振华新材系列之十五：23Q3业绩点评：业绩扭亏为盈，钠电产业化进展顺利

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报告认为，维持对公司的增持评级，考虑到碳酸锂价格波动和行业产能过剩可能的影响，将23-25年的EPS分别下修为0.35元、1.16元和1.70元。考虑到行业可比估值和公司作为钠电正极龙头的溢价，给予2024年25X PE，目标价为29.00元。业绩符合预期，公司实现营收52.81亿元，同降46.7%；归母净利润0.38亿元，同降96.2%；扣非归母净利润0.41亿元，同降95.9%。三元正极量价齐升，预计23年前三季度公司出货量约在2.2万吨以上，其中Q3出货量在0.9-1万吨，主要系公司自身产品在客户需求提升所致。公司积极布局正极材料回收业务，加强对三元前驱体等原材料成本的控制能力，有利于提升行业竞争力。钠电正极应用推广进展顺利，公司钠离子电池正极材料已实现百吨级销售，2023年8月开始实现连续批量生产，据下游客户反馈已搭载在A00级汽车上。公司钠电市场推广进展顺利，具有先发优势。但同时，报告也指出，新能源车销量不及预期和钠电正极导入不及预期等风险。