消费电子：消费电子板块高位调整，不改后市乐观预期

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年10月20日 行业研究报告 消费电子（801085） 消费电子板块高位调整，不改后市乐观预期 行业评级：推荐 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员高宏投资咨询证书号S0620522070001电话025-58519175邮箱hgao@njzq.com.cn 高位调整，不改后市乐观预期。本周（2023/10/16-2023/10/20）上证综指大幅下跌3.40%，深圳成指大幅下跌4.95%，创业板指大幅下跌 4.99%。本周申万消费电子二级行业指数大幅下跌7.75%，回调趋势仍在继续。市盈率TTM为29.38，位于历史52.37%分位点处，位于历史中位数附近。近期板块热点仍然围绕华为产业链展开，市场热度持续高涨。线下智能手机销量供不应求。预计消费电子板块在短暂调整后仍有反弹机会。给予消费电子行业“推荐”评级。 全球智能手机市场回暖，华为周度市场份额重回国内第一。根据BCI 的数据，华为手机最新周度（2023/10/02-2023/10/08）出货量为110.4 万，成功超越苹果的99.0万台，跃居国内第一。天风国际分析师郭明錤在社交平台上表示，华为Mate60Pro下半年的出货计划已提升约20%至550万-600万部，发售12个月后的累积出货量至少将达到1200万部。销量数据可以佐证华为智能手机的回归，抢购潮仍然在持续。 投资策略：预计随着华为系列产品的陆续发布，智能手机、笔记本、新 能源汽车等子行业的全面发力，有望带动电子产业的技术革新与换机迭代。相关产业链预计将明显收益。 重点关注： 华为生态供应链：长电科技、京东方、汇顶科技、奥海科技、光弘科技；5G射频滤波器：赛微电子、麦捷科技 星闪芯片相关公司：创耀科技； 风险提示：国外贸易政策受限、经济复苏不及预期、智能手机产业复苏不及预期等 目录 一、本周行情回顾.-2- 二、市场重点信息跟踪.-2- 三、本周观点.-5- 四、风险提示.-5- 一、本周行情回顾 周行情：本周（2023/10/16-2023/10/20）上证综指大幅下跌3.40%，深圳成指大幅下跌4.95%，创业板指大幅下跌4.99%。本周申万消费电子二级行业指数大幅下跌 7.75%，回调趋势仍在继续。市盈率TTM为29.38，位于历史52.37%分位点处，位于历史中位数附近。近期板块热点仍然围绕华为产业链展开，市场热度持续高涨。线下智能手机销量供不应求。预计消费电子板块在短暂调整后仍有反弹机会。给予消费电子行业“推荐”评级。 年初至今，电子板块保持较为稳定的走势，最近一周出现较大幅度回调。整个市场涨幅前五的行业分别为通信、传媒、石油石化、计算机、汽车，涨幅分别为25.32%、9.50%、6.78%、6.29%、4.59%。电子板块年初至今涨幅回落至1.86%。整体市场行情表现不佳，拖累电子板块反弹力度。 图1申万一级行业年初至今表现情况 数据来源：同花顺，南京证券研究所 具体到电子板块内部，通过比较各子板块的走势表现，可以看到，2023年面板、集成电路封测、光学元件、品牌消费电子、消费电子零部件及组装等涨幅较好，其涨幅分别为15.52%、14.88%、13.31%、10.51%、8.81%。尤其是近期，随着华为旗舰机型Mate系列的正式回归发售，智能手机行业的购机热情被点燃，线上线下消费者的购买热情较高。带动整个产业链的复苏。 图2电子行业子板块年初至今表现情况 数据来源：同花顺，南京证券研究所 具体到电子板块个股来看，前期超跌个股，充分享受到华为产业链复苏带来的红利。欧菲光（52.81%）、硕贝德（27.54%）、维信诺（25.36%）、恒铭达（24.54%）、华正新材（23.14%）周涨幅位居前列，源杰科技（-25.53%）、华映科技（-18.79%）、威尔高（-18.69%）、工业富联（-17.92%）、冠石科技（-16.85%）周跌幅位居前列。 涨幅前十 股票名称 涨幅（%） 跌幅前十 股票名称 跌幅（%） 002456.SZ 欧菲光 52.81% 688498.SH 源杰科技 -25.53% 300322.SZ 硕贝德 27.54% 000536.SZ 华映科技 -18.79% 002387.SZ 维信诺 25.36% 301251.SZ 威尔高 -18.69% 002947.SZ 恒铭达 24.54% 601138.SH 工业富联 -17.92% 603186.SH 华正新材 23.14% 605588.SH 冠石科技 -16.85% 000413.SZ 东旭光电 21.99% 002049.SZ 紫光国微 -16.53% 688260.SH 昀冢科技 20.12% 688702.SH 盛科通信 -16.45% 603595.SH 东尼电子 19.72% 688195.SH 腾景科技 -15.63% 002654.SZ 万润科技 19.70% 300331.SZ 苏大维格 -14.71% 001298.SZ 好上好 19.43% 688409.SH 富创精密 -14.30% 二、市场重点信息跟踪 2.1全球智能手机市场回暖，华为周度市场份额重回国内第一 根据Canalys的最新数据，2023年第三季度全球智能手机市场出现了1%的微幅下滑，相比2023年上半年，全球智能手机出货量下滑10.2%。这表明其下降趋势正在放缓。得益于区域性的复苏和新产品升级的需求，智能手机市场在第三季度录得了两位数的连续增长，超前于销售季节。 尽管与2022年第三季度相比有小幅下滑，但三星依然保持着20%的市场份额，位居首位，而苹果以17%的市场份额位居第二。小米以14%的市场份额位居第三，其单位出货量在年度和季度上都实现了回升。OPPO（包括OnePlus）凭借其在亚太地区的强大地位，以9%的市场份额获得了第四名。传音控股以9%的份额进入前五，并实现了显著的年度扩张。在前五之外，由于新的Mate系列的推出，华为在其本土市场实现了重大回归。 Canalys的分析师AmberLiu表示：“华为和苹果的新产品发布在本季度为市场带来了新的活力，让其他很多供应商的旗舰系列更新相形见绌。华为的新Mate系列，配备了最新的麒麟芯片组，已在中国大陆引起了消费者的热烈反响。运营商正在争先恐后地备货华为设备，以满足激增的需求。与此同时，苹果正在加强其新的iPhone15系列，以更为强大的性能和功能不断刺激需求。另一方面，当三星减少在入门级市场的曝光度，以专注于盈利时，小米和传音控股已迅速利用竞争产品和渠道合作抓住了新兴市场的反弹。如果小米和传音控股策略得当，这些短期的胜利可能会转化为更为持久的长期成功。” 另外，根据BCI的数据，华为手机最新周度（2023/10/02-2023/10/08）出货量为110.4万，成功超越苹果的99.0万台，跃居国内第一。天风国际分析师郭明錤在社交平台上表示，华为Mate60Pro下半年的出货计划已提升约20%至550万-600万部，发售12个月后的累积出货量至少将达到1200万部。销量数据可以佐证华为智能手机的回归，抢购潮仍然在持续。 三、本周观点 预计随着华为系列产品的陆续发布，智能手机、笔记本、新能源汽车等子行业的全面发力，有望带动电子产业的技术革新与换机迭代。相关产业链预计将明显收益； 重点关注： 华为生态供应链：长电科技、京东方、汇顶科技、奥海科技、光弘科技；5G射频滤波器：赛微电子、麦捷科技 星闪芯片相关公司：创耀科技；“万物互联”相关公司：广和通、移远通信 四、风险提示 国外贸易政策受限、经济复苏不及预期、智能手机产业复苏不及预期等 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。