晨会焦点

晨会焦点20231018 2023-10-18 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ PX：10月17日，PX2405收盘价为8362元/吨（-104），现货商谈价格为1036.67美元/吨，折合人民币7571.84元/吨，基差为-790.16，PXN价差为376.17美元/吨。 今日PX价格收跌，主要原因是前期受到国庆假期期间成本端原油油价大幅下跌影响导致下滑，并且美国汽油需求表现较弱，芳烃调油效益减少，甲苯和二甲苯更多流向化工市场，PX供应增加。下游国内外装置按计划降负检修，PX下游需求PTA阶段性减少，预计PX价格跟随原油震荡。 碳酸锂：2401收于169150元/吨，涨幅0.15%，电池级碳酸锂均价17.3(0)万元/吨，工业级碳酸锂均价16.35(+0.05)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）16.01(0)万元/吨，工业级氢氧化锂15.0(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）2390(-40)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）4500(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）17850(0)元/吨，核心逻辑：供给端有较高增量预期，但目前大批新上项目还未落地，9月新能源汽车产销环比改善，但整体难以匹配行业扩张预期，电池厂减产传导至上游导致碳酸锂需求萎缩，现货跌破成本线，倒闭外采锂矿碳酸锂企业减产停产，碳酸锂产量持续下降，叠加近期盐湖开始进入生产淡季，碳酸锂产量有较大下降预期，碳酸锂格局由宽松转为紧平衡，现货端挺价意愿较浓，碳酸锂企稳反弹，短期高位震荡为主。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50、中证500微涨，中证1000微跌。综合金融、纺织服装板块涨幅最大，汽车、房地产板块跌幅最大。IF2310收盘于3640.6，涨0.39%；IH2310收盘于2479.8，涨0.49%；IC2310收盘于5589.4，涨0.17%，IM2310收盘于6006.6，跌0.07%。IF2310基差为1.2，降1，IH2310基差为0.9，升0.14，IC2310基差为-5.94，降11.47，IM2310基差为-4.77，升6.19，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.254（-0.008）。沪深两市成交额7360亿元（-777）。北向资金今日净流出 31亿元（+34）。截至10.16日，两融余额为16266亿元（+33）。DR007为1.8776（+6.89BP），FR007为2（-5BP）。十年期国债收益率为2.6789%（+0.07BP），十年期美债收益率4.83%(+12BP)，中美利差倒挂为-2.1511%。 美国9月零售销售额环比增长远超预期，美联储加息预期升温，压制A股。国内经济继续修复，但内需未明显改善，后续关注地产等销售数据。资本市场政策方面，证监会调整优化融券相关制度，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，中国结算差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例安排将于2023年10月16日正式生效，此前汇金增持四大行股份。地缘政治方面巴以冲突问题升级，当前市场整体信心不足，预计震荡偏弱运行。建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 美国9月零售销售额环比增长0.7%，高于市场预期0.3%，美联储加息预期升温。 贵金属：美国9月零售销售额环比增长远超预期，美联储加息预期升温，利空贵金属。巴以冲突问题升级对避险情绪有支撑，利多黄金。当前美国通胀、经济均有韧性，但长期看通胀延续回落的趋势，高利率环境下，经济也会降温的趋势。长线思路看待，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险和美债利率超预期上行的风险。 国债：央行今日净回笼4960亿元，资金面偏紧。MLF超额续做，利好期债，关注更多经济数据。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.2%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.06%。十年期国债收益率2.7021（1.71BP），十年期美债收益率4.83%（+12BP），中美利差倒挂为-2.1279%（-10.29BP）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度继续扩大，人民币兑美元汇率小幅上升，人民币贬值，建议震荡思路看待。今日关注：中国9月经济数据、三季度GDP。 ▼有色篇▼ 铜：10月17日SMM1#电解铜均价66165元（-255），A00铝均价18900元（-150）；LME铜库存180675(-0.18%)吨,铝库存484600(-0.41%)吨；投资建议：据mysteel,昨日沪铜低开低走，日内延续弱势下跌，整体交投重心较上个交易日下移，现货升水成交重心下调。成交相对有限，但持货商继续下调出货意愿也不强。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC90.0美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，近期美指高位及地缘冲突加剧，避险情绪升温，操作上建议观望。 锌：10月17日SMM0#锌锭均价21110元（-350），1#铅均价16175（-25）；LME锌库存81850(-1.92%)吨,铅库存105625(+9.77%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升水上调20元/吨，天津市场上调10元/吨，佛山市场升水稳定。锌价下跌，市场成交较上一日好转。基本面方面，欧洲有炼厂复产。国内锌供给端处于相对高位，LME库存高位有所回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存因假期出现回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，近期美指高位及地缘冲突加剧，避险情绪升温，操作上建议观望。 铝：期货端，10月17日，沪铝2311高开收平，报收于18985（+45）元/吨，较前一交易日微涨0.24%，成交量13.2万手（-34505），持仓量19.5万手（-6336）。现货端，10月17日，佛山均价18920（-130）元/吨，成交有所好转；华东均价18910（- 150）元/吨，累库继续，低价助力成交，市场氛围好转；中原均价18820（-140）元/吨，累库，价格下降，活跃度增加。主要消费地铝棒加工费小幅盘整，弱需求格局持续。 重要数据：1、Wind数据，10月16日，铝锭社会库存63.7万吨，较10月12日增1.3万吨；2、Wind数据，10月16日，铝棒社库 10.35万吨，较10月12日下降1.33万吨。 观点逻辑：国际地缘政治紧张带来避险情绪有所增加，国外通胀压力较大，铝材出口受到抑制；铝供应仍有小幅上升空间；旺季铝锭库存整体继续小幅上升，仍处于近年低位但差值明显收窄；消费端整体回暖并不明显，消费旺季成色仍需验证；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间，偏弱震荡看待，震荡区间18000-20000元/吨，多氧化铝空铝策略可适当减仓止盈。 氧化铝：期货端，10月17日，氧化铝2312创新高而后震荡下行，开盘于3152元/吨，最高至3192元/吨，收于3095（-49）元/吨，较前一日跌1.56%，成交量22万手（+98807），持仓量93614手（+1126）。现货端，10月17日，部分地区氧化铝价格上行，山东氧化铝涨10元/吨至2950元/吨，广西氧化铝涨5元/吨至3000元/吨，河南、山西、贵州、新疆氧化铝价格持平，分别为 2980元/吨、2980元/吨、2970元/吨、3330元/吨。受山东、广西焙烧炉检修消息影响，氧化铝供应预降，近两天氧化铝价格大幅上扬，导致套利空间扩大，仓单连续两天大增，10月16日增5102，10月17再次大增5419至34823张仓单。 重要数据：Mysteel数据，10月7日，氧化铝港口库存26.55万吨，较9月28日涨2.15万吨； 观点逻辑：云南电解铝企业接近满产运行，全国电解铝开工率处于高位，仍有小幅增加可能；烧碱、能源价格上行带动氧化铝成本上升、利润下降，厂家开复产意愿有所反复，另外广西部分厂家计划近期集中进行焙烧炉检修，而山东部分氧化铝厂近几天限产50%，氧化铝供应将有所下滑，届时氧化铝现货流通紧张局面或进一步增加，短中期氧化铝仍偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间。建议：震荡偏强，震荡区间2900-3200元/吨，单边等待低多机会，多氧化铝空铝策略逢高可适当减仓止盈。 镍：昨日早盘期价下跌，晚间开盘震荡。基本面上继续维持供给过剩的状态，消息面上，自然资源部已给各省市自然资源主管部门下发文件，内容包含：建议取消土地拍卖中的地价限制、建议取消远郊区容积率1.0限制等。已有部分城市开始执行。整体来看，目前刺激政策边际效益已经大幅下降，对市场信心提振有限。短期来看期价偏弱。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3824/吨(+22)；4.75mmQ235热卷全国均价3856/吨（+9），唐山普方坯3430/吨（+10）。我们认为：楼市销售回暖主要由核心城市带动，最主要的是一、二、三线城市房价有企稳迹象，在本次金九银十销售旺季交出了中性偏好的答卷。因此相对带动了家电行业的产销，并辅助配合了制造业的复苏节奏（汽车行业表现一如既往的好，新能源较为突出）。钢厂对热卷后续消费有较强的乐观心态（生产意愿强劲），贸易商或主动或被动地累积了大量的库存，市场担忧需求不及预期带来错配，因此热卷价格压力巨大且传导到了其他品种；同时，钢厂持续高铁水、高补库，导致炉料高企让节后生产成本居高不下，可预计成材现货的降价空间也极小。策略来看，整体以震荡为主，底部有强支撑，热卷压力释放后可能出现卷螺差机会。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价938元/湿吨（折盘面1008元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）986元/吨（+3）。我们认为：港口库存及钢厂库存均呈现去化态势，且钢厂减产不明显，发运提升影响到港预计要两周左右时间，叠加美元加息后不利人民币汇率。铁矿石基本面仍然较强。然而黑链利润分配问题严重，钢厂盘面利润较为低估，四季度成材下游需求仍有一定乐观驱动，不论是供需两端还是汇率均存在较大反转可能性。钢厂策略来看，震荡为主，寻找做多钢厂利润机会。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持383美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持 304美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1900元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2180元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持 1480元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降20元至2080元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持220元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收575.67点，环比上调0.15%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨20元至2270元/吨，外贸价格维持330美元/吨。钢厂利润欠佳，停炉检修增多。但焦企出货尚可。 10月17日，双焦期货继续震荡偏强，尾盘回调。焦煤主力合约收于1782，焦炭主力合约收于2431。套利做多炭煤比。 玻璃:2401收于1632（-11）元/吨，涨幅-0.67%，持仓量942374（-3953），现货方面，沙河迎新1970（0）元/吨，河北长城1960（0），河北望美2050（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2040（0）元/吨。华北市场成交一般，价格稳定；华东市场稳价为主，交投氛围不温不火；华中市场稳价运行，整体出货尚可；华南市场维稳，中下游按需补货。成本端：纯碱供应逐步宽松，厂家累库趋势不改，预计纯碱价格逐步松动。综合来看，玻璃日熔量回升速度放缓，十一期间厂家累库程度较高，但目前库存仍处于同期中性水平，