申万期货品种策略日报-国债

2023年10月20日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 100.905 100.840 101.450 101.255 101.250 100.805 98.07 97.67 前日收盘价 101.000 100.905 101.630 101.410 101.550 101.145 98.51 98.07 涨跌 -0.095 -0.065 -0.180 -0.155 -0.300 -0.340 -0.440 -0.400 涨跌幅 -0.09% -0.06% -0.18% -0.15% -0.30% -0.34% -0.45% -0.41% 持仓量 74614 4098 112473 7174 189601 12326 36883 5273 成交量 51451 1309 71468 2326 95867 3243 23503 1062 持仓量增减 1590 236 2610 57 5091 380 1290 -3 跨期价差 0.065 0.195 0.445 0.400 跨期价差前值 0.095 0.2200 0.4050 0.4400 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2312合约下跌0.3%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5384 2.3043 1.9955 2.0533 0.7248 0.5914 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8590 1.9290 2.1518 2.5063 2.8100 2.7440 1.96 2.3 前值 1.8350 1.8990 1.9271 2.1244 2.0340 2.1470 1.93 2.05 涨跌(bp) 2.4 3 22.47 38.19 77.6 59.7 3 25 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行3bp，DR007利率上行38.19bp，GC007利率上行59.7bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.25 2.29 2.45 2.62 2.74 2.72 2.87 3.01 前日收益率 2.20 2.27 2.42 2.60 2.72 2.70 2.86 3.00 涨跌（bp） 4.44 1.31 3.59 2.25 1.88 2.45 1.22 0.6 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 44.89 28.16 16.73 28.56 前值(bp) 44.32 29.87 14.45 30.41 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行2.45bp至2.72%，长短期（10-2）国债收益率利差为44.89bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.14 4.95 4.98 5.11 3.210 2.960 0.081 0.845 前日收益率 5.19 4.92 4.91 5.00 3.200 2.930 0.070 0.811 涨跌（bp） -5.0 3.0 7.0 11.0 1.0 3.0 1.1 3.4 内外利差（bp） -268.7 -233.0 -225.8 -210.2 -75.7 -23.8 237.2 187.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行7bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行3.4bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月19日以利率招标方式开展了3440亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1620亿元逆回购到期，因此单日净投放1820亿元。中国10月LPR报价将于10月20日公布，大概率保持稳定。分析指出，10月LPR预计将保持稳定，主因数据显示实体融资呈现回暖态势，居民消费信心和楼市呈现复苏迹象。政策传导起效需要一定时间，银行本身面临的净息差压力仍较大，加上10月MLF利率维持不变。2、中国经济前三季度“成绩单”近日出炉。新华社发表题为《持续向好，“中国经济衰退论”可休矣！》的文章称，中国前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，从工业、服务业、消费、投资等指标来看，经济呈现持续恢复向好势头。数据发布后，摩根大通和野村证券上调对中国今年经济增长预测。这充分表明，国际社会深切感受到中国经济持续恢复、总体回升向好的态势。3、中国9月70大中城市中有15城新建商品住宅价格环比上涨，8月为17城；环比看，上海涨幅0.5%领跑，北上广深分别涨0.4%、涨0.5%、跌0.6%、跌0.5%。国家统计局表示，9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比持平、同比涨幅扩大，二手住宅环比转涨、同比降幅收窄；二三线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降。4、第三届“一带一路”国际合作高峰论坛互联互通高级别论坛在京举办。与会嘉宾积极评价共建“一带一路”在加强全球互联互通等方面发挥的重要作用，期待深化互利合作、实现共同发展。5、美联储主席鲍威尔表示，通胀仍然过高，抗击通胀的道路可能会崎岖不平且需要一些时间，美联储致力于将通胀可持续地降至2%。要达到这一目标，可能需要一段时期低于趋势的经济增长，以及劳动力市场状况进一步疲软。鲍威尔没排除数据太好会进一步加息，但也强调风险和债市收益率上涨收紧了金融状况。此外，考虑到不确定性和风险，以及已经取得的进展，美联储正在谨慎行事。另外，鲍威尔还指出，债市收益率上升可能意味着无需更多加息。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行3.97BP报1.8727%，7天期上行13.61BP报2.0723%，14天期上行39.58BP报2.483%，1月期上行7.89BP报2.3758%。2、美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率跌6.2个基点报5.169%，3年期美债收益率跌3.4个基点报5.024%，5年期美债收益率涨2.6个基点报4.967%，10年期美债收益率涨7.9个基点报4.999%，盘中升破5%关口，为2007年7月20日以来首次，30年期美债收益率涨11.4个基点报5.115%。 评论及策略 大幅下跌，10年期国债收益率上行1.05bp至2.718%。央行开展3440亿元7天期逆回购，单日净投放1820亿元，Shibor短端品种集体上行，市场资金面有所收敛。近期特殊再融资债券发行再次启动，多地共计划发行7000多亿元，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地，对资金面产生冲击，短端利率上行明显。9月份消费增速好于预期，制造业投资增速加快，失业率继续降低，此前公布的金融数据好于预期，居民中长期贷款和政府债券融资同比显著增加，宽信用效果继续显现，主要指标边际改善，经济持续恢复向好。美国零售数据好于预期，美联储表示需要在一段时间内保持紧缩利率，美国财政部表示经济处于良好状态，利率可能会持续处于高位，美债收益率涨跌不一。在经济指标边际改善和地方债持续发行的背景下，预计债券市场利率趋于上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。