行业周报：美联储预期加息放缓，金价延续强势表现

周观点：美联储预期加息放缓，金价延续强势表现 贵金属：美联储主席鲍威尔10月19日表示，由于长期美债收益率上升，金融状况趋紧，并表示金融状况的持续变化可能会对货币政策路径产生影响。鲍威尔鸽派言论暗示11月加息或将放缓，金价基于此逐步走强。 铝：据SMM，周内国内电解铝供应稳定，内蒙古白音华剩余20万吨电解铝项目预计月底通电启槽，云南等地区电解铝企业暂稳运行，四季度国内电解铝运行产能或在内蒙古的新增产能投产的情况下略有增加。需求端，据SMM，建筑市场不振，建筑型材企业谨慎接单。 锂：需求端，金九银十需求表现不及预期，下游订单需求疲软，受锂盐价格持续走低影响，下游观望情绪较浓，提货迟缓。供给端，进口数据方面，2023年9月，中国锂辉石精矿进口量约为499695实物吨，环比增加119%，同比增加105%。进口均价约为2968美元。据SMM，本周澳洲某矿山与国内锂盐厂的定价基准或改为M+1月来进行，但目前尚未实施。 周跟踪：有色金属跑输大盘0.29pct，黄金板块涨幅领先 板块来看，本周上证指数下跌3.40%，有色金属板块下跌3.69%，跑输大盘0.29pct。 子板块来看，本周黄金板块涨幅领先，涨幅为0.94%。个股来看，本周江特电机、玉龙股份涨幅领先，涨幅分别为20.2%、16.7%。 商品价格：本周（10.9-10.13）贵金属内外盘分化，铜、铝、锡价同步下跌黄金：10月20日，COMEX黄金收盘价1982.2美元/盎司，周度环比+2.8%；SHFE黄金收盘价476.7元/克，周度环比+4.8%。10月20日，美元指数收于106.16，周度环比变动-0.5%；美国10年期国债收益率收4.9%，周度环比变动+30.0pct。 白银：10月20日，COMEX白银收盘价23.6美元/盎司，周度变动+4.0%；SHFE白银收盘价5831.0元/千克，周度变动+2.0%。COMEX白银库存周度环比-0.45%；SHFE白银库存周度环比-0.68%。 铝：10月20日,长江有色铝现货平均价19060元/吨，周度环比+0.2%；LME铝现货结算价2152美元/吨，周度环比-1.1%。 铜：10月20日,长江有色电解铜现货平均价66720元/吨，周度环比+0.2%；LME铜现货结算价7876美元/吨，周环比-0.2%。 锡：10月20日,长江有色锡锭现货平均价21.74万元/吨，周环比+1.8%；LME锡现货结算价24405美元/吨，周度环比-2.5%。 下周（10.22-10.28）重点关注美国10月制造业PMI初值 下周，美国包括GDP、PMI等多个重要经济指标出炉，若PMI及GDP数据不及预期，美联储后续加息概率或将降低。同时需关注欧洲、日本等地区的制造业数据。 风险提示：国内经济下行压力，美联储加息政策不确定性，贸易摩擦等。 1、周观点：美联储预期加息放缓，金价延续强势表现 贵金属：美联储主席鲍威尔10月19日表示，由于长期美债收益率上升，金融状况趋紧，并表示金融状况的持续变化可能会对货币政策路径产生影响。鲍威尔鸽派言论暗示后续11月加息或将放缓，金价基于此逐步走强。随着加息周期逐步进入尾声，金价压制或将逐步减弱。我们认为2023Q4将成为较好的黄金布局窗口，金价有望逐步进入上涨通道。 铜：供给端，冶炼端，据SMM，华北某冶炼厂于本周开始投料生产，市场铜精矿短期出现小幅缺口，铜矿端，据SMM，Las Bambas铜矿的“武装保护期”再次到期，巴拿马工人封锁高速公路威胁罢工并要求当局取消与First Quantum的合约，供给端受冲击较为严重。需求端，近期消费维持偏强态势，同时卖方挺价情绪出现。 总体看，供给端出现紧张，需求端消费小幅恢复且存在挺价情绪，预计铜价将继续逐步走强。 铝：供给端，据SMM，周内国内电解铝供应稳定，内蒙古白音华剩余20万吨电解铝项目预计月底通电启槽，云南等地区电解铝企业暂稳运行，四季度国内电解铝运行产能或在内蒙古的新增产能投产的情况下略有增加。需求端，据SMM，建筑市场不振，建筑型材企业谨慎接单。总体看，供给端受新产能逐步投放影响略有上升，需求端淡季提前使需求或提前走弱，预期铝价后续将继续承压。 锂：需求端，金九银十需求表现不及预期，下游订单需求疲软，受锂盐价格持续走低影响，下游观望情绪较浓，提货迟缓。供给端，进口数据方面，2023年9月，中国锂辉石精矿进口量约为499695实物吨，环比增加119%，同比增加105%。进口均价约为2968美元。据SMM，本周澳洲某矿山与国内锂盐厂的定价基准或改为M+1月来进行，但目前尚未实施。总体看，供需双弱格局延续，锂价反弹后或维持震荡，随着非洲新建项目的持续推进，供给快速释放，预计未来锂价将进一步回落。 2、周观察：Codelco拟溢价136%收购澳洲LPI公司 2023年10月18日，澳洲LPI公司公告LPI已与全球最大铜企——智利国企Codelco签订具有约束力的《安排实施协议》，Codelco拟以0.57澳元/股共计3.85亿澳元（含期权等价值）现金收购LPI全部股份。预计本交易的实施日期为2024年2月8日。 该收购安排须满足某些惯例先决条件，包括LPI股东和法院的批准、独立专家得出的结论（并继续得出结论）：该收购安排符合LPI股东的最佳利益、没有重大不利影响、规定事件或LPI相关的监管事件以及其他惯例条件。该收购安排还取决于Codelco获得澳大利亚外国投资审查委员会的批准。 资源量及产量方面,LPI的Maricunga盐湖锂项目位于智利阿塔卡玛地区科皮亚波（Copiapo）东北170公里处，距卡尔德拉（Caldera）港25公里，毗邻智利-阿根廷公路，海拔3750米。项目覆盖1125公顷矿化土地，测定和指示资源量190.5万吨碳酸锂当量、495万吨KCl；项目一期测定和指示资源量186.2万吨LCE（锂浓度953mg/l）。已于2022年1月完成一期最终可行性研究方案（产能：1.52万吨/年碳酸锂，项目寿命20年，总资本支出6.26亿美元，运营成本3,718美元/吨碳酸锂）。 3、周跟踪：美联储预期加息放缓，黄金板块涨幅领先 3.1、板块&个股：有色金属跑输大盘0.29pct，黄金板块涨幅领先 板块来看，本周上证指数下跌3.40%，有色金属板块下跌3.69%，跑输大盘0.29pct。 子板块来看，本周黄金板块涨幅领先，涨幅为0.94%。个股来看，本周江特电机、玉龙股份、丰华股份涨幅领先，涨幅分别为20.2%、16.7%、16.0%。 图1：本周有色金属板块下跌3.69%，跑输大盘0.29pct 图2：本周大盘下跌3.40% 图3：本周黄金板块涨幅领先 表1：江特电机、玉龙股份、丰华股份涨幅领先，涨幅分别为20.2%、16.7%、16.0% 3.2、商品价格：本周（10.16-10.20）贵金属同步上涨，铜、铝、锡价内外盘分化 黄金：10月20日，COMEX黄金收盘价1982.2美元/盎司，周度环比+2.8%； SHFE黄金收盘价476.7元/克，周度环比+4.8%。10月20日，美元指数收于106.16，周度环比变动-0.5%；美国10年期国债收益率收4.9%，周度环比变动+30.0pct。 白银：10月20日，COMEX白银收盘价23.6美元/盎司，周度变动+4.0%；SHFE白银收盘价5831.0元/千克，周度变动+2.0%。COMEX白银库存周度环比-0.45%； SHFE白银库存周度环比-0.68%。 表2：本周COMEX黄金环比上涨2.8%，SHFE黄金环比上涨4.8%，COMEX白银与SHFE白银同步上行 图4：美元指数周度变动-0.5% 图5：十年期美债收益率周度变动+30.0pct 图6：COMEX黄金非商业多头最新仓单23.14万张 图7：美国SPDR及iShares黄金ETF持仓1267.45吨 图8：COMEX白银库存周度环比-0.5% 图9：SHFE白银库存周度环比-0.7% 铝：10月20日,长江有色铝现货平均价19060元/吨，周度环比+0.2%；LME铝现货结算价2152美元/吨，周度环比-1.1%。 图10：10.20国内现货铝价19060元/吨，周环比+0.2% 图11：国内铝现货价格高于2022年同期 图12：LME铝现货价2152美元/吨，周环比-1.1% 图13：LME铝现货价低于2022年同期 铜：10月20日,长江有色电解铜现货平均价66720元/吨，周度环比+0.2%；LME铜现货结算价7876美元/吨，周环比-0.2%。 图14：10.13国内现货铜价66720元/吨，周度环比+0.2% 图15：国内铜现货价格高于2022年同期 图16：LME铜价7876美元/吨，周环比-0.2% 图17：LME铜价高于2022年同期 锡：10月20日,长江有色锡锭现货平均价21.74万元/吨，周环比+1.81%；LME锡现货结算价24405美元/吨，周度环比-2.48%。 图18：10.13国内现货锡价21.74万元/吨，周环比+1.81% 图19：国内锡现货价格高于2022年同期 图20：LME锡结算价24405美元/吨，周度环比-2.48% 图21：LME锡价高于2022年同期 4、行业新闻：自然资源部发文建议取消地价上限 自然资源部发文建议取消地价上限。9月底，自然资源部已给各省市自然资源主管部门下发文件，内容包含：建议取消土地拍卖中的地价限制、建议取消远郊区容积率1.0限制等。多个信源透露，济南、南京、合肥、宁波、苏州、成都、西安等城市已落地“取消地价上限”这一动作，多数城市将在下一批次土地出让文件中删去地价上限等内容。北京、上海等核心城市仍在研究如何调整竞买规则。 中国9月CPI同比持平，环比上涨0.2%。国家统计局10月13日发布数据显示，9月份，全国居民消费价格同比持平。其中，城市上涨0.1%，农村下降0.3%；食品价格下降3.2%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.9%，服务价格上涨1.3%。 1---9月平均，全国居民消费价格比2022年同期上涨0.4% Ero Copper旗下巴西Tucuma项目将在2024年下半年首次生产铜精矿。目前项目施工已完成70%，仍将在年底前启动工艺装置调试的第一阶段，并于2024年下半年开始运营。Tucuma铜矿项目预计在最初的12年矿山寿命内生产35.7万吨铜，平均年铜产量为2.7万吨，前五年每年生产约3.5万金属吨铜精矿，铜品位为0.83%。 安达科技与赣锋锂业签订战略合作协议实现产业链协作和互利共赢。10月16日，贵州安达科技能源股份有限公司发布公告称，为进一步发挥各自在产业领域的专业与资源优势，在新能源产业上下游方面建立长期、稳定、紧密的全面战略合作伙伴关系，公司与江西赣锋锂业集团股份有限公司于近日签订了《战略合作协议》。 为了进一步提升双方的产业竞争力，双方基于各自的产业优势，拟共同成立合资公司以投资建设年产2万吨磷酸铁锂正极材料制造项目。合资公司注册资本5000万元人民币，安达科技持股60%。 美国锂业巨头雅宝决定不收购澳大利亚锂矿商。当地时间10月15日，美国锂业巨头雅宝宣布，不会在收购澳大利亚锂矿商Liontown Resources Ltd.上寻求达成具有约束力的协议。此项决定可能对全球锂矿市场产生一定的影响。据报道，雅宝首席执行官Kent Masters表示，这一决定是由于目前推进收购并不符合雅宝最佳利益。 尽管雅宝与Liontown Resources Ltd.之间的收购传闻已经传了数月，但Masters认为，当前对于雅宝来说，更重要的是关注公司的长期发展战略和投资回报。 淡水河谷拟将未来超三分之一镍生产用于电动汽车电池供应链。巴西淡水河谷公司表示，在沙特马纳拉矿业投资公司收购部分镍铜业务后，预计镍产量有望由17.5万吨/年增至超过30万吨/年。淡水河谷拟在中期内将30%-40%出产镍用于电动汽车电