象明显 市场筑底震荡，关注零售板块机会 市场信心仍然不足，但社零数据超预期 核心观点 周度行情：本周（2023.10.16-2023.10.22）主要宽基指数全面下跌。上证综指数下跌0.72%，深证成指下跌0.41%，创业板指下跌0.36%，仅科创50上涨0.44%。市场风格更偏向成长风格。本周（2023.10.16-2023.10.22）商贸零售（申万）指数大幅下跌。本周商贸零售指数下跌4.22%，在申万一级行业中排名第29，相对沪深300指数上涨0.71%。商贸零售子板块方面，只有专业链锁出现小幅增长。其中旅游零售跌幅最大，达8.29%，一般零售下跌3.89%，专业链锁小幅上涨0.43%。本周个股涨少跌多。本周共93只个股下跌，其中焦点科技、赛维时代、汇嘉时代、杭州解百、中成控股等跌幅靠前；12只个股上涨，其中国联股份、ST商城、天音控股、爱施德、步步高等涨幅最大。 本周末商贸零售指数PE估值较上周末下降1.36，当前商贸零售指数PE估值处于十年57.74%分位处。国家统计局发布2023年9月社零数据，9月社零超出市场预期，社零总额同比增速较前几个月上升。总体情况，9月社零总额为39826亿元，同比增长5.5%（前值为+4.6%），环比+0.9pct。剔除汽车后9月社零总额为35443亿元，同比增长5.9% （前值为+5.1%），环比+0.8pct。9月限额以上企业消费品零售总额为15890.3亿元，同比增长5.2%（前值为+3.1%），环比+2.1pct。分行业看，通讯器材类同比下降最多，烟酒类同比上升最多；金银珠宝类和建筑及装潢材料类环比下降最多，烟酒类环比上升最多。 投资建议：本周市场继续下跌，在宏观数据向好的情况下仍然大幅下跌。对市场的负面影响主要来自外围，首先是巴以冲突导致的地缘风险，其次是美国通胀压力不减。未来建议持续关注美国通胀风险，以及美联储节奏。当前时点国内双11临近，叠加社零数据好转，在精打细算环境下持续推荐低价电商平台。 风险提示：宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 1行情回顾 本周（2023.10.16-2023.10.22）主要宽基指数全面下跌。上证综指数下跌3.40%，深证成指下跌4.95%，创业板指下跌4.99%。市场风格更偏向价值风格。 图1本周（2023.10.16-2023.10.22）主要宽基指数涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 0.44 0.06 -0.41 -0.36 -0.72 -0.71-0.72 -3.35 -3.40 -4.01 -4.17 -4.70 -4.95 -4.99 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 上证50科创50沪深300上证综指中小100深证成指创业板指 资料来源：Wind，首创证券 本周（2023.10.16-2023.10.22）商贸零售（申万）指数大幅下跌。本周商贸零售指数下跌3.46%，在申万一级行业中排名第14，相对沪深300指数上涨0.71%。 图2本周（2023.10.16-2023.10.22）一级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） -3.46 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 煤炭非银金融纺织服饰石油石化公用事业 银行轻工制造家用电器 汽车建筑装饰 钢铁交通运输电力设备商贸零售 环保综合 有色金属建筑材料基础化工房地产国防军工农林牧渔美容护理机械设备社会服务食品饮料 传媒电子计算机 医药生物 通信 -8.0 资料来源：Wind，首创证券 图3年初至今（截至2023.10.22）一级行业涨跌幅 年初至今涨跌幅（%） 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 通信传媒 石油石化计算机 汽车非银金融家用电器 电子机械设备纺织服饰 煤炭公用事业 银行建筑装饰 钢铁 轻工制造 环保国防军工有色金属医药生物基础化工食品饮料建筑材料交通运输 综合农林牧渔房地产电力设备社会服务美容护理 商贸零售 -40.0 资料来源：Wind，首创证券 商贸零售子板块方面，全部细分行业均下跌。其中专业链锁Ⅱ跌幅最大，下跌达 7.15%，其次为旅游零售Ⅱ，下跌4.96%。 图4本周（2023.10.16-2023.10.22）二级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 0.43 -0.57 -1.61 -2.86 -2.67 -3.22 -3.89 -4.96 -7.15 -8.29 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 贸易Ⅱ互联网电商旅游零售Ⅱ一般零售专业连锁Ⅱ 资料来源：Wind，首创证券 本周个股涨少跌多。本周共98只个股下跌，其中翠微股份、大连友谊、ST通葡、天音控股、博士眼镜等跌幅靠前；1只个股持平，为江苏舜天；6只个股上涨，分别为玉龙股份、国光连锁、吉宏股份、跨境通、*ST全新、步步高。 表1本周（2023.10.16-2023.10.22）个股涨幅前六 涨幅排名 代码 公司名称 所属二级行业本周涨跌幅 （%） 1 601028.SH 玉龙股份 贸易Ⅱ16.75 2 605188.SH 国光连锁 一般零售 9.33 3 002803.SZ 吉宏股份 互联网电商 8.76 4 000007.SZ 跨境通 互联网电商 7.61 5 002251.SZ *ST全新 一般零售 5.09 6 600838.SH 步步高 一般零售 3.00 资料来源：Wind，首创证券 表2本周（2023.10.16-2023.10.22）个股跌幅前十 （%） 1603123.SH 翠微股份 一般零售 -15.02 2000679.SZ 大连友谊 一般零售 -12.65 3600365.SH ST通葡 互联网电商 -12.32 4000829.SZ 天音控股 专业连锁Ⅱ -10.27 5300622.SZ 博士眼镜 专业连锁Ⅱ -8.90 6600785.SH 新华百货 一般零售 -8.35 7600861.SH 北京人力 一般零售 -7.98 8000151.SZ 中成股份 贸易Ⅱ -7.39 9002315.SZ 焦点科技 互联网电商 -7.22 10301078.SZ 孩子王 专业连锁Ⅱ -6.85 涨幅排名代码公司名称所属二级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2高频数据跟踪 估值跟踪 本周末商贸零售指数PE估值较上周末下降1.07，当前商贸零售指数PE估值处于十年54.89%分位处。 图5商贸零售PE 市盈率PE(TTM) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2023-09-02 2023-07-02 2023-05-02 2023-03-02 2023-01-02 2022-11-02 2022-09-02 2022-07-02 2022-05-02 2022-03-02 2022-01-02 2021-11-02 2021-09-02 2021-07-02 2021-05-02 2021-03-02 2021-01-02 2020-11-02 2020-09-02 2020-07-02 2020-05-02 2020-03-02 2020-01-02 0 资料来源：Wind，首创证券 图6商贸零售PE十年分位数 资料来源：Wind，首创证券 月度数据跟踪 国家统计局发布2023年9月社零数据，9月社零超出市场预期，社零总额同比增速较前几个月上升。 总体情况，9月社零总额为39826亿元，同比增长5.5%（前值为+4.6%），环比+0.9pct。剔除汽车后9月社零总额为35443亿元，同比增长5.9%（前值为+5.1%），环比+0.8pct。 9月限额以上企业消费品零售总额为15890.3亿元，同比增长5.2%（前值为+3.1%），环比+2.1pct。 图78月社零总额 中国:社会消费品零售总额:当月值中国:社会消费品零售总额:当月同比 3.10 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 39,951 40 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：Wind，首创证券 图88月社零总额（剔除汽车） 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2021-01 0 中国:社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:当月值中国:社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:当月同比 35,426 3.70 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 2023-09 -15 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 资料来源：Wind，首创证券 图98月限额以上零售总额 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 中国:限额以上企业消费品零售总额:当月值中国:限额以上企业消费品零售总额:当月同比 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 -20 资料来源：Wind，首创证券 分经营地看，9月城镇社零总额为33984.6亿元，同比+5.4%（前值为+4.4%）；乡村社零总额5841.3亿元，同比+6.3%（前值为+6.3%）。 图10城镇社零总额图11乡村社零总额 中国:社会消费品零售总额:城镇:当月值中国:社会消费品零售总额:城镇:当月同比 中国:社会消费品零售总额:乡村:当月值中国:社会消费品零售总额:乡村:当月同比 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 34,56450 40 30 20 10 7,00040 5,388 30 20 10 4.20 0 - 6,000 5,000 4,000 3,000 10,000 5,000 0 3.000 -10 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 -20 2,000 1,000 0 10 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-