事件:2023/10/20晚,公司公布2023三季报,2023单三季度实现营业收入18,958.22万元,同比增长21.95%;2023前三季度,公司实现营业收入46,526.90万元,同比增长33.07%。 国内商业市场稳健增长,教育市场阶段性承压,展望全年有望持续复苏。1)国内商业市场方面,2023单三季度公司营业收入为11,716.51万元,同比增长23.62%。报告期内,公司进一步深化“全面下沉本地市场和重点攻关行业标杆”的业务分层策略,加大利用全国重点省市业务布局给公司业务开拓带来的效率优势,持续深耕各重点省市客户群体,进一步提升对于中小潜在客户的覆盖能力。同时,公司与部分重点行业标杆客户的合作紧密程度持续加深。2)国内教育市场方面,2023单三季度公司营业收入为3,141.55万元,同比下降14.51%。该情况与教育行业特有的业务发展周期,以及公司对后续教育业务开展的铺垫及布局息息相关,虽然三季度出现阶段性压力,但四季度,公司将继续关注市场和政策变化,积极推进院校合作,满足不断变化的市场需求,推动全年教育业务实现平稳增长。 海外市场高速增长,为公司整体业绩带来成长动力。境外市场方面,2023单三季度公司实现营业收入4,100.15万元,同比增长71.34%。公司年内发布的ZW3D 2024和ZWCAD 2024两款新版本产品,各自凭借其基础性能的提升以及新增的亮点功能,在境外市场得到广泛的认可,并助力公司海外客户数量持续增加;同时,公司坚定深化海外市场本地化策略,通过高频出差驻点和海外团队搭建,持续加强对于海外客户的触达能力以及对于海外经销商的支持力度。除此之外,三季度公司坚持参与全球范围内的重要行业展会,积极提升线上营销质量,从而有效提升了公司的海外品牌影响力和知名度。 维持“买入”评级。我们预计公司2023E/24E/25E分别实现归母净利润0.96/1.52/2.45亿元。2022年由于宏观波动公司利润端承压显著,2023年伴随着宏观经济的恢复,公司有望恢复正常商务,步入复苏轨道,给利润端带来较大弹性,考虑到公司在工业软件领域的龙头地位,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;研发投入产出不及预期的风险;知识产权风险;测算、假设存在误差风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)