业绩高速增长，回购提议彰显长期发展信心

事件一： 10月17日，公司公告，实际控制人葛志勇先生、李文先生提议以公司自有资金回购股份，回购价格不超过200元/股，回购金额在5000万-7000万之间，回购股份拟全部或部分用于员工持股计划或股权激励。 事件二： 10月19日，公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营业收入42.39亿元，同比增长76.74%；实现归母净利润8.51亿元，同比增长79.52%；扣非归母净利润8.27亿元，同比增长83.52%。单三季度，公司实现营业收入17.22亿元，同比增长94.38%；实现归母净利润3.29亿元，同比增长87.64%；扣非归母净利润3.24亿元，同比增长87.79%。 盈利能力基本稳定，充足订单支撑业绩增长： 2023年前三季度公司实现毛利率36.72%，同比-2.32pct；净利率20.20%，同比+1.04pct；期间费用率12.67%，同比-4.85pct。单三季度公司毛利率为36.83%，同比-2.13pct；净利率19.83%，同比+0.80pct。短期因公司单晶炉、退火炉等战略新产品导入市场初期毛利率较低影响，公司毛利率承压。但公司加强内控，费用率下降明显，净利率逆势提升，盈利水平进一步提升；截至2023年9月30日，公司新签订单89.92亿元（含增值税，未经审计），同比增长75.93%，其中7-9月新签订单32.12亿元。截至2023年9月30日，公司在手订单114.83亿元（含增值税，未经审计），同比增长76.34%。公司在手订单充足，新签订单实现高速增长，我们预计随着新产品订单放量，毛利率有望企稳回升，公司业绩未来高速增长有坚实基础。 回购方案增强投资者信心，同时完善公司长效激励机制： 公司实际控制人提议以公司自有资金5000万-7000万，回购公司已发行的A股股份，回购价格不超过200元/股。若按照价格上限测算，回购股份数量为25万股，约占公司总股本0.161%；若按照10月17日收盘价测算，回购股份数量为51万股，约占公司总股本0.329%； 回购力度较大，体现公司对未来发展的信心和对公司长期价值的认可，有利于提升投资者对公司长期投资的信心。公司回购的股份拟全部或部分用于员工持股计划或股权激励，将完善公司长效激励机制， 999563334 更紧密、有效的将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起，促进公司健康可持续发展。 有望受益于0BB设备、低氧单晶炉订单放量，持续看好公司多元布局： 1）光伏领域：公司的0BB串焊机设备已在多家客户端进行样机的验证，公司0BB设备具备在效率、兼容性和对多种工艺路线匹配性方面的优势，有望随HJT大规模量产而实现订单放量；公司参股子公司松瓷机电新推出低氧单晶炉，已获晶科4.8亿订单、合盛硅业2.9亿订单、天合光能18.9亿订单。考虑超导磁场成本问题，奥特维低氧炉具备一定的性价比优势，未来有望快速占领市场空间；公司8月份公告，拟以现金2.7亿元收购普乐新能源100%股权，本次收购将进一步补齐光伏环节设备品类，有望发挥产品间协同作用，为公司打造新的业务增长点； 2）锂电领域：应用于锂电池储能的模组/PACK生产线公司已取得阿特斯、天合光能、晶科能源等客户的订单； 3）半导体领域：公司半导体业务主要集中在封测环节。目前已经在封测环节布局了划片机、装片机、键合机、AOI等设备，公司在客户端验证的设备表现良好。并且，子公司松瓷机电实现半导体单晶炉订单突破。 综上，我们认为公司以光伏领域为主的背景下，积极开拓其他领域，多元化布局，有望平滑单一行业波动的风险，为公司未来持续稳健增长打下坚实基础。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年收入分别为58.5/82.1/99.5亿元，归母净利润分别为11.8/16.2/19.7亿元 ， 同比增长65.2%/37.2%/21.9%，对应估值17.9X/13.1X/10.7X。公司成长性突出，我们给予公司2023年PE21X，6个月目标价162.03元，给予“买入-A”的投资评级。 风险提示：1)光伏新增装机量不及预期；2）公司新品研发不及预期；3）行业竞争加剧 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表