玉米周报：新粮上市叠加进口增量，供应压力持续累积

新 粮 上 市 叠 加 进 口 增 量 ， 供 应压 力 持 续 累 积 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年10月22日 目录 行情回顾01 玉米基本面数据02 小结及展望03 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 南北均有大幅上量，东北进入收割季，新粮上市形成供应压力。下游备货积极性有限，玉米承压。 二、玉米基本面数据 新作产量预计增加3%-5%，受出栏增加影响，饲料消费预计增加5%。整体供需较上一年度有小幅回暖，但仍相对偏紧。 巴西玉米平衡表 全球玉米维持增产预期，美玉米增产幅度接近10%。 进口成本及利润-远期进口利润依旧维持在高位 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2023年9月玉米进口总量为164.65万吨，较上年同期153.40万吨增加11.26万吨，同比增加7.34%，较上月同期119.84万吨环比增加44.81万吨。 巴西玉米在8、9月出口处于历史同期高位，预计10月仍将维持高位水平，后续国内玉米进口增量预计也将明显增加。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2023年9月小麦进口总量为59.57万吨，较上年同期36.36万吨增加23.21万吨，同比增加63.82%，较上月同期81.95万吨环比减少22.38万吨。 小麦价格震荡，但玉米持续叠加，小麦替代效应略有下滑。 港口谷物库存 Mysteel玉米团队调研数据显示，10月13日北方四港玉米库存共计88万吨，周比减少16.5万吨；当周北方四港下海量共计45.2万吨，周比增加26万吨。 截至10月13日，广东港内贸玉米库存共计15.5万吨，较上周减少2.4万吨；外贸库存61.4万吨，较上周减少7.9万吨；进口高粱42.5万吨，较上周持平；进口大麦53.9万吨，较上周减少7.4万吨。 深加工企业玉米库存及玉米周度消耗量 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第42周，截止10月18日加工企业玉米库存总量283.6万吨，较上周增加0.93%。 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月19日，饲料企业玉米平均库存25.12天，周环比减少0.92天，降幅3.55%，较去年同期下跌26.65%。 近期淀粉提货较好，供需格局好转，利润持续回暖。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周（10月12日-10月18日）全国玉米加工总量为56.77万吨，较上周升高5.33万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.06万吨，较上周产量升高3.33万吨；开机率为54.13%，较上周升高6.19%。 截至10月18日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量59.4万吨，较上周减少3.7万吨，降幅5.79%，月降幅20.34%；年同比降幅26%。 三、小结及展望 基本面逻辑： •供应端： 1.小麦替代市场已基本消化，而近期小麦价格较强，玉米略有支撑； 2.新粮上市，增产落地，供应压力持续增大，贸易商陈粮出货接近尾声，华北新粮上市也基本到位，东北上市高峰仍形成压力，温度相对偏高，阶段性供应压力仍在释放，但进入11月随着天气转冷，或有惜售预期； 3.后续国内进口玉米及替代到港将陆续增加，预计11、12月平均到港量在150万吨； 4.美玉米种植面积增加，大方向向下，进口利润高企，国内长期受到外围供应增加影响。 •需求端： 1.生猪年内盈利空间较为有限，饲料备货玉米心态消极，积极寻找替代，但饲料消费存在刚性。 2.深加工刚需备库，尽管利润较好，但备货积极性有限。 3.养殖、贸易商、深加工库存目前都在低位，关注后期补库需求。 行情展望： 新粮逐步迎来上量高峰，市场供应充裕，华北阶段性压力进入尾声，但东北压力仍在释放。除新粮外，后续进口也将陆续到港，供应压力将持续增加。关键点仍在需求端，尤其是贸易端和饲料端补货节奏。猪价有悲观预期，一定程度上压制备货积极性，但目前饲料企业库存偏低，后续不排除补货带来一定的行情支撑。关注2401合约在2450-2500区间是否能形成有效支撑。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！