股指：等待避险情绪释放，股指反复探底后或酝酿反弹

品种研究 程伟 宏观分析师 执业资格号：F3012252投资咨询证：Z0012892电话：0516-83831160 Email：chengwei@neweraqh.com.cn 中国矿业大学资产评估硕士，新纪元期货宏观分析师，主要从事宏观经济、股指、黄金期货研究。 【新纪元期货·策略周报】 【2023年10月20日】 股指：等待避险情绪释放，股指反复探底后或酝酿反弹 一、基本面分析 （一）宏观分析 1.今年第三季度GDP同比增长4.9%，工业生产明显加快 国家统计局公布的数据显示，今年第三季度GDP同比增长4.9%，前三季度GDP同比增长5.2%，预计全年能够实现5%左右的增长目标。从分项数据来看，1-9月固定资产投资同比增长3.1%（前值3.2%），增速连续7个月下降，继续刷新2021年以来新低。其中，房地产投资同比下降9.1%，降幅较上月扩大0.3个百分点，创年内新低；基础设施投资同比增长6.2%（前值6.4%），增速连续8个月放缓，为2022年以来新低；制造业投资同比增长6.2%（前值5.9%），增速连续两个月回升。1-9月规模以上工业增加值同比增长4%，增速创年内新高，其中9月规模以上工业增加值同比增长4.5%，与上月持平。1-9月社会消费品零售总额同比增长6.8%（前值7%），增速连续4个月放缓，其中9月社会消费品零售同比增长5.5%，创6月以来新高。数据表明，在减税降费、降息、降准等一系列扩内需政策的支持下，我国三季度经济逐渐企稳，工业生产显著加快，消费保持平稳增长，制造业投资回暖。但受房地产投资降幅扩大和制造业投资放缓的拖累，固定资产投资增速延续下行趋势。 2.央行加大逆回购操作维稳流动性，货币市场利率小幅上行 为维护银行体系流动性合理充裕，本周央行共开展14180亿元7天期逆回购和 7890亿元1年期MLF操作，因有6660亿元逆回购和5000亿元MLF到期，当周实现净投放10770亿元。货币市场利率小幅上行，7天回购利率上升40BP报2.5%，7天shibor上行21BP报2.10%。 3.沪深两市融资余额大幅回升，沪深港通北上资金大幅净流出 沪深两市融资余额大幅回升，截止2023年10月19日，融资余额报15399.89 亿元，较上周增加28.11亿元。 沪深港通北上资金持续净流出，截止2023年10月19日，沪股通资金本周累计 净流出239.47亿元，深股通资金累计净流出84.52亿元。 图1.中国9月投资、消费和工业增速图2.沪深两市融资余额（亿元） 资料来源：同花顺新纪元期货研究资料来源：同花顺新纪元期货研究 （二）政策消息 1.10月6日以来，全国已有20个地区披露了拟发行特殊再融资债券文件，披露金额达9104.8058亿元。截至10 月19日，各地累计发行的2023年新增专项债规模达35569.49亿元，约占年初预算安排限额的93.6%。 2.国家统计局：9月一线城市新建商品住宅销售价格环比持平、同比涨幅扩大，二手住宅环比转涨、同比降幅收窄；二三线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降。 3.10月份以来，多家村镇银行调整定存挂牌利率，其中，中长期存款利率下跌幅度较大。多家银行调降中长期存款利率，是为了防止存款定期化、长期化趋势，引导储户资金向中短期存款转移。 （三）基本面综述 今年第三季度GDP同比增长4.9%，环比增长1.3%，前三季度GDP同比增长5.2%，表明在减税降费、降息、降准等一系列政策的支持下，我国经济呈现逐渐回暖的迹象。从分享数据来看，固定资产投资增速延续下行趋势，主要受房地产投资降幅扩大和基建投资增速放缓的拖累。在各项稳增长政策的推动下，工业生产进一步加快，制造业投资小幅回升。消费保持平稳增长，暑期过后迎来开学季，商品销售明显加快，但汽车、家电、家居等耐用品消费恢复缓慢，消费依然呈现不平衡性的特征。在“认房不认贷”、取消限购限贷等房地产刺激政策的推动下，北上广深等一线城市房地产销售有所回暖，但三四线城市销售仍在下滑，主要原因在于，居民杠杆率处于历史高位，对未来收入的预期和信心不足，预防性储蓄的动机依然较强，谨慎负债和主动去杠杆，从而抑制了住房、汽车等大宗消费的需求。海外货币紧缩的外溢影响尚未全面显现，全球经济下行压力加大，国际贸易持续收缩，新增订单减少，未来一段时间出口仍将面临下行压力，宏观政策仍需在扩大内需方面继续发力。货币政策坚持以我为主，继续发挥总量和结构性政策工具的作用，引导金融机构贷款利率下行，进一步降低企业融资成本。 影响风险偏好的因素多空交织，国内政策面不断释放利好，多家A股央企宣布回购和增持计划。不利因素在于，海外货币紧缩的尾部风险有待出清，欧美股市调整压力加大。 二、波动分析 1.一周市场综述 国外方面，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯等多位官员发表讲话，支持在一段时间内维持限制性利 率，直到实现2%的通胀目标。欧美股市再次承压回落，巴以冲突升级推动贵金属价格上涨。国内方面，今年9月经济数据普遍回暖，工业生产和消费增速加快，股指短线反复探底。截止周五，IF加权最终以3525.4点报收，周跌幅4.31%，振幅5.15%；IH加权最终以4.29%的周跌幅报收于2393.4点，振幅5.08%；IC加权本周跌幅3.86%，报 5423.8点，振幅4.45%。 2.K线及均线分析 周线方面，IF加权连续3周下跌，均线簇空头排列，周线级别的下跌趋势没有改变，短期或延续波段寻底，不排除考验去年11月低点3488一线支撑。 图5.IF加权周K线图图6.上证指数周K线图 资料来源：文华财经新纪元期货研究资料来源：文华财经新纪元期货研究 日线方面，IF加权跌破3660低点支撑，整体沿5日线向下运行，技术上进入再次探底阶段。关注去年10月低 点3488一线支撑，若被有效跌破，需防范调整加深风险。 图5.IF加权日K线图图6.上证指数日K线图 3.趋势分析 资料来源：文华财经新纪元期货研究资料来源：文华财经新纪元期货研究 从趋势上来看，IF加权上方受到前期高点4499与4286形成的下降趋势线的压制，且跌破前期低点3488与3755 连线的支撑，宣告之前的三角整理区间破位，中期进入震荡寻底的可能性较大。 4.仓量分析 截止周四，期指IF合约总持仓较上周增加17012手至286856手，成交量增加54918手至149908手；IH合约总 持仓报150253手，较上周增加16212手，成交量增加35091手至93853手；IC合约总持仓较上周增加18689手至 303990手，成交量增加49068手至106502手。数据显示，期指持仓量和成交量均较上周增加，表明资金流入市场。 会员持仓情况：截止周四，IF前五大多头持仓95541手，前五大空头持仓140190手；IH前五大多头持仓42139 手，前五大空头持仓93089手；IC前五多头持仓138322手，前五大空头持仓156330手。从会员持仓情况来看，空头持仓整体占优，且空头持仓增加大于多头，主力持仓传递信号偏空。 图7.三大期指总持仓变动 资料来源：同花顺新纪元期货研究 三、观点与期货建议 1.趋势展望 中期展望（月度周期）：随着国内稳增长政策不断加码，经济呈现逐渐回暖的迹象，但海外量化紧缩的尾部风险 有待出清，股指中期或震荡筑底。今年第三季度GDP同比增长4.9%，环比增长1.3%，前三季度GDP同比增长5.2%，表明在减税降费、降息、降准等一系列政策的支持下，我国经济呈现逐渐回暖的迹象。从分享数据来看，固定资产投资增速延续下行趋势，主要受房地产投资降幅扩大和基建投资增速放缓的拖累。在各项稳增长政策的推动下，工业生产进一步加快，制造业投资小幅回升。消费保持平稳增长，暑期过后迎来开学季，商品销售明显加快，但汽车、家电、家居等耐用品消费恢复缓慢，消费依然呈现不平衡性的特征。在“认房不认贷”、取消限购限贷等房地产刺激政策的推动下，北上广深等一线城市房地产销售有所回暖，但三四线城市销售仍在下滑，主要原因在于，居民杠杆率处于历史高位，对未来收入的预期和信心不足，预防性储蓄的动机依然较强，谨慎负债和主动去杠杆，从而抑制了住房、汽车等大宗消费的需求。海外货币紧缩的外溢影响尚未全面显现，全球经济下行压力加大，国际贸易持续收缩，新增订单减少，未来一段时间出口仍将面临下行压力，宏观政策仍需在扩大内需方面继续发力。货币政策坚持以我为主，继续发挥总量和结构性政策工具的作用，引导金融机构贷款利率下行，进一步降低企业融资成本。影响风险偏好的因素多空交织，国内政策面不断释放利好，多家A股央企宣布回购和增持计划。不利因素在于，海外货币紧缩的尾部风险有待出清，欧美股市调整压力加大。 短期展望（周度周期）：今年9月经济数据普遍回暖，但巴以冲突升级引发避险情绪，股指反复探底后或酝酿反 弹。IF加权跌破3660低点支撑，技术上进入再次探底，短期或考验去年10月低点3488一线支撑，等待企稳信号。IH加权跌破2460-2470平台支撑，形成技术破位，但连续下跌后存在短线反弹的要求。IC加权跌破前期低点5550一线支撑，形成加速下跌之势，短线注意超跌反弹。上证指数跌破前期低点3053一线支撑，逼近3000整数关口，短线存在回补缺口和反弹的要求。 2.操作建议 今年9月经济数据继续回暖，工业生产和消费增速加快，稳增长政策的效果逐渐显现。多家A股央企宣布回购和增持计划，有助于提振市场信心，受外部风险因素的影响，股指短线反复探底，技术上存在反弹的要求。