商品期货早班车

2023年10月20日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 昨日盘面下行，较上一交易日跌200元/吨，跌幅为1.36%；华东通氧553现货平均价为15250元/吨，较主力合约收盘价升水710元/吨，扩大36.54%；10月18日，江苏新霖飞能源科技有限公司总投资约400亿元的美霖光伏大基地项目成功签约，规划建设年产40GW单晶拉棒、40GW切片、20GW大尺寸高效电池、20GW大尺寸高效组件生产线。本周订单成交价格重心较上周下降100-200元/吨。部分硅厂库存居低位，短期出货压力较小，叠加目前下游压价情绪高涨，硅厂出货报价意愿较低，多囤货观望。操作上，工业硅市场延续冷淡，中小硅厂价格走弱，预计短期盘面偏弱震荡，仅供参考。 碳酸锂 10月19日，广期所碳酸锂2401合约尾盘加速下跌，终-5.15%收至159450元/吨，整体及远月持仓量较多、交易量小幅上行，现货-01、01-07价差分别走阔至1.41万元/吨、2.91万元/吨，中联金碳酸锂2311合约同步大跌收158.0千克，SMM电池级碳酸锂现货价格持平至17.35万元/吨。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂01价格仍偏高，期、现均下行趋势比较明确，我们认为未来数个季度矿端供给放量、需求增速继续回落仍是核心矛盾点，短期现货报价因中下游阶段性补库而上调，昨日期货价格如期大跌，现货报价稳定，但下跌节奏快于此前预期，反映盘面空头力量强大。策略:短线观望，中线逢高布/加空。风险:海外矿山增、投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期，价格高波动率风险。 铜 昨日铜价震荡偏强运行。鲍威尔凌晨发言整体偏鸽，“新美联储通讯社”认为至少11月不加息被坐实，美元指数走弱。巴以冲突似乎继续升级，通胀预期提振铜价。供应端来看，废铜供应继续偏紧，精废价差130元附近低位。华东华南平水铜升水80元和300元，现货进口依然盈利240元附近。国内back结构走弱，伦敦维持71美金contango结构。操作上，我们认为短期铜价窄幅震荡偏强运行。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡企稳。供应端，市场担忧俄铝减产可能性，也关注枯水期临近华南地区生产情况。需求端，华东华南现货升水100元左右，进口窗口打平。国内back结构延续，伦敦contango结构13美金。国内铝锭铝棒库存相对周一分别去化1万吨和0.3万吨，市场期待去库拐点再次来临。操作上，维持铝价震荡偏强运行观点。仅供参考。 锌 昨日锌价宽幅震荡，重心下移。供应端，四季度虽矿山有缩紧预期，但冶炼厂高开工格局不改，供应宽裕走向，进口窗口持续打开，远端供应给到一定压力。消费端，进口锌对现货市场冲击逐渐显现，现货升水小幅下滑，月差收窄，市场成交较为发力。综合来看，低库存格局延续，给到锌价一定支撑，但远端供应受进口影响压力较大，而旺季临近尾声，消费支撑将逐步减弱，整体资金面难看到方向性驱动，短期预计震荡为主。 铅 昨日铅价继续反弹上行，涨0.67%。供应端，四季度铅精矿紧缺延续，蓄电池价格仍高位震荡，原料供应偏紧，成本支撑延续。消费端，消费旺季临近尾声，蓄电池开工下降明显，下游企业接货情绪大多一般。综合来看，消费临近旺季尾声，铅价或高位承压，但考虑生产成本，万六对铅价有较强支撑，短期预计寻底震荡为主，建议离场观望铅价回调幅度。 镍 10月19日，沪镍11合约震荡偏弱收至148920元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报149200～154200元/吨，镍豆环比-1150元/吨至147550元/吨，进口镍现货对沪镍贴水150元/吨，金川镍现货均升水4300元/吨，基本持平。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平63.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-2.5至1115.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-50至32500元/吨。宏观层面，隔夜美元指数受美联储鸽派表态有所回落，褐皮书显示经济增长料将企稳或略放缓，通胀或相对缓和，隔夜商品震荡偏强。产业层面,10月锂电产业链排产环比整体弱于季节性，三元材料排产环比-5.0%，中国不锈钢排产环比-2.8%,需求持续偏弱。交易所镍库存趋势性上升，镍交割品牌扩容，隐性库存转化，持续压制镍价。昨日碳酸锂价格也同步大跌，情绪上影响镍价。沪镍围绕15万元/吨震荡概率较大。 锡 昨日锡价震荡偏弱。供应端，国内锡矿加工费依然低位震荡，锡矿紧张延续。需求端，根据SMM调研，国内 9月份样本企业锡焊料产量8553吨，较8月份环比增加3.33%，总样本开工率为85.32%，较8月份上升2.77个百分点。现货成交偏弱，可交割品牌升水400-700元。进口现货盈利2000元左右。伦敦结构210美金contango。LME日度库存去化90吨。操作上，预期锡价继续震荡偏强运行。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢联口径螺纹表需环比上升38万吨至300万吨，较节前（9月29日）的301万吨基本持平，去库速度加快，需求略超市场预期。产量环比小幅上升3万吨至256万吨。短期螺纹供需略有改善，基本符合旺季预期。消息面，美联储维持观望态度，但近期市场流动性收紧，国内隔夜利率大幅上升，利空资产价格。操作上建议观望为主，激进者继续尝试做空螺纹2401合约。 不锈钢 10月19日，不锈钢11合约偏强震荡收至14860元/吨，镍/不锈钢比价小幅下行。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比持平至15300-15500元/吨区间。废不锈钢价格环比-100至10750元/吨。上周Mysteel口径300系本周不锈钢产品去库3.5万吨，对价格略有支撑。镍铁报价下跌，成本下行逻辑演绎，不锈钢供需双弱，多跟随宏观、镍价波动，继续关注地缘局势的事件性驱动。不锈钢震荡看待，预计价格表现略强于镍。 铁矿石 铁矿港存环比上升196万吨至1.1亿吨，但垒库速度仍然较慢，且考虑压港（下降13条船）垒库更慢。铁水产量环比大幅下降3.5万吨至242万吨，因前期钢厂亏损检修导致。铁矿消费表现远强于历史同期规律。钢厂利润持续恶化，螺纹、热卷双双亏损，其他品种中除冷轧卷尚有利润外其他品种亦接近或已经亏损，后续高炉产量将稳中有降。整体供需维持偏强但边际转弱。消息面，美联储维持观望态度，但近期市场流动性收紧，国内隔夜利率大幅上升，利空资产价格。操作上建议观望为主，激进者继续尝试做空铁矿2401合约。 农产品市场 招商评论 豆粕 阶段性CBOT大豆上涨。供应端，美豆供给收缩，目前处于收割加速阶段;而南美有点忧虑偏干。需求端，美豆出口进度偏慢，不过压榨需求不错，NOPA显示9月美豆压榨为1.65亿蒲氏耳，创历史同期最高水平。短期来看，美豆供需双弱，不过价格维度找到阶段性收割低点，而中期取决南美博弈。国内市场，预期11月开始库存重建，单边跟随外盘，观点仅供参考！ 玉米 昨日c2401小幅反弹，现货继续走弱。东北上量增加，跌幅最大；华北深加工门前到车高位，价格偏弱。后期稻谷替代用量预计将增加，后期进口谷物到港较多。新作增产，随着新粮逐步上市，现货价格承压。下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，各环节库存低位回升，期价预计震荡偏弱，近期回调空间较大，建议暂时观望。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘下跌。供应端,SPPOMA预估10月1-15日产量环比-0.73%，即将步入季节性减产周期；而需求端，高频ITS数据显示马来10月1-15日出口环比+7.2%。阶段性来看，国际市场在消化季节性累库压力，而后步入季节性减产周期，进入阶段性偏强周期。国内油脂近端宽松，单边跟随国际市场。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2401合约窄幅震荡，全国蛋价小幅反弹。近期蛋价回落后，贸易环节抄底情绪增加，关注近期库存去化情况，若随着需求回暖库存顺利消化，蛋价或逐步企稳反弹。中期来看，伴随着产能逐步上升，蔬菜替代增加，饲料成本下降，蛋价反弹后仍将步入季节性下跌通道。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2401合约小幅下跌，猪价小幅下跌，近期部分区域猪价上涨后二育转谨慎，北方惜售情绪较强，集团厂缩量。10月出栏量预计较9月环比增加2.4%-2.9%左右，10月预计对应着年度出栏高点，供应压力较大，当前二育入场力度有限，对应着供应后移有限，10月猪价预计偏弱运行。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 PTA 昨日PTA华东现货价格5860元/吨，现货基差走弱至35元/吨。受宏观及地缘政治影响，原油价格波 动变大，成本端PX广东石化恢复，国内供应回升。海外装置方面印尼TPPI装置55万吨停车检修两个月，Eneos一套29万吨10月下检修，印度两套装置共130万吨10月下重启。供应端PTA装置负荷下降，10月整体供应下降。需求端聚酯工厂开工负荷在89%附近，聚酯库存处于历史中高水平。下游加弹、织机负荷提升，部分工厂订单尚可。综合来看PX供需平衡，PTA供应下降，聚酯需求维持，PTA供需改善；交易维度：汽油需求拐点，调油需求下降，近端做缩PXN头寸继续持有，PX2405与原油价差压缩至低位，若进一步下降可择机布局多单，PTA短期供需改善，01上方累库压力依旧较大，建议逢高沽空加工费。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 MEG 昨日MEG华东现货价格3998元/吨，现货基差走弱至-92元/吨。原料端原油价格高位震荡，煤炭价格高位。供应端EG开工负荷回升，油制方面装置负荷变动不大，海外整体供应下降。华东港口库存累库1万吨在118万吨附近，处于历史高位水平。需求端聚酯工厂开工负荷在89%附近，聚酯库存累库，处于历史中等水平。下游加弹、织机负荷提升，部分工厂订单尚可。综合来看10月EG供需处于紧平衡状态；交易维度：煤炭价格高位对EG价格有所支撑，但港口库存高位，EG有新装置投产叠加传统需求旺季即将过去，故EG价格震荡为主，建议区间操作，关注煤炭价格支撑。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 昨日油价继续上涨，因美联储释放鸽派言论表示，他们将“谨慎推进“未来的加息计划，随后12月加息概率下降。持续加息将使经济进一步放缓，结束加息对油价产生利多影响。另外，昨日美国再次提到要回购战略，计划于12月和1月交付，并希望于79美元以下进行回购，这比早前提出的70美金的价格要高了9美金，意味着当下市场的供需紧张已经使油价底部支撑抬至80美元附近。无论是巴以冲突还是基本面，目前原油仍然应当以逢低买入来操作。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必