白糖日报：郑糖震荡收低 近月合约持仓量过大

商品市场每日研究报告 白糖日报 纺织事业部方慧玲 电话：021-51635223 / QQ：1745550859 / 邮箱：fanghuiling_qh@chinastock.com.cn 银河期货 /上海市东大名路1050号浦创大厦10楼/ www.yhqh.com.cn 2016年7月14日星期四 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银河7月14日白糖日报：郑糖震荡收低 近月合约持仓量过大 ICE原糖期货周三跌至两周低位，受尾盘卖盘打压由升转跌，此前受助于天气预报称，主要种植国巴西将出现寒冷天气而上涨。原糖期货在交易的最后20分钟转跌，因卖盘入场。10月原糖期货收跌0.24美分，或1.2%，报每磅19.48美分，盘中跌至两周低位的19.37美分。10月白糖期货收跌5.40美元，或1%，报每吨538.80美元。周五将要到期的8月白糖合约最多跌至较10月合约贴水10美元，周三为升水1.8美元，显示出市场交割意愿不强。巴西行业协会UNICA将于周五公布6月下半月压榨数据，预期6月下半月的压榨数量将较大，市场预计巴西中南部地区6月下半月的甘蔗压榨量预计总计为4,707万吨，较去年同期增长0.6%，预估区间介于4,620-4,790万吨之间；6月下半月糖产量预期达到将近256万吨，同比增加1.3%。目前巴西印度天气朝有利方向转变，这令原糖涨势面临压力。 郑糖14日震荡收低，主力1609合约下跌29元，或0.49%，报5878元/吨，持仓量减少1.4万手至55.8万手。主力移仓缓慢，9月合约上持仓量过大。目前盘面资金对5900以上价格追涨的热情不高，下方20日均线正面临考验。 14日，前20名多单持仓减持2845手，其中光大减持2178手，金瑞、永安分别减持1千余手；空单持仓减持5361手，其中中粮减持4243手，永安减持3452手，华泰、万达分别减持1千余手。郑糖买套保持仓49420手，较上日持平；卖套保持仓39867手，较上日减少471手。7月14日郑糖仓单量为64138张，较上日增加100；有预报量16766，较上日减少100，仓单及有效预报合计80904，折货80.9万吨。 14日，广西主产区现货报价下调10-30元/吨，总体成交一般。其中柳州：中间商报价5870元/吨，下调10元/吨，成交一般；部分集团厂仓报价5860元/吨，下调20-30元/吨，成交一般；站台报价5870-5890元/吨，下调10-20元/吨，成交清淡。南宁：中间商报价5860元/吨，下调30元/吨，成交一般；部分集团厂仓报价5830-5890元/吨，海南船板报价5790元/吨，下调30元/吨，成交清淡。各地加工糖报价基本持稳，其中营口北方新糖报价6150元/吨，日照凌云海报价6260元/吨，报价均不变，总体成交一般。 国内现货稳中偏弱，报价变化主要来自于产区，产区的柳州和南宁、昆明等地，均有10-30元/吨的向下调整。销区调价则稍显谨慎，大部分以持稳为主。其中南宁集团报价5830-5890元/吨，下调30元/吨，成交 商品市场每日研究报告 清淡；营口北方和日照凌云海加工糖报价分别维持6150和6260元/吨不变。现货销量依然一般偏淡。隔夜外盘重回20美分以及20日均线之下，巴西6月下半月的压榨数据周五将公布，市场预期甘蔗压榨量及糖产量将环比大幅提升，影响预计偏空。目前巴西印度天气朝有利方向转变，这令原糖涨势面临压力。此外，盘面注册仓单+有效预报总量达到80万吨水平，随着时间的推移，仓单流出问题仍令人担忧。距离9月合约摘牌仅有一个多月的时间，而该合约上的持仓还有57万手之多，存在持仓量过大的问题，留给多头的时间已经不多了。操作上，建议逢高轻仓试空。（仅供参考） 品种投资策略 时间：2016-7-14 品种：白糖 当前情况 展望 逻辑简述 操作建议 风险点 推荐评级 单边 期价高位震荡回调 上方空间有限，注意高位回调风险,三季度形势不乐观 1、巴西印度天气朝有利方向转变，这令原糖涨势承压 2、本年度供需面来看，并不缺糖，抛储预期的位置压力会比较大 3、仓单压力较重，9月合约持仓过多 以震荡偏空思路操作为主 1、金融市场动荡带来的系统性风险 ★★ 套利 跨市 ICE10月折巴西配额外进口成本6200左右，较SR1701价格贴水50左右； 价差预计扩大 随着巴西新榨季生产展开及深入，全球贸易流紧张的形势缓解，并可能在三季度出现剩余；印度6月季风雨来临，干旱忧虑预计缓解，产量预估可能上调；而国内继续下跌空间有限 持有买内抛外的反套头寸 ★★★ 商品市场每日研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货纺织事业部所有。未获得银河期货纺织事业部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货纺织事业部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货纺织事业部及其研究员知情的范围内，银河期货纺织事业部及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 跨期 截至7月14日，9-1价差-370 9-1价差继续扩大的空间已有限 盘面仓单流出缓慢，而1-9合约价差仍不能覆盖陈糖回炉交割成本的位置，9月合约仓单压力仍较大，但年度后期随着市场的消化及走私的减少，供应预期偏紧将支撑现货价格，而远月新年度合约已涨至6200左右，上方面临抛储预期的压制，价差继续扩大的空间已有限 抛9买1的反套头寸止盈 16/17年度出台直补政策 ★★ 截至7月14日，1-5价差-62 1-5价差预计在±100内波动 （1）外糖10月较3合约贴水也在不断收窄，由于亚洲主产国本榨季和新榨季产量预期继续下滑，且印度提高出口关税抑制出口，四季度随着巴西榨季进入尾声，现货尤其是白糖供应紧张的状况预期将凸显，而3月处于亚洲新糖供应补充上来了，因此外糖10-3合约价差预计继续走强，甚至转为近月升水。（2）国内4季度新糖尚未大量上市，国内库存仍偏低，而5月份新榨季刚收榨，新糖供应量较大。再加上6000以上期价均面临着抛储预期的压制，1-5价差波动的空间预计有限，预计在±100内. 等待区间内交易的机会 抛储的时间点 ★★ 跨品种 期现 截至7月14日，主力基差（南宁现货-1609合约）为-48 基差二季度预计走强 9月承接的仓单压力大，盘面需较现货持平或有一定的贴水才能吸引仓单流出或注销 择机卖期套保；买现货抛期货套利；现货点价延后 国储低价抛售 ★★★ （注：★—观望，风险较大；★★—观望等待机会；★★★—一般推荐；★★★★—中度偏强推荐；★★★★★—强烈推荐）