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玉米周报:新粮上市叠加进口增量,供应压力持续累积

2023-10-24朱迪广发期货D***
玉米周报:新粮上市叠加进口增量,供应压力持续累积

广发期货玉米周报 新粮上市叠加进口增量,供应压力持续累积 作者:朱迪 投资咨询资格证:Z0015979联系方式:020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年10月22日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 基本面逻辑: 玉米供应端: 1.小麦替代市场已基本消化,而近期小麦价格较强,玉米略有支撑; 2.新粮上市,增产落地,供应压力持续增大,贸易商陈粮出货接近尾声,华北新粮上市也基本到位,东北上市高峰仍形成压力,温度相对偏高,阶段性供应压力仍在释放,但进入11月随着天气转冷,或有惜售预期; 3.后续国内进口玉米及替代到港将陆续增加,预计11、12月平均到港量在150万吨; 4.美玉米种植面积增加,大方向向下,进口利润高企,国内长期受到外围供应 增加影响。 需求端: 1.生猪年内盈利空间较为有限,饲料备货玉米心态消极,积极寻找替代,但饲料消费存在刚性。 2.深加工刚需备库,尽管利润较好,但备货积极性有限。 3.养殖、贸易商、深加工库存目前都在低位,关注后期补库需求。 行情展望: 新粮逐步迎来上量高峰,市场供应充裕,华北阶段性压力进入尾声,但东北压力仍在释放。除新粮外,后续进口也将陆续到港,供应压力将持续增加。关键点仍在需求端,尤其是贸易端和饲料端补货节奏。猪价有悲观预期,一定程度上压制备货积极性,但目前饲料企业库存偏低,后续不排除补货带来一定的行情支撑。 偏空操作偏空操作 关注2401合约在2450-2500区间是否能形成有效支撑。 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2401合约玉米淀粉2401合约 南北均有大幅上量,东北进入收割季,新粮上市形成供应压力。下游备货积极性有限,玉米承压。 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源:Wind 广发期货发展研究中心 6 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月5日 5月16日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 7月10日 7月21日 8月1日 8月12日 8月23日 9月3日 9月14日 9月25日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 价差回顾 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2日 2018年 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2019年 3月20日 3月31日 4月12日 白糖-玉米淀粉价差 4月23日 5月5日 玉米基差 2020年 5月16日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 2021年 7月10日 7月21日 8月1日 8月12日 8月23日 9月3日 2022年 9月14日 9月25日 10月13日 10月24日 11月4日 2023年 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月4日 5月16日 5月28日 6月9日 6月21日 7月3日 7月15日 7月27日 8月8日 8月20日 9月1日 9月13日 9月25日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 2018年 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 2019年 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 玉米淀粉基差 淀粉-玉米价差 5月4日 2020年 5月16日 5月28日 6月9日 6月21日 7月3日 2021年 7月15日 7月27日 8月8日 8月20日 2022年 9月1日 9月13日 9月25日 10月14日 10月26日 2023年 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 二、玉米基本面数据 新作产量预计增加3%-5%,受出栏增加影响,饲料消费预计增加5%。整体供需较上一年度有小幅回暖,但仍相对偏紧。 全球玉米平衡表美国玉米平衡表 巴西玉米平衡表 全球玉米维持增产预期,美玉米增产幅度接近 10%。 中国玉米月度进口量(吨)巴西玉米出口量 4000000 国内进口玉米 巴西玉米月度出口量 35000001.2E+10 3000000 2500000 1E+10 8E+09 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6E+09 4E+09 2E+09 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 中国海关公布的数据显示,2023年9月玉米进口总量为164.65万吨,较上年同期153.40万吨增加11.26万吨,同比增加7.34%,较上月同期119.84万吨环比增加44.81万吨。 巴西玉米在8、9月出口处于历史同期高位,预计10月仍将维持高位水平,后续国内玉米进口增量预计也将明显增加。 Commodity Attribute 2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022 2022/2023 2023/2024 差值 大麦 Production 13,959 15,929 16,145 14,534 15,176 14,264 -912 Exports 2,554 2,895 3,628 3,241 3,008 2,646 -361 EndingStocks 2,016 2,189 2,081 1,826 1,916 1,761 -155 高粱 Production 5,926 5,773 6,312 6,151 5,667 6,266 599 Exports 340 651 1,142 1,176 655 1,007 352 EndingStocks 548 384 399 437 372 411 40 小麦 Production 72,978 75,939 77,345 78,103 78,997 79,337 341 Exports 17,621 19,456 20,345 20,285 21,856 20,939 -917 EndingStocks 28,423 29,790 28,408 27,260 26,831 26,561 -270 进口高粱进口大麦 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 中国小麦进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 山东小麦-玉米价差 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 中国海关公布的数据显示,2023年9月小麦进口总量为59.57万吨,较上年同期36.36万吨增加23.21万吨,同比增加 63.82%,较上月同期81.95万吨环比减少22.38万吨。 小麦价格震荡,但玉米持续叠加,小麦替代效应略有下滑。 北方港口库存南方港口玉米、谷物库存 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 0 300 250 200 150 100 50 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月13日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 0 2020年2021年2022年2023年 玉米南北理论贸易利润 2020年2021年2022年2023年 3,200.00 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 南北理论贸易利润平舱价:玉米:锦州港现货价:玉米:蛇口(广东港) Mysteel玉米团队调研数据显示,10月13日北方四港玉米库存共计88万吨,周比减少16.5万吨;当周北方四港下海量共计45.2万吨,周比增加26万吨。 截至10月13日,广东港内贸玉米库存共计15.5万吨,较上周减少2.4万吨;外贸库存61.4万吨,较上周减少7.9万吨;进口高粱42.5万吨,较上周持平;进口大麦53.9万吨,较上周减少7.4万吨。 全国深加工企业玉米库存(单位:万吨)全国饲料企业玉米库存天数 700 600 500 400 300 200 100 0 深加工玉米库存 饲料企业库存天数 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 3月25日 4月7日 4月16日 4月29日 5月12日 5月21日 6月3日 6月16日 6月25日 7月8日 7月21日 7月30日 8月12日 8月25日 9月3日 9月16日 9月29日 10月13日 10月22日 11月11日 11月26日 12月16日 12月31日 0 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月12日 2月22日 3月4日 3月13日 3月24日 4月2日 4月12日 4月22日 5月1日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月2