饲料养殖策略

摘要： 生猪：需求依旧偏弱猪价跌跌不休 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至10月12日收盘价周比涨跌幅 3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50% 猪鸡蛋豆粕玉米 -1.00%-1.50%农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384 ；联系电话：0551-62833937 张贺泉从业资格证号：F3051789咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松 需求依旧偏弱，价格跌跌不休 二育积极性提高，观望后市情况 核心观点：从供给端来看，现阶段仍处于周期性产量增加阶段，冻品被动入库，导致冻品库存高企，二育也加大了后期供应，总体来说，供给偏宽松；需求方面，下半年处于传统旺季，节日较多，双节小长假主要消耗冻品库存，消费支撑偏弱，海产品多数与高端动物蛋白发生替代，因此核污染水排海事件对生猪期货更多的是间接的情绪方面影响，非瘟后消费替代以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限；政策端压力缓解，猪价支撑较小总体来看，下半年，供给较为宽松，但需求增量有限，政策端暂无利好支撑，价格较上半年偏强，但受限，节后惯性回落，但幅度较大，体现需求较差 下周关注：后续需求；二育情况 摘要： 鸡蛋：饲料原料玉米价格下滑，蛋价弱势 截至10月12日收盘价周比涨跌幅 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 农产品团队： 李伟 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉 从业资格证号：F3051789咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 猪 鸡蛋 豆粕 玉米 饲料原料玉米价格下滑 流通库存降低 核心观点：饲料价格下滑，蛋价弱势。随着蛋价跌至节后低位，下游局部地区补货意愿提升，销区鸡蛋走货量环比略增2.22%，生产环节和流通环节库存环比降低约6%，节后市场需求缓慢恢复支撑近月12合约蛋价止跌企稳。 策略建议：套利策略：蛋鸡存栏量增加利空远月蛋价，建议做多JD2312-JD2403价差套利 下周关注：玉米价格变动；猪价变动 摘要： 豆粕：南美天气偏干，支撑盘面反弹 猪 鸡蛋 豆粕 玉米 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至10月12日收盘价周比涨跌幅 3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00% -0.50%-1.00%-1.50% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F3051789咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 美豆出口情况良好 南美天气偏干旱，支撑外盘期价 核心观点：美豆出口情况近期良好，叠加南美天气干旱，影响播种进度，双重利多影响，近期期价反弹；国内提货积极性提高，支撑现货走强，但现实依旧供应充足，现货弱于期货，基差略走弱 下周关注：北美收割；南美种植情况；美豆出口情况 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至10月12日收盘价周比涨跌幅 3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00% -0.50%猪鸡蛋豆粕玉米-1.00%-1.50% 农产品团队： ，李伟 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F3051789咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 玉米：饲企补库意愿低，期价弱势震荡 摘要： 新作玉米同比丰产 进口玉米利润高 饲企采购意愿低 核心观点：因新作丰产上市，玉米价格下滑。下游需求不旺，尽管加工企业逐渐补库玉米但饲企补库意愿不高，当前猪企利润亏损对饲料需弱以及玉米价跌不止，饲企观望市场谨慎采购玉米，尽管饲企玉米库存在近三年最低位下滑，若饲企积极建库可提振玉米价格。策略建议：套利策略：建议做空C2311-C2401价差止盈离场； 套保策略：有未来采购计划的企业，建议01合约在2350-2500区间布局多单； 下周关注：猪企养殖利润变化和饲企建库增量 【豆粕】 巴西谷物出口商协会(ANEC)表示，亚马逊地区的严重干旱迫使出口商将少量货物改道运往南部港口，而不是北方港口。年亚马逊水位过浅，导致北部航线受到扰乱。而在过去几年，巴西一直通过北方弧港口来提高玉米和大豆出口。ANEC未详细说明哪些公司将货物转至南方港口。 国际谷物理事会(IGC)周四发布月报，预计2023/24年度全球大豆产量达到3.93亿吨，比上年的3.67亿吨提高7.1%。大豆产量提高主要和南美产量预期大幅提高有关。阿根廷大豆产量有望从上年干旱导致的减产中显著恢复性增长。全球大豆用量预计为3.86亿吨，比上年的3.59亿吨提高7.7%。其中压榨量预计为3.43亿吨，比上年的3.21亿吨提高7.1%。全球大豆期末库存预计为620万吨，比上年的640万吨提高13.8%。 【玉米】 中国农村农业部：全国大部分主产区天气好于常年，东北地区初霜偏晚，热量条件较好，有利于玉米成熟、收 获，2023/24年度平均玉米单产超出此前预期，本月将单产预测值上调至6570公斤/公顷，预计总产28823万吨 ，较上年度增1103万吨。本月其它数据不调整。 据钢联统计数据，10月20日，在进口玉米11月船期中，进口美国玉米的到岸完税价为2370-2417元/吨，上一周为2340-2387元/吨，进口美国玉米利润为303-350元/吨（周环比下降90元/吨），进口巴西玉米的到岸完税价约为2334元/吨，上一周为2305元/吨，进口巴西玉米利润约为386元/吨（周环比下降90元/吨）。尽管进口玉米利润逐渐缩窄，但仍比国内玉米便宜。 11合约 15510 0 -65 -230 - 期货价格 01合约 16560 0 -20 -260 05合约 15610 0 -75 -1 基准地—河南 15330 -70 -170 市场价格 西南区—四川 15800 0 0 华东区—上海 16400 0 基差 主力合约 -180 -70 期货价差 11-01价差 -1050 品种 类别 T T-1 T-3 T-5周度变 生猪 区域价差 期货价格 四川-河南 上海-河南 11合约 01合约 05合约基准 470 107 鸡蛋现货价格 基 数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） 1.生猪&鸡蛋基差情况： 图5.生猪基差（元/吨）图6.鸡蛋基差（元/吨） 12000 8000 4000 0 -4000 -8000 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20192020202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：近期消费偏弱影响，现货偏弱，二育影响，期价有所支撑，基差偏弱震荡；鸡蛋：节后需求减少，鸡蛋现货价格下跌，基差走弱。 1.豆粕&玉米基差情况： 图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕：下游提货较为积极，现货获得一定支撑，但外盘带动，盘面有所反弹，基差偏弱运行。玉米：因新作增产上量，现价下滑，基差走弱。 图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：饲料价格下滑，但猪价偏弱，养殖利润继续亏损。鸡蛋：节后总需求减弱，蛋鸡养殖利润下滑。 1.豆系库存情况： 图1.大豆港口库存（万吨）图2.豆粕库存（万吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 下游补库叠加价格反弹，本周下游提货较为积极，豆粕去库 ∟.库存 2.玉米库存情况： 图3.玉米北方港口库存（万吨）图4.全国深加工企业玉米库存（万吨） 520 460 400 340 280 220 160 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 国内玉米港口库存降至近五年同期最低位。第四季度进入玉米加工产品消费旺季，开工率提升，玉米加工业补库玉米。 1.大豆&玉米利润情况： 图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.淀粉-玉米价差（元/吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 1250 1100 950 800 650 500 350 200 【华安解读】 豆系：巴西升贴水下调，但国内供应充足，基本面偏弱，内盘弱于外盘，大豆压榨利润走弱；玉米：腊月淀粉消费旺季利好淀粉，淀粉-玉米价差走强。 豆粕&玉米波动率情况： 图9.M2309豆粕历史波动率图10.C2311玉米历史波动率 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 月1日 日 0.00% 数据来源：同花顺、华安期货研究所 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 【华安解读】 豆粕:近期无重大事件，波动率回调;玉米：玉米波动率周比略增。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62833937 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层