油脂（豆油、菜油、棕榈油）日报：延续震荡

MAX 9-1MIN 1200 AVERA GE2017 700 2018 2019 2002020 2021 -3002022 2023 20002309 1500 2109 1000 2009 500 01909 -5001809 -1000AVER AGE 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 Z0012647F03091976 【盘面回顾】近期国内三大油脂表现出一定的震荡反弹，但当前在整体库存依旧高企的情况下，供给有较大的安全缓冲垫，成为了国内油脂价格上方的重要压制。 【供需分析】棕榈油：近端的棕榈油考虑当前依旧处在产地的季节性增产期，且国内库存在季节性高点，此外后续的棕榈油进口买船由于产地积极的报价和时常打开的进口利润，四季度我国的棕榈油进口预期同样表现良好，因此整体考虑供给表现充盈；对于消费端，考虑到进入冬季我国棕榈油的消费会有季节性逐步减少，棕榈油的整体消费只能期待节日食品加工的备货消费增量，及棕榈油作为性价比优选油脂的情况下的替代消费增量，暂时缺乏单边向上驱动。 南华期货 南华期货 豆油：近端的供给考虑由于大豆到港供给的有限而会有跟随减少的情况，且由于蛋白的下游提货及消费相对消极，油厂压榨节奏考虑同样因此会偏慢，限制豆油的供给水平及库存；对于消费端，进入冬季，豆油在季节性消费旺季下，存在较好的刚性消费支撑，但依旧需要考虑油脂的整体库存及品种间的性价比替代对豆油价格上方空间的限制。 菜油：由于国际菜油在性价比支持及品种特性下冬季更好的进入生物柴油消费支撑其价格及我国的进口成本，因此后续考虑菜油大幅下跌的驱动不强，下方支撑较为坚固。但对于国内，考虑充足供给的黑海菜油及葵油，菜油上方存在明显的价格压力；消费端虽然秋冬同样是菜油的季节性消费旺季，但同样存在品种性价比产生的替代消费问题。 【后市展望】整体来看，三油共同受到整体库存高位的限制和下方的消费和性价比支撑而继续区间波动，无单边行情机会。 MAX 9-1 750MIN 550AVER AGE 2017 350 2018 1502019 -502020 -2502021 2022 MAX 11009-1MIN 900AVER AGE 7002017 5002018 3002019 1002020 -1002021 -3002022 2023 南华期货 南华期货 【策略观点】暂时观望。 1,000avera ge 800 2020 600 4002021 200 02022 -200 -4002023 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 120 110 100 90 80 70 60 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 / 136 310008 南华期货 南华期货 4008888910 www.nanhua.net 603093