生产结构持续优化，盈利能力不断增强

事件：公司发布2023年第三季度报告。2023年第三季度实现营收10.65亿元，较上年同期增幅46.17%。归属母公司股东的净利润2.61亿元，同比增长40.94%。 业务量大幅增加，盈利能力增强:公司2023年第三季度实现营收10.65亿元，较上年同期增幅46.17%。归属母公司股东的净利润2.61亿元，同比增长40.94%。主要系下游客户需求增长影响，业务订单量增加驱动所致。公司2023年前三季度研发支出0.39亿元，较上期发生额0.36亿元增长约9.48%，加大了研发力度。经营活动产生的现金流量净额-0.03亿元，较上年同期-104.31%。主要为业务订单量增加，为保证及时交付，存货备货增加，使得购买商品支付的现金增加所致。 新项目建设进展顺利，核心竞争力稳步提升：截至2023年第三季度，公司在建工程1.31亿元，较期初增长60.31%，主要为沈阳图南智能制造有限公司建设项目按计划持续投入所致。子公司沈阳图南智能制造有限公司积极开展年产1000万件航空用中小零部件自动化产线项目建设工作，该项目预计完工后将有效补充公司产能。随着新项目陆续投产，公司产能将大幅增加，切实保障下游应用需求。在产业布局、夯实核心竞争力及拓展行业市场方面，对公司进一步提升自身实力具有关键意义。 产品结构完善，高性能合金材料领域领跑者：公司主营业务为高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品研发、生产销售。公司采用先进设备，通过独特的生产工艺形成了较为完整的产品结构，是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金产品的企业之一。在业务经营方面，公司建立了独立的采购、生产、销售及质量监控模式，主要通过生产销售铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品实现盈利。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期。基于公司高温合金领域的领先地位，我们维持先前对公司的预测，预计2023-2025年归母净利润分别为3.50/4.70/6.23亿元；对应PE分别为33/25/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）客户集中度较高的风险；2）原材料价格上涨风险；3）募投项目投资风险。