点评报告：业绩稳健增长，渠道优化持续发力

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贵州茅台发布了2023年第三季度报告，显示公司前三季度实现营业收入1,032.68亿元，同比增长18.48%，实现归母净利润528.76亿元，同比增长19.09%。其中，2023Q3实现营业收入336.92亿元，同比增长14.04%，实现归母净利润168.96亿元，同比增长15.68%。毛利率维持高位，销售费用率有所上升。Q3系列酒营收增速明显放缓，直销收入占比持续增加。公司直销渠道实现收入462.07亿元，同比增长44.93%，收入占比提升8.25 pcts至44.92%。预计2022年-2025年，公司营业收入、归母净利润和每股收益将分别增长16.53%、19.55%、19.33%、19.34%。