商品期货早班车

2023年10月18日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 昨日盘面上行，较上一交易日涨40元/吨，涨幅为0.27%；今日SMM华东通氧553现货平均价为15350元/吨，较主力合约收盘价升水720元/吨，收窄16.28%；10月12日，云南能投绿色新材永昌硅业股份有限公司10万吨/年水电硅节能环保扩建项目被公示，总投资145032.86万元，其中环保投资25688.85万元;需求端，下游硅片市场情绪极低，多晶硅库存逐渐升高，价格或将下跌；昨日下游整体需求依旧偏低，压价心态较强，市场以刚需成交为主，期现商买货交割利润维持低位；操作上，近期市场情绪依旧冷淡，预计短期盘面震荡运行，仅供参考。 铜 昨日铜价再次企稳于66000元一线。零售数据助长美联储加息预期，美债收益率升超10个基点，美元走强但随后回落，金属价格企稳。即便加息预期提升，CME利率期货反映市场认为九月是最后一次加息，明年降息预期从五月推迟到八月。在巴以战争短期似乎看不到结束的情况下，避险情绪交易充分后市场担忧油价带来通胀全面上行。供应方面，精铜产量增长高位，但精废价差210元左右，废铜供应非常紧张，对铜价起到支撑作用。需求来看，华东华南平水铜现货平水和升水200元成交，国内小幅back结构延续，伦敦contango73美金。现货进口依然盈利约300元。操作上，我们认为铜价暂时维持窄幅震荡，在目前为止有较强支撑。仅供参考。 碳酸锂 10月17日，广期所碳酸锂2401合约小幅反弹收至169150元/吨，持仓量继续上升，交易量小幅下降，远月合约跌幅较大，中联金碳酸锂2311合约下行收至168.0千克，SMM电池级碳酸锂现货价格持平至17.30万元/吨，期现价差基本稳定，月间小幅收窄。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂01价格仍偏高，期、现均下行趋势比较明确。期货反弹主要是短期逻辑驱动，碳酸锂基本面驱动未有明显改变，等待锂价出清，反弹即是空头加仓机会。策略:短线观望，中线逢高布/加空。风险:海外矿山增、投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期，价格高波动率风险。 铝 昨日铝价震荡企稳。受山东地区采取重污染天气橙色预警减排措施影响，山东地区部分氧化铝厂计划于10月14日-10月22日焙烧装置运行降低50%左右，氧化铝价格冲高回落，山东现货在2985元一线，盘面冲高后企稳在3100元附近。电解铝供应短期相对充裕，需求环比改善但逐渐进入旺季尾声。华东华南现货升水90和100元左右成交。进口窗口目前打平。国内back结构维持，伦敦contango22美金左右。操作上，短期我们认为换月多头离场交易充分，铝价在当期位置得到支撑后窄幅震荡。仅供参考。 锌 昨日锌价以震荡走弱趋势为主，收跌1.65%。供应端，四季度虽矿山有缩紧预期，但冶炼厂高开工格局不改，供应宽裕走向，进口窗口持续打开，远端供应给到一定压力。消费端，十月已经过半，金九银十旺季临近尾声，但锌价下跌带动市场成交，整体市场成交较昨日有好转。综合来看，低库存给到锌价一定支撑，但远端供应受进口影响压力较大，而旺季临近尾声，消费支撑将逐步减弱，整体资金面难看到方向性驱动，短期预计震荡为主。 铅 昨日铅价偏强走势，收涨0.77%。消费旺季临近尾声，需求回落较为明显，企业倾向交割。基本面方面，供应端，四季度铅精矿紧缺延续，蓄电池价格仍高位震荡，原料供应偏紧，成本支撑延续。消费端，消费旺季临近尾声，蓄电池开工下降明显。综合来看，消费临近旺季尾声，铅价或高位承压，但考虑成本支撑，一万六对铅价有较强支撑，短期预计寻底震荡为主，建议离场观望。 锡 昨日锡价继续企稳震荡运行。银漫矿业选矿厂于2023年6月9日起进行停产技改，选矿工艺在原有的基础上改造锡石浮选，于7月10日完成并投入使用。三季度以来银漫矿业采区矿石入选品位较高，且技改后提升了锡的选矿回收率，第三季度锡的实际产量高于原本预计的产量。但佤邦的复产迟迟未曾听见消息。需求端，价格企稳21万并上行后，现货成交偏弱，交割品升水400-700元附近。国内结构平坦，伦敦contango350美金。现货进口依然盈利4500元附近。操作上，维持震荡偏强判断。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 杭州螺纹周末出库7.4万吨，节前周末（9月22日）为6.4万吨，出库基本恢复至节前正常水平。钢银库存环比下降6.4%，下降斜率符合季节性。旺季需求恢复中。供应端钢厂螺纹生产维持亏损，后续产量预计以稳为主。短期螺纹供需较为中性，矛盾有限。操作上建议观望为主。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比上升60万吨至1551万吨，巴西全球发货环比上升193万吨至715万吨。到货环比大增703万吨至2738万吨，创下年内第三高水平。港存环比上周四上升334.5万吨至1.12亿吨，但仍为近五年新低水平。铁矿消费表现远强于历史同期规律。钢厂利润持续恶化，螺纹、热卷双双亏损，其他品种中除冷轧卷尚有利润外其他品种亦接近或已经亏损，后续高炉产量将稳中有降。整体供需维持偏强，但或阶段性转弱。操作上建议观望为主。 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆反弹，找到季节性收割低点。供应端，美豆供给收缩。处于收割加速阶段，截止到10月16日当周，美豆收割率为62%，去年同期60%，五年均值52%。需求端，美豆出口进度偏慢，不过压榨需求不错，NOPA显示9月美豆压榨为1.65亿蒲氏耳，创历史同期最高水平。短期来看，美豆供需双弱，不过价格维度找到阶段性收割低点。中期来看，市场博弈的焦点在南美产量，预期南美大增产，中期偏空。国内市场，短期国内现货基差步入平稳，预期11月开始库存重建，单边跟随外盘，观点仅供参考！ 玉米 昨日c2401延续跌势，现货继续走弱。东北新粮上市增加，下游收购心态谨慎；华北秋收进入尾声，深加工门前到车高位。稻谷替代用量预计将增加，后期进口谷物到港较多。新作增产，随着新粮逐步上市，现货价格承压。下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，各环节库存低位回升，秋收压力过去前，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。 油脂 阶段性油脂上涨。供应端,MPOB报告显示9月马棕产量环比+4.3%至183万吨，而SPPOMA预估10月1-15日产量环比-0.73%，即将步入季节性减产周期；而需求端，MPOB报告显示9月出口环比-2.1%至120万吨，不过高频ITS数据显示马来10月1-15日出口环比+7.2%。阶段性来看，国际市场在消化季节性累库压力，而后步入季节性减产周期，进入阶段性偏强周期。国内油脂近端宽松，单边跟随国际市场。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2401合约延续跌势，全国蛋价下跌区域减少。随着蛋价下跌，贸易环节抄底情绪增加，关注近期库存去化情况，若随着需求回暖库存顺利消化，蛋价短期有止跌可能。中期来看，伴随着产能逐步上升，蔬菜替代增加，饲料成本下降，蛋价反弹后仍将步入季节性下跌通道。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2401合约小幅反弹，猪价略有上涨，近期二育入场积极性有所提高，走货及屠宰略有好转，但猪价上涨后二育转谨慎。10月出栏量预计较9月环比增加2.4%-2.9%左右，10月预计对应着年度出栏高点，供应压力较大，当前二育入场力度有限，对应着供应后移有限，10月猪价预计偏弱运行。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8020元/吨，01基差盘面减40，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭。供给端：前期检修装置逐步复产，叠加新装置投放，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游仍处于农地膜旺季，节后补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年pe全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期单边逢低做多为主及逢低买塑料空pp。短期上游大幅累库存，产业链库存中性，基差持稳，农地膜旺季，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，巴以冲突；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 国际PVC回落，台塑11月PVC船期预售报价CIF印度在770美元/吨，CFR中国在745美元/吨，环 比10月普跌100美元/吨。PVC供应端开工逐步回升，开工率78%，电石法利润较低，乙烯法尚有200利润。现货价平均回落59，华东5850-5910，华南5830-5900，社会样本仓库总库存39.62万吨，较上一期增加0.51%,同比增加8.52%。PVC虽然需求较弱，但绝对价位偏低，价格回调到位后印度买盘或许会增加，下跌空间不大，建议观望 PTA 昨日PTA华东现货价格5845元/吨，现货基差走弱至40元/吨。受宏观及地缘政治影响，原油价格波动变大，成本端PX广东石化恢复，国内供应回升。海外装置方面印尼TPPI装置55万吨停车检修两个月，Eneos一套29万吨10月下检修，印度两套装置共130万吨10月下重启。供应端PTA装置负荷下降，英力士110万吨检修，10月整体供应下降。需求端聚酯工厂开工负荷在89%附近，聚酯库存处于历史中高水平。下游加弹、织机负荷提升，部分工厂订单尚可。综合来看PX供需平衡，PTA供应下降，聚酯需求维持，PTA供需改善；交易维度：汽油需求拐点，调油需求下降，近端做缩PXN头寸继续持有，PX2405与原油价差压缩至低位，若进一步下降可择机布局多单，PTA短期供需改善，01上方累库压力依旧较大，建议逢高沽空加工费。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 玻璃 缺乏中期驱动，需求或季节性回落。玻璃供应增加，供应端玻璃所有产线日融量17.1万吨，同比去年同期增加1万吨左右。价格有所回调，华东2100，武汉地区2060，华北地区1900，华南地区2250。玻璃库存总量为4001万重量箱，较10月7日库存下降151万重量箱，降幅3.64%，库存天数约19.46天，较10月7日减少0.97天。11月后，玻璃需求逐步进入淡季，且房地产新开工和销售均较弱，建议玻璃逢高做空 纯碱 纯碱进入累库周期，供应增加，进口增加，库存累积。供应端开工率88%，周度产量68万吨，远兴能源1，2线达产，预计10月底3、4线达产。金山化工新产能逐步达产，需求端稳定，光伏玻璃和浮法玻璃日融量均在高位，进口纯碱陆续到港。现货价格回落，武汉地区2800，华北地区报3000实际成交价耕地期货大贴水充分反映预期，虽然看空现货但节奏更重要，建议阶段性操作 PP 昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7530元/吨，基差01盘面加80，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：三套新装置投产，部分检修装置逐步复产，进口窗口关闭，出口关闭，后期总供应环比加大。需求端：下游处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期上游大幅累库存，产业链库存中性，叠加新增三套装置投放，供应压力加大，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，巴以冲突；3，下游订单情 EB 周五主力合约小幅下跌。华东现货价格8635元/吨，成交一般。供给端：新装置投产及前期检修装置复产，十月将预期小幅累库存。需求端：下游新装置投放，叠加原料大跌之后下游利润有所修复，总体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，苯乙烯累库存，但处于正常偏低水平，纯苯库存小幅去化处于低位，供需边际走弱，及盘面一体化亏损，短期盘面震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，巴以冲突力度；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日MEG华东现货价格3998元/吨，现货基差走强至-91元/吨。原料端原油价格高位震荡，煤炭价格高位。供应端E